白酒是公認的A股最好的商業模式，是價值投資者的信仰，我為什麼說白酒必須跌呢？
今天收盤，瀘州老窖公告，第三季度營業收入58.60億元，同比增長22.28%，凈利潤26.85億元，同比增長31.05%。
業績非常亮眼的反差是股價的落寞，今天瀘州老窖暴跌8.42%，收盤價159.3元，距離高點319元，跌幅高達50%。
這一輪白酒周期是從2018年開始的，瀘州老窖從底點的33元漲到319元，兩年半不到漲了幾乎十倍。
我為什麼說白酒必須跌呢？
第一、凈利潤高速增長不可持續
應該說白酒前些年的增長是有業績支撐的，但是萬物皆有周期，要保持長期高速增長非常難。
我們看瀘州老窖歷年的三季報凈利潤增速，在塑化劑的影響下，從2013到2016連續4年都非常低迷，這背後我們想，喝白酒的人真的是因為塑化劑就不喝了嗎？瀘州老窖當年可不是塑化劑的主角哦。
我個人認為塑化劑只是一個由頭，背後是白酒自身發展的周期所致。白酒用四個年頭消化了負面因素，2017年開始重新高速增長。
從2017年三季報的19.97億到2022年的82.17億，翻了四倍有餘，連續高速增長了六年，這麼高的基數下，明年還能高速增長嗎？
如果增速下來，或者負增長，我們的A股會怎麼給算估值？
第二、白酒真的被喝掉了嗎？
疫情到今天，從基建的風向標海螺水泥，到剛需消費的伊利股份和海天味業，業績壓力極大，紛紛負增長，高端白酒就這麼牛嗎？
尤其是今年，疫情全國散點，頻繁發生，多個城市經受了靜默，線下聚會，工程往來都受到很大影響，絕大多數人都在削減開始，這麼大的量白酒被喝掉了？
如果被喝掉了，那麼作為經銷商上市的華致酒行為啥三季報凈利潤同比下降39.14%呢？
瀘州老窖中報顯示，公司對前五大經營商的銷售佔比為66.54%，典型的大商制度，需要注意的是上半年經銷商凈減少257個，同期減少19.64%。
2021年全年經銷商凈減少264個，今年半年就幹了去年一年的量，瀘州老窖的經銷商為什麼不幹了？知道的朋友留言交流。
第三、白酒的價格保不住了
國慶節的時候其實高端白酒就開始鬆動了，但是很多人嘴硬，現在雙十一簡直可以說潰敗。
就說五糧液普五吧，拼多多兩瓶1766元，我以為夠拼了，結果京東超市兩瓶1639元。
作為高端消費品，價格守不住會發生什麼，我想大家比我清楚。
第四、產能大爆發
前些年白酒賺錢，白酒公司紛紛天量擴產，簡單說說。瀘州老窖在建產能占現有產能的47%，2020年可投放量提高到1.5萬噸，2025年達到2—2.5萬噸，同時宣稱瀘州老窖基酒儲備是2萬噸
五糧液2020年高端白酒產能為2.9萬噸，2024年可以達到4萬噸。
貴州茅台2020年估計為3.33萬噸，2025年大概4.5萬噸產能。
最厲害的是古井貢酒，如果擴產計劃落實，產能直接翻倍。
當產能不再稀缺，產品爛大街的時候，高端白酒還是高端白酒嗎？
第五、高端白酒和中華民族復興的關係
這個問題比較複雜，不多講。
綜上所述，我覺得現在白酒的股價雖然跌幅不小了，但是業績和估值方面還沒有開始殺，不適合衝進去做炮灰。
