宏觀壓力主導銅價偏弱運行 終端消費及廢銅供應變數待檢驗 #銅價

周內美國8月份通脹數據出爐，CPI和核心CPI均高於市場預期，擾動全球資本市場。在美聯儲前期持續鷹派的表態影響下，頑固的通脹加強了市場對於美國後期強力加息的預期。根據CMEFedWatch Tool，對9月FOMC會議，市場預期加息75bp的概率達到80%，甚至打開了加息100bp的可能；對於聯邦基金利率上限，此前4%的預期被打破並抬升到4.75%。下周三美聯儲的議息會議值得關注。美元整體維持偏強態勢，宏觀層面銅價依然承壓。

現貨方面

儘管供應端有進口銅集中流入預期，但是消費端預期亦不差，下周將進入長單交付期，疊加國慶節前備庫需求，如若銅價在宏觀壓力主導下進一步下挫，則下游消費的意願將從高升水的壓制中有所緩和。預計下周國內現貨升水將維持高位，對當月合約報在600-750元/噸。

銅價_今日銅價行情走勢圖_銅現貨價格查詢_上海有色網

從基本面看，海外的持續擠倉風險暫時解除，LME銅註銷倉單佔比從此前近50%的高位下降至12.62%，且庫存降速較為緩慢，0-3 back預計會有所回落。國內現貨緊張格局尚未打破，從周內back結構及高升水就可見一斑。

但是需要注意，雖然市場在講述「金九銀十」、國慶節前備貨的故事，但是如若現貨升水持續高位，國內消費將會受到損傷，目前已經有觀察到這種跡象，SMM調研到本周銅現貨高升水的行情令消費受到一定的抑制，下游不願接受過高的升水，因此下單較為謹慎，不少精銅桿企業也反饋新增訂單出現減弱。

總體來看，宏觀層面給予銅價的壓力仍在，美聯儲收縮流動性對於銅價的壓力的中長期邏輯並未反轉，著重關注下周FOMC會議上美聯儲的表態。基本面偏緊格局能否延續，在供應的增長預期逐漸被市場確認的過程中，還需要消費能夠持續好轉，終端消費及廢銅供應的變數有待檢驗。預計下周銅價將呈現震蕩偏弱態勢，運行區間在60000-63000元/噸，倫銅在7500-7900美元/噸。