黃金周報 | 中長線入場的最佳機會來了？

美國近期公布的一系列經濟數據較為疲弱，而通脹有可能觸頂，從而打破此前認為美聯儲將瘋狂升息的預期。美債收益率3周連陰自高點大幅回落逾13%，而美元指數自高點回落3%。受此影響上周現貨金價延續反彈走勢，一度衝擊1869.6美元/盎司，收報1853.27美元/盎司，小幅上漲7.05美元或0.38%，周K線2連陽。

金價周線圖

文 | 北京黃金經濟發展研究中心研究員 李躍鋒

本文為中國黃金網原創文章，內容僅供參考之用，不構成操作建議或投資指南。

1 美元走軟 金價反彈

本周周月線交接，5月僅剩餘2個交易日，月線大概率兩連陰，而本周有重要的美國非農數據。儘管美聯儲暗示不會採取更為激進的措施，但在6月和7月分別加息50個基點以對抗通脹的決心不容懷疑。加之市場認為美聯儲最為鷹派的時刻或已過去，美國三大股指大幅反彈，風險情緒升溫，金價反彈受阻，在1840美元/盎司—1870美元/盎司振蕩等待突破。

美國5月最新公布經濟數據顯示，美國4月份新屋銷售降至2020年4月以來最低，商業活動減速，而房屋建築商類股也給大盤帶來壓力。美國4月營建許可率修正值報-3%，前值-3.2%；美國4月營建許可總戶數修正值報182.3萬，前值181.9萬；美國4月新屋銷售月減16.6%，前值月減10.5%；美國4月季調後新屋銷售總戶數報59.1萬，預期75萬，前值70.9萬；美國4月芝加哥聯儲全國活動指數報0.47，前值0.36。

數據表明企業擴張速度為數月來最慢，體現了高通脹、持續供應短缺和客戶需求部分走軟的影響。值得注意的是，由於對經濟增長的擔憂，最新的美國耐用品訂單，環比增速放緩至0.4%，低於市場預期，並將之前的讀數下調0.6%。此外，核心耐用品訂單環比增長0.3%，預期增長0.6%，之前修訂增長1.1%。

美國第一季度個人消費支出(PCE)年化修正值(季增)3.1%，預期2.8%，前值2.7%；美國第一季實際GDP年化修正值(季增)-1.5%，預期-1.3%，前值-1.4%。

美國一系列疲弱的數據無疑打壓了美元，同時，美聯儲會議紀要暗示不會採取更激進措施，導致美債收益率連續走低，美元美債雙雙回落是金價連續反彈的重要推手。

2 美聯儲淡化鷹派立場？

美聯儲5月會議紀要顯示，美聯儲官員與前幾次會議一樣上調了通脹預期。許多與會者預計，工資壓力將在一段時間內保持在高位。部分與會者表示，一旦縮債順利進行，考慮出售抵押貸款支持證券是合適的。幾位美聯儲官員指出美國國債市場流動性面臨風險。

與會者強調高度關注通脹風險，並認為這些風險可能繼續上行。美聯儲所有與會者都認為美國經濟非常強勁，勞動力市場極其緊張，通脹非常高。所有美聯儲官員都支持要開始縮表計劃。

許多與會者認為，更快地取消寬鬆政策將使美聯儲處於有利地位，能夠在今年晚些時候評估是否需要進行進一步調整。大多數美聯儲官員支持在接下來的幾次會議上加息50個基點。

會議紀要顯示美聯儲研究人員上調了通脹預期，他們估計個人消費支出價格指數在2022年將上升4.3%，下調明年預期至2.5%。這表明美聯儲官員為下個月更新的季度經濟展望提交的通脹預測將被調高。

美國商務部27日公布的數據顯示，4月美聯儲偏好的通脹指標，剔除波動較大的食品和能源價格後的個人消費支出核心平減指數指標同比上升了4.9%。儘管數字依然偏高，但相對於3月5.2%的漲幅，價格上漲的步伐出現了放緩。4月核心個人消費支出平減指數環比增長了0.3%，與3月的數據持平。

