新股申購22/4/11：峰岹科技、傑創智能、歐聖電氣

一、峰岹科技688279--BLDC電機驅動控制專用晶元（fabless）（不建議申購，長期一般關注）

1. 募資及估值分析

發行股數2309.085萬股，發行後總股本9236.338萬股，發行價82元，募集資金18.93億元，超募13.38億元（「漲幅」241%）；對應發行後總市值75.74億。

21年凈利1.35億，對應PE55；兆易創新已經殺到PE33；普源精電說明近期新股情緒「已崩」--大跌34%，首日換手只有54%。

（1）上市前估值

對應估值13.35億，發行後總市值75.74億，兩年估值提升近5倍。如果沒有超募，公司市值22億，就比較合理了。

第二大股東上海華芯，後期增資的小米等賬面獲利豐厚。

（2）報告期內複合增長較高，近期財報顯示增速下滑

最近三年發行人營業收入、凈利潤（扣非歸母）年均複合增長率分別59.96%、147.86%。

公司預計2022年第一季度可實現營業收入為9,000萬元至11,000萬元，較上年同期增長9.29%至33.58%；歸屬於母公司股東凈利潤為4,000萬元至5,000萬元,較上年同期增長14.81%至 43.51%。

公司主要產品在國內細分領域的市佔率已經非常高了，橫向擴張需要新的增長點接力（如汽車電子等）

（3）研發投入並不高，收入佔比逐年下滑

近期，國內疫情反彈，受供應商影響，蔚來宣布暫停整車生產，管窺蠡測，接下來還會有一些企業受到影響，公司fabless模式，供應商集中，最易受影響；新股發行再加速，本周二6隻申購，刷新記錄！

2.發行人主營業務經營情況

公司長期從事 BLDC 電機驅動控制專用晶元的研發、設計與銷售業務。發行人以晶元設計為立足點嚮應用端延伸，發展成為系統級服務提供商。公司緊扣應用場景複雜且多樣的電機控制需求，提供專用性的晶元產品、相適配的架構演算法以及電機結構設計方案，實現電機控制系統多樣性的控制需求及電機整體性能的提升與優化。公司產品廣泛應用於家電、電動工具、計算機及通信設備、運動出行、工業與汽車等領域。公司依靠堅實的研發能力、可靠的產品質量、高性價比優勢與系統級整體服務能力，在境內外積累了良好的品牌美譽度和優質的客戶資源。公司晶元已廣泛應用於美的、小米、大洋電機、海爾、方太、華帝、九陽、艾美特、松下、飛利浦、日本電產等境內外知名廠商的產品中，為我國高性能電機驅動控制專用晶元的國產替代作出了貢獻。

公司的電機驅動控制專用晶元用於控制直流無刷電機（BLDC 電機），與多數電機驅動控制晶元廠商採用的ARM內核架構不同，公司從底層架構上將晶元設計、電機驅動架構、電機技術三者有效融合，用演算法硬體化的技術路徑在晶元架構層面實現複雜的電機驅動控制演算法，形成自主知識產權的電機驅動控制處理器內核 ME。

發行人在單晶元上全集成或部分集成 LDO、運放、預驅、MOS 等器件，最終設計出具備高集成度、能實現高效率、低噪音控制且能完成複雜控制任務的電機驅動控制專用晶元。從晶元內在結構和器件集成度角度看，公司晶元產品下游應用覆蓋低壓至高壓、小功率至大功率、低速至超高速、家用至工業等不同場景，滿足應用領域的個性化需求，並可實現高效率、低噪音、高可靠性和多目標的控制效果。

