50ETF期權賣方行權交割違約（實際案例）

50ETF期權賣方行權交割違約（實際案例）

我們知道50ETF期權交易，一般是選擇平倉了結，但是對於專業機構尤其是做賣方的專業投資者來說，一般都會涉及到行權交割。

在行權日，當買方提出行權交割時，上交所和中國結算總公司會撮合匹配賣方，這時50ETF期權賣方必須準備好大量的現金或者50ETF基金現貨來應對50ETF期權買方行權。

如果賣方沒有準備好足夠的現金或者50ETF基金份額，那麼就會發生違約：

1、扣除違約金，繳納罰金

2、相應期貨公司評級受影響

關於本案例（50ETF期權賣方違約），來自身邊朋友親身經歷，僅供參考，希望對廣大期權賣方交易和關心期權行權的朋友帶來啟發和幫助。

這兩天我感覺經歷了一場惡戰，此刻才剛如釋重負，作為自期權上市以來某期貨公司第一例行權交割違約客戶，首先我的一個過失或將導致某期貨的信用評級，儘管如此，事情發生之後，某期貨的兄弟一邊跟我溝通解決方案，一邊安慰我，感謝！

我有必要把事情的經過寫下來，對於未來因300etf期權而來的更多期權投資者一點警示。

2019年12月25日，12月份的指數期權合約到期行權日，我有400張平值附近認沽的義務倉（賣方），儘管客戶經理從下午兩點就開始提醒我平倉。（如果不平倉就會被分配行權交割，必須準備好現金或者50ETF現貨）

因為家裡的事情，我這兩天一直在醫院陪護病人，一直沒有時間和心情關注行情，我想在尾盤全部平倉了結，我是賣的末日輪，從離到期三天左右開始賣的，由於大盤突然下探，此合約從虛值變為實值，我持倉出現虧損，4萬左右。

50etf行權當天行情是早盤低開，一直震蕩，到下午兩點時稍微跳水，隨後尾盤拉起，雖然50etf拉起來，但是認沽合約尾盤升水厲害，內在價值200左右的合約飆到250-260，由於經驗不足，我個人錯誤預期隨著收盤越近，升水會消失，因此希望拖到最後能夠降低升水的損失，最後在14:56分匆忙平倉，奈何時間不夠沒能成交，如果平掉的話也就6-7萬左右虧損。（這是因為市場對手方不足，加上時間太短了，找不到這麼多人接貨，平倉不了）

我最後430張，如果全部行權我要準備1290萬的現金接受權利方交割給我的50etf現貨，如果百分之百行權，顯然違約是必然，雖然當時我並不知道違約可能帶來的後果（違約金1%，大概13萬，利息年化1.68%按天計算，當然錢不是最重要的，最重要的是會影響期貨公司的信用評級），也沒有考慮這個後果帶來的影響。

義務倉沒有平掉，進入行權指派環節嚴格來說於我這是第二次.今年7月24日50ETF期權7月合約到期，行權價在2.95的看漲期權今天最後3分鐘由虛值變實值，最後由於從14:54分開始熔斷持續到了收盤集合競價，最後一筆成交量達28000張，最終收報5元(內在價值20元)，還剩40000餘張期權將進入行權環節，我正好有61張持倉因為熔斷沒有平倉掉，如果全部行權，我要買將近180萬50etf現貨交割。最後指派行權結果出來，我61張合約，只有一張指派行權，也就是說整個市場40000張C2.95幾乎全部棄權，棄權率超過98%。

差別在於前一次合約內在價值只有20元，為了賺20元，權利方需要準備3萬塊錢，很多權利方乾脆放棄了這一張20元，那我60張未被行權的合約相當於權利方發了1200元紅包。（買方放棄行權，那麼每張合約還剩20元的價格，相當於白送給賣方了）

收盤之後，也是六點半行權指派結果才出來，在此之前，因為有上次的經歷，我心存僥倖，希望行權率低. 但這一次是實值合約，內在價值200元，430張指派行權了391張，棄權率10%，行權率達90%，391張，需要1173萬現金接受現貨，接下來面臨的就是怎麼去找這麼多錢，感謝那麼多兄弟幫忙，一個晚上加一上午，最後湊到了900萬左右，雖然最後還是有270萬左右違約了，但是我儘力，盡量把事情影響降低到最低。

期權在國內的發展還是起步不久，希望我的一個教訓能夠對新入的小白帶來一點警示和提醒，到期日如果沒有足夠的現金交割現貨，請務必及時平倉了結，以免給自己和他人帶來不必要的麻煩。

當然如果你有足夠的現金可以交割，同時你對標的的方向跟你的持倉方向一致的話，你可以選擇被指派行權，這一次全額行權的話，因為第二天大盤50ETF漲了0.74%，第三天平盤賣出的話，1000萬你多了7萬的收益，同時省了50一張的升水，接近2萬，棄購紅包39元*（200內在價值加99權利金）一萬一千多.而我有270萬違約，扣除2.7萬違約金 還多賺幾萬塊.虧損變為盈利。

事不能盡善盡美，我已經儘力，教訓是我的，希望能給大家一點警示，祝各位期權投資收益長紅。