（來源：望京博格投基）
轉自：望京博格投基
博格目前主要有三個賬戶：
場內ETF賬戶資產240萬元；場外基金賬戶資產560萬元；投顧組合持倉資產110萬元，合計持倉近1000萬元了。
10月份的回調對於博格影響很大：
10月份，場內ETF賬戶虧損13.4萬元，場外基金賬戶虧損29.3萬元，再加上投顧組合賬戶的虧損，這個月已經虧損50萬元。
虧損50萬之後的操作與思考如下：
（1）繼續高估值向低估值切換
有人說這次回調跟今年「4月7日」類似，博格不同意這種說法
4月7日的那次回調，基本把博格今年前三個月浮盈都對衝掉了。即便當時已經接近滿倉，博格依舊籌集了幾十萬資金加倉，事後證明那次加倉是正確的。
10月份這次回調，博格不僅沒有加倉，還進一步進行了「高切低」：
把浮盈70%的人工智慧切換到恒生科技（金額25萬），人工智慧的估值超70倍市盈率，恒生科技最新的市盈率僅為22倍，拿著低估值的相對更安心。
把浮盈40%的機床清倉（金額25萬），浮盈70%的資源略微減倉（金額5萬），浮盈15%的化工清倉（金額17萬），獲得差不多47萬的現金。
加倉綠色電力（金額10萬），一來電力沒有怎麼漲，二來人工智慧也會增加電力的消耗，也算是比較穩健的選擇。
加倉價值ETF159263（金額30萬），價值指數前兩大權重股為格力電器與美的集團，指數市盈率不到9倍，股息率超過5%，也算非常穩健了。
此外還加倉了一些紅利漢堡與消費漢堡。
（2）未來採取更加保守的策略
以上就是博格10月份操作，接下來說說邏輯（不一定對）：
現在上證已經3900點了，這個已經超過2021年的高點，距離2007年的6000點與2015年的5000點不遠了。
A股目前市值120萬億，遠超2007年與2015年，想要現在市值再漲30-40%不僅需要更多的資金，還需要企業有更多的利潤。
最近聽了一個邏輯，讓我對於未來上證突破6000點產生一絲疑慮：
」納指上市公司3000-4000家，最近二十年上市了10000家公司，退市也差不多10000家公司，爛公司都退市了，沒有反映在指數裡面。留下來的基本都是好公司，所以納指反映是好公司的業績。
A股退市的公司太少了，缺少正常的新陳代謝，導致一小部分上市公司是虧損的，久而久之指數不僅反映好公司也反映爛公司，這樣的指數大概率沒有隻反映好公司的指數好了。」
因此，博格未來採取相對保守的策略。
（3）未來投資計劃
博格目前核心倉位為港股創新葯、國防軍工、恒生科技，三者合計權重50%左右，最近又加倉了恒生科技，三者裡面恒生科技權重最大。
好在這三個方向裡面港股創新葯與恒生科技估值還算合理，國防軍工估值雖高，但受益於大國博弈。
牛市雖已過半，但仍未走完。
若未來市場再次上漲，博格大概率會繼續止盈，把總體倉位從目前80%依次降低到70%、60%、50%。
一邊是專家們說這次是長牛慢牛，一邊是未來市場不可預測，最後降低到50%倉位，博格覺得是最舒服的。
現在經濟還沒有全面復甦，尤其是消費還差點意思，市場熱點完全是資金推動的。資金也不是盲目的，都是選擇炒作有盈利增速的行業。
例如：晶元行業盈利增加30%，資金能把股價炒漲一倍。這個有點2019-2020年資金抱團創新葯的意思：
創新葯盈利連續兩年增30%，股價飆漲200%，市盈率從50倍直接干到200倍。之後幾年，創新葯企業營收與盈利都沒有下降，但是估值從200倍回調到40倍，股價直接跌了70%左右。
（4）市場啥時候見頂？
根據2015年牛市與2021年牛市的經驗，散戶投資者都是在牛市末期通過公募基金入場的。
或者說一旦散戶大規模入場，牛市差不多就在三個月內觸頂了。
怎麼算散戶大規模入場呢？
通常一個季度偏股基金凈申購超過10000億。
散戶似乎對於公募基金不敢啥興趣，博格一度覺得（小概率）可能還沒有等散戶來，牛市就結束了。
看看最近金價的飆漲，再看看10月以來黃金ETF凈申購211億元，周圍普通人都在討論追不追黃金。
博格唯有感嘆，不是散戶不買基金，而是市場還不夠瘋狂。如果未來股票比黃金漲的還猛的話，散戶們一定會來的。
大家可以關注博格，我會定期更新偏股基金凈申購的數據，看看啥時候一個季度可以新增10000億，那時候牛市就差不多到頂部了。
相對A股而言，港股估值仍然便宜；
美股估值已經全面高估了。
