本報（chinatimes.net.cn）記者盧曉 北京報道
股票回購似乎已經成為A股公司年報的固定「搭子」。3月31日，京東方在宣布自己2025年營收突破2000億元的同時，也拋出了A股和B股的雙重回購計劃，其中它在B股的回購上限接近B股總股本的三成，引發市場關注。
為什麼在今年大舉回購已被「邊緣」許久的B股？去年Q4業績為何出現下滑？伴隨著銅、存儲等上下游零部件的持續漲價潮，面板廠商今年的日子會如何？4月2日，京東方管理層在2025年度業績網上說明會（下稱「網上說明會」）中談及了對資本市場和產業市場的思考。
「邊緣」市場的意外盛宴
提振信心、拉升股價是公司回購股票並將之註銷的通常目的，但在宣布同樣回購計劃後，京東方A、B股在隨後兩個交易日中的表現並不相同。
B股熱情明顯高漲。繼4月1日漲停後，4月2日京東方B股盤中出現3.56港元的52周最高點，最終收於3.46港元，漲1.76%。反觀A股，4月1日收漲2.56%後，4月2日京東方收於3.95元，跌1.5%。
A、B股態度不同的一個重要原因是，相較於京東方在A股給出的不超過6元的回購價格，京東方給B股股東開出的不高於4.81港元的回購價，顯然是個格外驚喜。
據《華夏時報》記者了解，作為在境內證券交易所上市的外資股，B股市場誕生於1992年，1997年6月京東方在深交所成功發行B股上市，比登陸A股早了將近三年半時間。
但隨著QFII（合格境外機構投資者）、港股通等措施陸續推出，A股市場日漸開放多元，流動性不強的B股市場則逐漸變成「被遺忘的角落」。據本報記者觀察，京東方B股的價格長期在2—3港元徘徊，而以4月2日股價進行比較，京東方B股價格比A股縮水約23%。
更引人關注的是京東方此次欲在B股回購的數量。公告顯示，京東方擬在B股回購股份的資金規模不低於5億港元，不超過10億港元。在回購價格不超過4.81港元的條件下，按回購金額上限10億港元測算，預計回購股份數量不低於2億股，接近整個B股股本的三成。透鏡研究創始人況玉清在與《華夏時報》記者交流時認為，京東方還有B股沒清理完，本身就讓人覺得詫異，「B股的融資功能早已被邊緣化，留著並沒有太大意義。」
需要提及的是，在4月2日舉行的網上說明會中，京東方董事長陳炎順在應答「公司是否考慮一次性解決B股問題」時表示，目前京東方B股市值約20億港元，會認真考慮相關建議。
去年Q4業績下滑背後
在拋出回購方案的同時，京東方也交出了2025年成績單。
去年京東方收入2046億元，同比增長約3%，歸母凈利潤58.57億元，同比上漲超過10%，經營活動產生的現金流量凈額為488.24億元，同比增加2.28%，基本每股收益為0.16元/股，同比上漲14.3%。
其中，去年Q4京東方的業績表現值得關註：當期它500.42億元的收入和12.55億元的歸母凈利潤，不僅在當年四個季度中排名墊底，也同比分別下降了8.4%和37.6%。
4月2日，京東方副董事長、CEO馮強在網上說明會中回答《華夏時報》記者相關提問時表示，顯示面板市場通常前低後高，但2025年受國補刺激影響，市場呈現出前高後低的態勢。
京東方執行副總裁、首席財務官楊曉萍當日在回答相似問題時也表示，去年受國際經濟環境及市場變化影響，面板行業品牌備貨需求一季度提前釋放，價格上漲，二季度需求收縮價格回穩，三季度受年末促銷活動影響需求恢復，備貨結束後四季度需求放緩。
陳炎順在網上說明會上還算了一筆價格賬：去年京東方顯示器件1664億元收入整體增長約1%，其中LCD出貨量增長8%，營收增長5%，OLED出貨量增長8%，但營收下降10%，平均價格都較上年同期下降，特別是2025年下半年主要產品的價格降幅明顯。
需要提及的是，京東方2025年依舊進行了計提減值：當期其計提各項資產減值準備合計約60億元，影響去年歸母凈利潤約6.6億元。庫存跌價通常是面板企業進行計提減值的最大原因：2025年京東方計提存貨跌價準備接近57億元，占當年計提減值總額的95%。
本報記者還觀察到，去年京東方LCD和AMOLED的庫存量同比均有所增加。其中，TFT-LCD庫存量為6851K㎡，同比增加16.41%，AMOLED庫存量為201K㎡，同比增加23.21%，漲幅均大於銷售量和生產量。楊曉萍在網上說明會上回答相關問題時表示，集團整體庫存較期初增加，一方面是隨銷量增長庫存相應增加，另外是考慮後續市場需求變化及生產安排。
今年走勢如何
在貶值風險與庫存增加之間，一個驅動面板企業生產的重要因素是2026年是一個不折不扣的體育大年。除了已經結束的米蘭冬奧會，今年還有6—7月間舉行的美加墨世界盃、9—10月間舉行的名古屋亞運會等諸多重要賽事。
這對於面板，特別是大尺寸TV面板顯然是個利好消息。
TCL科技在3月31日回答投資者提問時，就對TV面板價格走勢表態樂觀。其表示，今年1至3月TV面板產品價格普遍上漲，目前下游反饋的需求強勁，且受上游的大宗商品漲價順價影響，預計二季度價格仍具備持續的上漲動力。而在稼動率方面，TCL科技還表示，今年一季度春節期間，行業都出現了一些產線休假安排，但到目前為止基本都是滿產狀態。
但這並不意味著今年是一個不折不扣的面板大年。
一個例子是，隨著存儲價格越漲越烈，行業普遍預計2026年智能手機銷量將大幅下跌。IDC預計，2026年智能手機市場承壓，全球出貨量預計同比下滑12.9%至11億台，創2013年以來新低。
對於《華夏時報》記者關於今年LCD和OLED的供需及價格走勢等相關問題，馮強4月2日在網上說明會中表示，受存儲緊缺及漲價壓力，LCD面板全年需求預計有所下滑，除TV面板外，受存儲緊缺影響較大，品牌信心不足，出貨量目標相對保守；而在OLED方面，伴隨全球宏觀經濟疲軟以及受2025年以來存儲漲價影響，預計2026年柔性AMOLED面板在手機領域增長節奏放緩，今年上半年或將成為降價主窗口，伴隨下半年傳統旺季到來，價格將逐步企穩。
需要提及的是，今年也是京東方總投資630億元建設的成都OLED8.6代線的關鍵時刻。馮強在網上說明會上透露，該產線預計2026年下半年實現一期量產，目前在筆記本、平板與手機產品領域與國內外知名客戶積極推進合作項目，首款產品目前送樣驗證中，進展順利。
TrendForce集邦諮詢分析師範博毓還對《華夏時報》記者表示，整體而言，受存儲器漲價影響，導致今年客戶備貨的節奏有別於以往，提前備貨的趨勢很明顯，但在終端產品隨成本上漲而上調售價之後，需觀察下半年是否會對消費力道帶來衝擊，進而降低需求，並傳導至中上游端的零部件環節，「各顯示器應用需求受存儲器影響明顯，不過考慮到規格配置與對客戶營收的貢獻度，中尺寸或小尺寸OLED在整體市場中的市場份額，反而有機會略為提升。」
責任編輯：黃興利 主編：寒豐
