第三套上市標準啟用後不久，創業板深化改革火速推進，第四套上市標準來了。證監會近日發布《關於深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》（以下簡稱《創業板意見》），其中增設了第四套上市標準，不採用單一財務指標，而是組合式評價體系，設置兩項指標，聚焦新興產業和未來產業企業。對於廣大投資者而言，誰將成為創業板第四套標準的首家IPO申報公司，備受市場矚目。值得一提的是，在創業板第四套上市標準落地之際，創業板個股共1396隻，註冊制下的上市公司已近600家。
設兩項指標
增設創業板第四套上市標準是此次改革的一大亮點。
《創業板意見》明確，優化發行上市標準，提高包容性和吸引力。增設創業板第四套上市標準，為新興產業和未來產業領域優質創新創業企業提供更好金融服務。具體來看，創業板第四套上市標準共設兩項指標。其中，第一項標準主要適用於新興產業領域企業，為「預計市值不低於30億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近三年營收複合增長率不低於30%」；第二項標準則主要適用於未來產業領域企業，為「預計市值不低於40億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近三年累計研發投入不低於1億元且占營收比例不低於15%」。
此外，考慮到適用第四套標準上市的企業具有高成長性、不確定性大等特點，證監會將堅持循序漸進、質量優先的原則，組織深交所、行業機構進一步加強審核把關、風險揭示和投資者教育。其中，包括嚴把發行上市准入關，壓實中介機構「看門人」責任，突出成長性、創新性要求，嚴守財務真實性底線，嚴防「帶病申報」「一哄而上」，從源頭提高上市公司質量；對於首發上市時尚未盈利的企業，在實現盈利前，股票簡稱之後添加特別標識「U」，持續提示相關風險，控股股東、實際控制人、董事、高管自上市之日起三個完整會計年度內不得減持首發前股份等。
此外，對於科創板與創業板的定位情況，證監會新聞發言人在答記者問時明確表示，科創板、創業板都是資本市場服務科技創新和新質生產力發展的重要平台。其中，科創板突出「硬科技」特色，重點服務開展關鍵核心技術攻關的企業，已在集成電路、生物醫藥等領域形成產業集群；創業板主要服務成長型創新創業企業，培育了一批新能源、高端裝備等領域標杆性企業本次創業板增設的第四套上市標準，側重於前沿技術的引入、轉化和應用，與科創板相關上市標準在指標設置、適用行業範圍、產業發展階段等方面形成一定區分。
誰將飲頭啖湯
隨著創業板IPO第四套上市標準出台，利好哪些企業成為市場最關心的話題之一。
梳理創業板已有上市標準，適用於一般境內企業（無表決權差異安排）主要有三套，其中第一套標準系盈利導向，第二套標準聚焦「市值+收入+盈利」，第三套標準則聚焦「市值+收入」。
據了解，今年3月6日，證監會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上曾表示，在創業板增設一套更加精準、更為包容的上市標準。積極支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市。
「增設創業板第四套上市標準旨在通過制度創新精準適配新經濟企業的成長特徵。」安永大中華區政府及基礎設施市場主管合伙人兼北京主管合伙人楊淑娟對北京商報記者表示，預計此次政策紅利將主要利好兩類企業，一類為數字化驅動的新型消費品牌及平台，其利用AI和大數據重構了供應鏈，用戶黏性極高，這類企業在擴張期往往具有「高營收、高GMV、低凈利」的特徵；另一類為技術賦能的現代服務業，比如工業互聯網平台、高端供應鏈管理或者數字文旅。
中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥表示，新興產業領域中，擁有一流技術壁壘、市場滲透率正處於爆發前夜的高成長型企業將成為首批受益者，這些企業通常已在細分賽道建立起領先優勢。同時，未來產業領域中那些處於技術前沿、具有顛覆性潛力的企業也將率先突圍，其往往具有極高的研發強度，即使當前營收體量尚小，但其在人工智慧、量子信息、空天技術等領域的戰略價值已獲得市場高度認可。
中銀證券研報則指出，預計此前更多選擇赴港上市的新消費企業，未來迴流A股創業板的可行性將顯著提升，具備「消費屬性+技術賦能+規模複製」特徵的新消費企業或將顯著受益，典型方向包括新茶飲、智能潮玩、寵物經濟、品牌零售、社區零售、數字內容消費、消費醫療服務、國潮品牌以及具備數字化供應鏈能力的消費平台型企業。
600家為起點
創業板第四套上市標準將以註冊制下600家企業為起點。
經同花順iFinD統計，截至目前，創業板個股共1396股，其中註冊制上市公司共597家。此外，大普微、尚水智能已分別於4月3日、4月8日啟動申購，即將上市；理奇智能則將於4月20日啟動申購。不出意外，理奇智能有望成為創業板註冊制下第600隻新股。
從上市標準看，在上述597家上市公司中，採取的上市標準集中在第一套、第二套，而即將上市的大普微，系創業板首單IPO申請獲受理的未盈利企業，該公司具有表決權差異安排，選擇的具體上市標準為「預計市值不低於50億元，且最近一年營業收入不低於5億元」。
值得關注的是，作為創業板另一家未盈利企業的粵芯半導體，目前該公司IPO已進入問詢階段。粵芯半導體也是創業板首單第三套標準申報項目。
據統計，截至4月10日收盤，597家註冊制創業板上市公司的總市值合計達5.15萬億元。在上述597股中，共有兩隻個股最新總市值破千億元，分別為金龍魚、江波龍。其中，金龍魚總市值居首，該公司於2020年10月登陸A股市場，截至4月10日收盤，金龍魚收於28.4元/股，最新總市值1539.73億元；江波龍緊隨其後，4月10日，該公司股價收於341.3元/股，總市值1430.54億元。此外，鼎泰高科、南網數字、大族數控、銳捷網路等123股最新總市值破百億元。
基本面上，在上述600家企業中，等待發行的大普微、尚水智能、理奇智能3股均發布了2025年業績表現情況，94家上市公司發布了2025年年報。具體看，在營收規模方面，97家企業中，萬辰集團營業收入居首，達514.59億元；中偉新材次之，2025年營收約481.4億元；排名第三位的安克創新，2025年營收約305.14億元；而營收規模處於100億—300億元的還有5家公司，分別為華利集團、中集車輛、飛南資源、銳捷網路和孩子王。
凈利表現方面，97家企業中，僅8家的2025年凈利處於虧損狀態。在盈利企業中，華利集團以32.07億元的凈利排在首位；安克創新、中偉新材、萬辰集團、愛美客4家公司凈利則處於10億—30億元區間；剩餘公司凈利則低於10億元。
此外，在未發布2025年財報的503股中，共408股2024年處於盈利狀態，佔比超八成。
北京商報記者 馬換換 李佳雪
