免責聲明：本文旨在傳遞更多市場信息，不構成任何投資建議。文章僅代表作者觀點，不代表MarsBit官方立場。
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來源：Paul Brody, Rodney Ramcharan
原文標題：There』s No Future for DeFi Without Regulation
今天要告訴你一件事情，可能出乎你的意料：如今的區塊鏈時代實際上已經是美國對去中心化金融(DeFi)的第二次試驗。早在區塊鏈出現之前，美國是主要工業國家中最後一個建立中央銀行的國家。聯邦儲備系統創建於1913年，比英格蘭銀行(Bank of England)成立晚了一個多世紀，大多數歐洲國家在那個時候也已經有了自己的中央銀行。即便已經有這麼多的先例了，在經歷了一系列金融危機之後，美聯儲的成立過程依舊曆經千辛。
在美聯儲成立之前，美國銀行業的運作方式很像現在的DeFi: 有「西部蠻荒」時代的特徵，幾乎沒有監管，也沒有最後貸款人。因此，一家銀行的危機可能很快蔓延到其他銀行。隨後，一次高槓桿做空操作的失誤讓美聯儲(Federal Reserve)的成立成為了可能，這次失誤導致融資公司尼克博克信託(Knickerbocker Trust)因流動性不足而倒閉。尼克博克的倒閉導致了更廣泛的股市暴跌和一波銀行擠兌潮。
與1913年一樣，監管機構的作用以及角色並沒有得到市場的歡迎。當時的論點和現在一樣:銀行危機對市場傷害大，但它們是市場規範和調節的一種形式，而加密生態系統由於缺乏中央銀行，需要更嚴格的規範標準。
人們認為加密貨幣比19世紀的銀行更好。區塊鏈技術帶來的極高透明度讓人們能清楚地知道，哪些基金和公司在什麼樣的風險操作，或者正處於風險之中。但是以下四個因素疊加在一起，使得一個透明、有紀律和規範的市場難以形成。
四個因素
首先，許多公司和協議已經開始將鏈上DeFi與鏈下不受監管的集中式金融(CeFi)模式混合在一起。明明可以使用可追蹤的清晰透明的鏈上技術去紀律資產，卻最終進行未知的鏈下資產存儲，到最後資產被轉給多個所有者。如果一項資產上鏈了，其他人完全可以看到。然而，如果同樣的資產在鏈下被質押，一家公司的負債可能遠遠超出人們通過鏈上數據所能確定的範圍。
因此，如果公司不分享這些信息，基於鏈上數據的評估將是危險且不完整的。其中有些肯定是徹頭徹尾的欺詐。 因為它們未能隔離資金或監督自己的流程。可能還需要好幾個月的時間，我們才能全面報告，最終得到的可能就會是一些調規模龐大的「破產」事件。
「DeFi的成熟發展至關重要，因為它關係到銀行業的未來。」
其次，透明度有其局限性。終端用戶能夠讀懂完全去中心化和鏈上系統是件好事。這並不意味著用戶真的理解他們投資的到底是什麼？或者如何進行風險評估。只有一小部分加密貨幣買家擁有充分理解最複雜的DeFi協議的技術知識。簡而言之，與傳統銀行業一樣，用戶或儲戶分散，缺乏監管專業知識，無法真正充分約束這些機構。
大多數用戶不僅不具備理解協議的能力，而且如果沒有有效的鏈上和鏈下金融服務基準和其他標準，就無法實現「向價值的轉移」。銀行要遵守監管機構制定的流動性和資本價值標準，並公布測試結果。
最後，市場在短期內並不理性。在2021年初周期的第一部分，投機狂潮推動所有項目的上漲，而後暴跌於2021年11月開始，絕望又導致人們在暴跌中迅速結清，一直持續到2022年的大部分時間。隨著時間的推移，理性或許會佔上風，但在當下，投資者往往不會有理性行事。DeFi的自動化和互聯性也可能加速恐慌的蔓延。
確實，一些管理良好的DeFi協議度過了這個加密寒冬的最壞時期，幾乎沒有受到什麼損害，MakerDAO就是一個很好的例子。Maker——一個發行DAI穩定幣的DeFi貸款系統——只是短暫地與美元脫鉤，並迅速恢復。另一類表現良好的公司是CeFi公司，它們著眼於長遠，積極向監管機構和審計師示好。獲得「四大」審計事務所支持，或在美國證券交易所上市，對這些企業來說都是一種強大的激勵。
DeFi的成熟發展至關重要，因為它關係到銀行業的未來。與其他行業問題相比，銀行業危機對經濟造成的系統性損害要大得多。金融體系的目的是(或者應該是)將資本引導到進行投資、推動生產率和經濟增長的企業。而當這個目的無法實現時，整個經濟都會受到影響。1907年的美國銀行業危機導致工業產值下降11%，進口下降26%。這與2008年全球金融危機期間的下降水平大致相同。
儘管在美聯儲成立前後，金融危機的影響可能沒有發生太大變化，但發生的頻率卻發生了變化。在19世紀，美國在1819年、1837年、1857年、1873年、1884年、1893年和1896年都發生過銀行業危機和恐慌，幾乎每一次都導致了經濟衰退。然而，在20世紀，我們只經歷了一次重大危機——大蕭條。到21世紀為止，我們還經歷了一次重大危機，即全球金融危機，它的影響遠小於大蕭條，這要歸功於時任美聯儲主席本·伯南克的遠見卓識。
對於區塊鏈商業生態系統來說，歷史的教訓就擺在眼前:如果不接受監管合規，沒有政府擔保的保險模式，以及建立在專業央行基礎上的法定貨幣作為基礎，加密行業就沒有未來。即使是經營的再好的公司，也會因抗風險能力差而出現重大危機，最終被市場淘汰。
沒有以上這些條件，DeFi就沒有真正的未來。
責任編輯：Kate
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