公司採用 Fabless 經營模式，晶圓製造、封裝、測試等生產環節交由晶圓製造廠商和封裝測試廠商完成，將主要資源專註於晶元產品的研發、設計及銷售。

主要產品價格呈下降趨勢，報告期內規模效應提升毛利率，未來如果單價繼續下降，毛利率也會受到影響。

二、傑創智能301248--智慧城市、安全（不建議申購，不關注）

1. 募資及估值分析

發行股數2562萬股，發行後總股本10247萬股，發行價39.07元，募集資金10億元，超募4億元（「漲幅」80%）；對應發行後總市值40.03億。

21年凈利1.1億，對應PE36；雖然近期地產、基建反彈了，對於相關板塊，個人仍然選擇迴避，國內大的基礎建設高峰已過（高負債、墊資在上升周期中，膽子大訂單多，賺錢就多；反之，風險加到）；去年到今年上市了一批建築、設計公司，都是為相關板塊「輸血」，有點類似前兩年城商行扎堆上市（補充資本金），間接維持成熟行業的「景氣度」，化解風險於無（大）形（眾）。

（1）上市前估值

2019年11月增資完成後，對應估值6.92億

（2）行業常見風險因素

區域集中，公司營收集中在廣東省

報告期內，公司業務主要集中於華南地區，報告期各期華南地區收入佔主營 業務收入的比例分別為 63.69%、84.64%、85.45%和 73.41%，其中廣東省是公司 收入的主要來源，佔主營業務收入的比例分別為 53.70%、83.05%、44.87%和 62.81%，主要與公司所處區位及該地區的經濟發展水平相關。

存貨價值大--墊資生產--負債高企--經營現金流不理想

報告期各期末，公司存貨賬麵價值分別為 13,060.58 萬元、24,466.80 萬元、 50,880.95 萬元和 57,574.79 萬元，占流動資產的比例分別為 35.63%、35.82%、 44.64%和 53.35%，絕對金額和占流動資產的比例相對較高。

2.發行人主營業務情況

公司是一家堅持自主研發和創新發展的國家級高新技術企業，致力於推進物聯網、雲計算、大數據、人工智慧等新一代信息技術在智慧城市、智慧安全領域的產業化應用，為客戶提供涵蓋業務諮詢、方案設計、設備採購、產品研發、系統集成及運營維護的全周期綜合解決方案。

在智慧城市領域，公司聚焦智慧民生、城市管理與服務、數據中心等細分領域，依託人工智慧、大數據分析等技術，結合客戶的個性化需求，形成了一系列成熟的解決方案，面向建築、能源、交通、園區、教育、醫療、數據中心建設等領域應用，廣泛服務於政府、事業單位、大中型企業等客戶。在智慧安全領域，公司以自主研發的專用高性能計算技術、信號及協議分析技術等核心技術為基礎，為安全管理部門提供定製化的社會安全管理和通信安全管理的軟硬體綜合解決方案，滿足其業務執行和管理方面的信息化、智能化等需求。

經過多年的發展，公司已構建新型智慧城市建設行業完整的資質體系，包括建築智能化系統設計專項甲級、涉密信息系統集成甲級、電子與智能化工程專業承包一級、計算機信息系統安全服務等級證一級、音視頻集成工程企業資質一級、信息系統建設和服務能力等級 CS3、信息系統安全集成服務一級、信息系統安全運維服務二級等，能夠為客戶提供全方位的服務。公司通過了國際軟體能力成熟度認證評估的最高認證 CMMI 5 級以及 ISO9001、ISO14001 等多項認證，標誌著公司的軟硬體產品開發、生產能力和質量管理水平達到國際一流水平。此外，公司於 2018 年通過公安部列裝資質審查並取得公安系統列裝合作資格。

公司主要收入在下半年（四季度），故22年一季度的增長參考價值較低。

三、歐聖電氣301187--空壓機、吸塵器（不建議申購，不關注）

1. 募資及估值分析

發行股數4565.2萬股，發行後總股本18260.7661萬股，發行價21.33元，募集資金9.74億元，超募7.13億元（「漲幅」273%）；對應發行後總市值38.95億。

21年凈利1.158億，對應PE34

科沃斯 PE33；萊克電氣 PE18；巨星科技PE12（境外收入佔比越高 PE越低） 歐聖電氣境外收入超95%。中美摩擦的因素相當長時間都不會消除，可能階段性還會升級，這也是出口佔比越大、估值越低的註解。超募太多了，風險因素不可控！

