60歲的老鄉雞董事長束從軒，要IPO敲鐘了。
安徽老鄉雞餐飲股份有限公司（以下簡稱「老鄉雞」）於5月19日進行預披露，擬上交所主板掛牌上市，國元證券擔任保薦機構，擬募資12億元用於老鄉雞華東總部、新增餐飲門店建設、數據信息化升級建設項目。
這是繼今年1月25日鄉村基正式向港交所遞交招股書後，又一家連鎖餐飲品牌衝刺「中式快餐第一股」。
老鄉雞曾公開宣布：用了12年時間跨過10億元營收；又用了2年時間，跨過20億元。從2011年到2019年，老鄉雞的利潤翻了33倍，銷售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。
在資本市場，老鄉雞也曾備受追捧。多家投資機構被爆今年試圖以200億元的估值投資老鄉雞。而早在2019年5月，加華資本向老鄉雞投資近2億元，去年12月，麥星投資和廣發信德分別向老鄉雞投資8900萬元和5000萬元。
不過，當前的餐飲業正在經歷著「冰火兩重天」，行業融資減少，謀求上市的餐飲企業則加快了進程，鄉村基、楊國福麻辣燙、和府撈麵、七欣天、達美樂中國、綠茶餐廳、上井等紛紛想要赴港上市。但受疫情影響，業績並不穩定，目前還沒有一家餐飲企業成功登陸港交所。
此次衝刺上市，老鄉雞的掛牌地點是比港股IPO審核更為嚴格的上交所主板。這家擁有1000家連鎖快餐店的中式餐飲企業，能否撐起一個IPO？
一家五口控制公司，60歲董事長熱衷「當網紅」
老鄉雞成立於2003年，主打中式快餐服務，涵蓋母雞養殖、食品加工和連鎖經營全產業鏈業務。成立前十四年紮根安徽，2017年向安徽以外擴展，現已進入上海、深圳、浙江和北京等地。
圖片來源：老鄉雞招股說明書
疫情帶給餐飲行業劇烈衝擊，老鄉雞也沒有完全倖免。招股書披露，2019年至2021年，老鄉雞實現營收28.59億元、34.54億元、43.93億元，歸母凈利潤1.59億元、1.05億元、1.35億元。
近三年，老鄉雞綜合毛利率分別為19.02%、17.28%和16.56%，凈利率分別為5.57%、3.05%、3.06%。老鄉雞表示，公司毛利率有所下降主要系主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。
圖片來源：老鄉雞招股說明書
一個有意思的細節是，相較於傳統中式連鎖餐廳品牌，老鄉雞在用戶認知和品牌營銷玩法上似乎略勝一籌。
60歲董事長董事長束從軒現在已是在微博有12.7萬粉絲的「網紅」，因為手撕員工聯名信的視頻，老鄉雞第一次在網路上爆火走紅。2020疫情初期，老鄉雞損失保守估計5個億，遭受重創，員工聯名自發不要工資，老鄉雞董事長束從軒回應，「哪怕是賣房子，賣車子，也會千方百計確保員工有飯吃，有班上」引發熱議。
「200塊錢開了場發布會」出圈、聘請岳雲鵬做品牌代言人，推出「土味」官宣海報，又因經常在微博上「咯咯噠」的運營，束從軒和老鄉雞接地氣、土味、樸實的趣味風格，吸引了很多年輕人關注。
不過，因為家族實控，老鄉雞在公司治理上有較大的風險備受爭議，束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文5名家族成員為實際控制人，直接和間接實際控制公司股權的比例為91.32%。老鄉雞表示，本次發行後，實際控制人持有公司的股份比例仍然較高。
2019年，老鄉雞僅營業外支出中的職務侵佔損失金額就達到1209.10萬元。在「賠款罰款等」這一項營業外支出上，老鄉雞近三年的支出金額逐年上升，分別為186.49萬元、389.27萬元、646.12萬元。
圖片來源：老鄉雞招股說明書
曾經的「肥西老母雞」，能否走出安徽？
目前，老鄉雞存在著營業收入主要來源於安徽地區的市場集中風險。招股書披露，老鄉雞連鎖經營門店創立於安徽省合肥市，2012年6月，「肥西老母雞」更名為老鄉雞。2017年開始逐步向安徽市場以外的區域擴展，目前在上海、湖北、江蘇、浙江、深圳和北京等市場的門店數量相對較少。
由於老鄉雞目前生產加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限於新鮮及短保食品的銷售半徑，近三年來自於安徽市場的收入佔比始終處於較高水平，分別為82.01%、79.97%、70.65%。
在銷售區域上，老鄉雞毛利也主要來源於華東地區。其中，過去兩年里華南和華北地區的毛利率為負值。老鄉雞表示華南和華北主要為新開門店導致當期毛利較低。
圖片來源：老鄉雞招股說明書
老鄉雞的產品並不單一，已形成覆蓋雞湯類、特色菜品類、主食類、飲料類、新零售及農副產品類等數百種的產品。招股書顯示，2021年老鄉雞產品銷售排在前位的是米飯、蒸蛋類和雞湯類，其中米飯一年賣出1億份，蒸蛋類一年能賣出3000萬份，主要以肥西老母雞湯產品為特色，以蒸蛋、農家炒肉等家常菜品為核心。
圖片來源：老鄉雞招股說明書
2020年開始，老鄉雞推出了「月月上新」活動，不斷推出新口味和新品種的產品。但是，產品大多重油、偏辣，帶有安徽特色的影子。這一點老鄉雞也在招股書中提到，若公司未來無法及時開發出符合客戶消費需求的產品，將對公司產品銷售、市場開拓產生不利影響。
截至去年年底，老鄉雞在全國範圍內擁有991家直營門店。老鄉雞表示，擬投資6億資金建設並投入使用上海生產加工基地，預計將進一步加大華東和周邊地區的市場覆蓋。
圖片來源：老鄉雞招股說明書
未來3年內，老鄉雞計劃在上海、南京、蘇州、深圳、北京、武漢、杭州和合肥、蕪湖等地區的重點地段利用募集資金開設700家直營店鋪。
實際上，中式快餐已成為餐飲行業繼火鍋類密集上市的品類。截至2021年9月底，鄉村基在國內擁有1145家門店，和老鄉雞的門店數量不相上下。去年老鄉雞發布擬上市招股書後，同樣懷有開拓野心的鄉村基今年也提交了招股書，並預計2022年將開設約250至290家新餐廳，2023年將開設約340至400家新餐廳。
今年以來，謀求上市的餐飲企業受到疫情影響，缺少現金流，疊加背後資本的推動，紛紛試圖講出上市增長的新故事。儘管上市征程爭議重重，也有業內人士表示，擁有1000家連鎖快餐店的老鄉雞如果能夠闖關成功，對餐飲行業而言將是一個積極的示好信號。
（本文首發鈦媒體APP，作者｜柳大方，編輯｜天鵬）
