名創優品旗下潮玩品牌top toy衝刺港交所。近日，top toy向港交所主板遞交上市申請，摩根大通、瑞銀、中信證券為其聯席保薦人。而早在三年前，名創優品創始人葉國富就提出，希望三年內top toy能夠單獨上市。
情緒消費當道，潮玩是當下熱門行業，熱門ip拉動下泡泡瑪特市值一度超過迪士尼。top toy招股書首次披露的營收數據顯示，成立五年來，收入由2022年的6.79億元增長至去年的19.09億元，逐年向好。另一方面，其高度依賴授權ip，自有ip開發的產品收入去年僅680萬元，遠低於授權ip的8.89億元。
今年上半年營收13.6億元，同比增長58.5%
top toy品牌成立於2020年12月，首家門店位於廣州正佳廣場。彼時，葉國富提出「興趣消費」，成立top toy，藉機進軍潮玩道尋找新增量。
該品牌定位為潮流玩具集合平台，主要售賣授權ip玩具、自有ip玩具和第三方品牌玩具。產品品類方面，top toy聚焦手辦、3d拼裝模型和搪膠毛絨三大核心品類。2024年和2025年上半年，手辦占收入的比例分別為73.1%和65.6%。
僅僅五年時間，潮玩變身當下熱門賽道，頭部的泡泡瑪特市值一度超過迪士尼，top toy的營收也一路高漲。top toy在招股書中首次披露營收。2022年-2024年，該品牌收入分別為6.79億元、14.61億元、19.09億元；毛利分別為1.35億元、4.59億元、6.24億元，對應毛利率為19.9%、31.4%和32.7%；利潤由虧損3838萬轉為盈利2.12億元、2.94億元。
今年上半年，泡泡瑪特旗下的labubu由國外火至國內，成全球熱門ip，帶動潮玩快速破圈。與此同時，top toy今年上半年的收入創新高，達13.6億元，同比增長58.5%。
此外，招股書還提到，2024年，top toy在中國內地實現gmv 24億元；2022年至2024年，符合年增長率超過50%。
營收增長的同時，門店數量同步增加。據招股書，截至2025年6月30日，top toy共擁有293家門店。海外門店門店數量由去年的4家增加至今年上半年的10家，主要集中在東南亞市場。
top toy的零售門店是觸達粉絲重要渠道，分為直營、top toy合伙人（加盟商）和經銷商三種模式，後兩者是主力。top toy合伙人經營的門店是主要銷售渠道，潮玩產品的銷售收入由2022年的2.27億元增長至2024年的4.99億元，今年上半年為3.31億元。但線下經銷商佔比最高，向加盟商銷售產品佔比收入的比例由2022年的43.9%增長至2024年的55.3%，今年上半年為51.6%。
依賴授權ip，自有ip尚未跑出「labubu」
與泡泡瑪特以自有ip為主不同，top toy大多是自有ip、授權ip、他牌ip三輪驅動，但營收高度依賴授權ip，也被外界認為更像ip代理商。
據招股書，目前，top toy擁有17個自有ip及43個授權ip。2024年及2025年上半年，其自有ip開發的產品收入分別為680萬元和610萬元，而授權ip的收入分別為8.89億元和6.15億元，相差較大。
top toy授權ip中較為受歡迎的有三麗鷗系列、迪士尼系列、豬豬俠系列、蠟筆小新等。三麗鷗系列是其搪膠毛絨最暢銷的ip，去年7月上市的「拿鐵寶寶」系列截至今年上半年貢獻gmv 5700萬元，成為門店引流及復購的核心產品。
top toy正通過收購提升自有ip的數量。今年8月以來，top toy先後收購糯米兒、霉霉、尼尼莫等設計師ip，此前自有ip數量從截至2025年6月30日的8個增加至17個。而在17個自有ip中，招股書著重提到了卷卷羊、糯米兒、大力招財、尼尼莫。據招股書，於往績記錄期間，卷卷羊乾果鋪系列累計gmv 1070萬元，糯米兒累計gmv 5000萬元。目前來看，上述自有ip仍處於成長期，尚未跑出自己的「labubu」。
與之作為對比的泡泡瑪特，熱門自有ip的收入榜單近年來已快速更迭，今年上半年，labubu超越molly登頂，五大ip營收破10億元的同時，新ip星星人增長勢頭迅猛。
采寫：南都n視頻記者 黃培