公司出口產品主要銷往北美、歐洲等境外市場，其中美國為出口地，2021 年1-6 月公司對美國地區的銷售金額為 58,239.86 萬元，佔主營業務收入比例為 86.00%。

（1）上市前估值

2019 年 10 月 21 日，歐聖電氣 2019 年第七次臨時股東大會作出決議，公司 註冊資本由 13,473.3439 萬元增至 13,695.5661 萬元，新增註冊資本 222.2222 萬元全部由新股東孫莉以貨幣 1,000.00 萬元認購，本次增資價格為每股 4.5 元。

增資完成後，對應估值6.16億，2019年凈利5800萬，PE10

（2）募投項目業績增厚較低

項目1建成達產後將實現新增年產小型空壓機 70 萬台的生產能力。

經濟效益測算的計算期為 9 年，其中建設期為 12 個月，生產運營期 為 8 年，項目計算期第 2 年開始投產，生產負荷為 50%，第 3 年生產負荷為 80%， 第 4 年及以後各年開始滿負荷生產。在完全達產年度，本項目建成達產後將新增 年銷售收入 35,000.00 萬元，凈利潤 4,904.00 萬元。

（3）增收降利有季度加速的趨勢

22年一季度收入增長停滯，如果全年如此，原材料高位維持，今年凈利會保持負增長

2.發行人主營業務情況

公司的主營業務為空氣動力設備和清潔設備的研發、生產和銷售，主要產品為小型空壓機和乾濕兩用吸塵器。

產品單價上漲無法對沖加增關稅、原材料上漲、運費和匯率等負面因素

公司是國內綜合優勢領先的空氣動力設備和清潔設備製造商之一，是江蘇省科技廳、財政廳、稅務局聯合認定的「高新技術企業」，是江蘇省經濟和信息化委員會、發展和改革委員會、財政廳、科技廳、稅務局、南京海關聯合認定的「江蘇省認定企業技術中心」，是「蘇州市人民政府認定企業技術中心」，是中國通用機械工業協會壓縮機分會會員單位、上海市康復器具協會會員單位。憑藉較強的研究開發和自主創新能力，截至 2021 年 6 月 30 日，公司擁有 62 項發明專利， 106 項實用新型專利，63 項外觀設計專利，以及「便攜手推式小型空壓機」、「低 噪音電控空氣壓縮機」、「大功率靜音乾濕兩用吸塵器」、「防靜電吸塵器」等 江蘇省科技廳認定的高新技術產品。憑藉嚴格的質量控制體系，公司通過了 ISO9001 質量管理體系認證，公司產品通過了全球 CB 認證，美國 ETL認證，加 拿大 CSA 認證，歐盟 CE 認證、澳大利亞 SAA 認證，日本 PSE 認證，中國 CCC 認 證等在內的多項國際和國內標準認證。此外，公司擁有行業內領先的實驗設備和 產品檢測能力，公司實驗室已成為獲得 Intertek 認可的衛星實驗室。

憑藉多年的專業研發和設計能力、穩定的產品質量和規模化的生產優勢，公司積累了穩定的客戶渠道和資源，獲得了工具行業國際知名品牌 Stanley、 Stanley Fatmax 、 Porter Cable 、 Craftsman 、 Dewalt 、 Black&Decker 、 Briggs&Stratton 的授權，並與 The Home Depot、Lowe』s、Walmart、Canadian Tire Corporation、Costco、Menards、Harbor Freight Tools 等世界知名零售商建 立了長期穩定的合作關係。

報告期內，公司分別實現營業收入 62,988.23 萬元、60,977.44 萬元、 99,127.65 萬元及 68,354.67 萬元，歸屬於母公司的凈利潤分別為 4,543.04 萬 元、5,863.01 萬元、13,705.65 萬元及 8,093.12 萬元，呈現出良好的發展態勢。 未來公司將進一步依託技術、質量、渠道等綜合優勢，專註於空氣動力設備和清潔設備的研發、生產和銷售。

投資有風險 入市需謹慎

行情低迷期間，是尋找和篩選投資標的的好時機！