此外，包括食品和能源價格在內，4月的整體個人消費支出平減指數指數同比增長了6.3%。這也比3月6.6%的增速有所下滑。而環比數據顯示，4月的指數出現了更明顯的回落，與3月0.9%的激增相比，4月整體個人消費支出平減指數環比增長0.2%，這是該指標自去年夏天以來的最小增幅。

美國個人消費支出平減指數這個美聯儲首選的通脹指標顯示，美國通脹可能已觸頂下滑。同時，美國4月個人所得月增0.4%，略高於預估，個人消費支出月增0.9%，連四個月上揚，突顯美國經濟持續保有增長動力。美國個人消費支出平減指數數據緩解了大幅升息的預期，同時緩解了市場對經濟衰退的擔憂。

另外，周五公布的美國5月密歇根大學消費者信心指數終值58.4，創2011年8月來最低，不及預期的59.1，初值為59.1。分項指數方面，現況指數終值63.3，創13年新低，預期63.6，初值63.6。預期指數終值55.2，預期56.3，初值56.3。

市場備受關注的通脹預期方面，1年通脹預期終值5.3%，低於預期的5.4%，初值為5.4%。5.4%的數值是1981年以來的最高水平。5年通脹預期終值3%，初值3%，長期通脹預期在過去10個月位於2.9%—3.1%的範圍內。

美國5月密歇根消費者信心終值不及預期和初值，刷新10多年來新低。半個月前的初值數據已經是意外大跌。消費者的短期通脹預期自40多年來的最高水平小幅回落。

美國通脹是否見頂尚未確定，但是，交易員們已經下調美聯儲加息預期。交易員預期美聯儲在年底前實現2.75%—3%利率目標區間的可能性下降至27%，5月19日曾為51%。美元指數刷新一個月新低，連續第二周下滑。

3 短線振蕩反彈 謹防再度下探

全球最大黃金ETF—SPDR GOLD TRUST持倉報告顯示，自4月21日起連續減持15次減持57.53噸之後，近2周連續增持4次增加20.6噸，顯示市場情緒略微改善。但5月截至目前持倉1069.81噸，仍然低於4月底的1094.55噸，減持幅度24.74噸。

本周五的5月非農就業數據是本周重要數據，就業數據將暗示第三季度後收緊政策的空間。在美聯儲6月利率會議之前，尚有6月10日美國CPI數據公布。通脹是保持高位還是見頂回落？

美聯儲官員正在努力通過加息來將通脹帶回2%的目標水平，5月初美聯儲加息了50個基點，官員們表示可能會在6月和7月進行同樣幅度的加息，但此後的行動將取決於經濟和通脹情況。美聯儲能否實現軟著陸，使通脹壓力緩和而避免使經濟陷入衰退，也還有很大的不確定性，未來市場對滯脹的擔憂加劇將繼續支撐金價。

技術層面看，金價自1786美元/盎司開啟反彈模式，目前在1840美元/盎司—1870美元/盎司振蕩等待突破。

關聯品種看，美債收益率以及美元指數跌破1小時長期線，反彈不能上破將繼續下行，金銀比跌破30分鐘長期線，有望繼續縮小。這均利於金價短期的反彈走勢。

本周是自2070美元/盎司高點以來的第13周以及2070美元/盎司—1998美元/盎司7周高點共振窗口，注意沖高回落。而6月是起自2021年月以來6個月低點周期窗口，則需注意探底回升。

綜合來看，反彈或將延續，但調整尚未結束。短期圍繞1840美元/盎司—1870美元/盎司區域振蕩，向上突破有望衝擊上方關鍵阻力位於1890美元/盎司—1900美元/盎司區域，下方破位或將再度測試1800美元/盎司—1810美元/盎司區域支撐。未來不排除再度下探的可能性，但或許是中長線入場的最佳機會。

（以上內容不構成投資建議或操作指南，依此入市，風險自擔）