本報（chinatimes.net.cn）記者方鳳嬌 上海報道
一代「股神」巴菲特，也有判斷失誤時。卡夫亨氏（kraft heinz）分拆傳言靴子落地，公司9月2日宣布將拆分為兩家獨立上市公司，這意味著十年前由巴菲特主導的460億美元併購正式落下帷幕。
拆分背後，是隨著消費趨勢變化、健康訴求上升，疊加通脹壓力、成本上升，傳統食品巨頭轉型的迫切需要。
餐寶典研究院院長、餐飲分析師汪洪棟對《華夏時報》記者分析認為，卡夫亨氏的拆分本質上是傳統食品巨頭應對消費革命的一次轉型之戰。如何在全球化架構與本土化創新之間找到平衡點，對於卡夫亨氏這類企業而言是一個重要課題。
巨頭一分為二
9月2日，卡夫亨氏分拆傳言靴子落下。在中國擁有眾多業務的美國食品巨頭卡夫亨氏宣布，董事會一致批准了一項計劃，通過免稅拆分形式將公司拆分為兩家獨立上市公司。
第一家公司（global taste elevation co）將專註於醬料、調味品和即食餐食，旗下包括亨氏番茄醬、卡夫通心粉乳酪等核心品牌。拆分前，卡夫亨氏這部分業務在2024年的銷售額接近154億美元，其中75%來自調味醬、塗抹醬與調味料銷售；第二家公司（north american grocery co）則聚焦於北美雜貨業務，涵蓋oscar mayer熱狗、即食餐點lunchables等產品。卡夫亨氏這部分業務在2024年銷售額約為104億美元。
卡夫亨氏方面表示，本次拆分旨在簡化業務結構，提升品牌資源配置和盈利能力，回應持續的業績壓力和行業變革。交易預計於2026年下半年完成，需獲得監管批准。卡夫亨氏公司現任ceo carlos abrams-rivera將出任上述第二家公司的首席執行官。
事實上，卡夫亨氏拆分早有預兆。今年7月第二財季業績會議中，在回答巴克萊分析師有關分拆的提問時，卡夫亨氏首席執行官carlos abrams-rivera明確指出，董事會正在緊急評估各種戰略選擇，以釋放長期價值。
在受訪者看來，卡夫亨氏拆分為兩大獨立實體，這種拆分的一個重要出發點是解決長期以來集團存在的戰略重心模糊問題。
「卡夫亨氏原有的集團品牌眾多，業務非常廣泛。從資本層面看，由於業務過於複雜，卡夫亨氏整體估值跟管理層預期不符。」汪洪棟認為，分拆後部分高增長的業務可能會獲得更高的資本認可，取得更好的市場表現。且分拆後業務層面對市場的反應也會更靈活，在產品研發，市場推廣等方面，獨立業務可能也會獲得更大的自主性。
中國食品產業分析師朱丹蓬對此持類似觀點，他在接受《華夏時報》記者採訪時表示，卡夫亨氏的一些產品不協同，因為品類、渠道都不一樣，側重點、推廣方式也不同，無法做到協同。因此其管理成本、團隊運營成本、渠道整合、經銷商資源共享這些方面都無法優化。如今卡夫亨氏分拆成產品矩陣比較相近的兩個集團公司，未來有利於降本增效。
並且，獨立運營後，部分業務可以快速響應中國等市場的消費需求與變化趨勢，更有針對性，市場競爭力也可能會有一定程度的提升。另外，分拆後還可能會引入一些本土的戰略合作機構，對於拓展市場也較為有利。
「當然，也有可能會因為整合、分拆帶來一些業績上的波動。」汪洪棟說。
轉型困境待解
卡夫與亨氏原本就是兩家公司，合併緣起巴菲特。
2013年，巴菲特的伯克希爾哈撒韋與巴西私募3g capital合作私有化亨氏公司，交易總價值達到280億美元。2015年，巴菲特與3g推動亨氏與卡夫合併，新公司於2015年7月6日在納斯達克掛牌交易。合併後的卡夫亨氏成為當時全球第五大食品飲料公司，僅次於雀巢、百事、可口可樂和聯合利華。
作為長期投資的代表人物，巴菲特或許當時沒曾想到他一手主導的這場合併交易十年便走向終結。
對卡夫亨氏的投資，巴菲特本人曾坦言「在多個方面判斷失誤」，而另一個大股東3g capital已於2023年退出持股。截至目前，伯克希爾·哈撒韋雖仍是卡夫亨氏最大股東，但持股約28%。
拆分背後，卡夫亨氏面臨業績增長乏力和轉型難題。
「市場環境發生了變化。」汪洪棟認為，近年來，健康化趨勢增長較為明顯。消費者對於傳統高糖類食品的抵觸加劇，會導致產品逐漸被替代。此外，還有面對市場其他競爭對手的低價競爭，造成卡夫亨氏業績下滑。另外，還存在品類結構失衡的問題，傳統品類佔比過高，過於依賴傳統品類會給市場一種老化的印象，而企業新興品類及產品方面布局不足，反映出公司對市場反應較為滯後。
卡夫亨氏7月份發布的二季度業績顯示，凈銷售額為64.79億美元，同比下降3.6%，有機凈銷售額下降2.4%，其中定價增長了1%，但銷量下滑了3.4%。卡夫亨氏方面也稱，二季度的凈銷售增長低於預期。同期，公司凈利潤只有1億元，同比下滑了90%，上半年，卡夫亨氏的凈利潤只有9.04億元，同比下滑50.4%。
營業利潤較上年同期下降62.1%至5億美元，主要受非現金減值損失8.54億美元的影響。調整後的營業利潤與去年同期相比增長2%，達到14億美元，主要是由於包括商品和物流成本的降低以及價格的提高，抵消不利的數量/組合。
對於未來，卡夫亨氏方面稱，有機凈銷售額與去年相比將下降2%至持平，而之前的預期是增長0至2%。調整後的營業收入同比增長1%至3%，而此前的預期為增長2%至4%。
卡夫亨氏首席執行官carlos abrams-rivera表示：「由於消費者情緒仍然謹慎，我們第二季度的凈銷售增長低於最初的預期。」
事實上，卡夫亨氏業績疲軟早已顯現。2023年四季度到2024年四季度的收入分別為68.6億美元、64.11億美元、64.76億美元、63.83億美元、65.76億美元，分別同比下滑7.06%、1.2%、3.65%、2.85%、4.14%。
carlos abrams-rivera對此表示：「雖然我們現在預計今年下半年的營收將逐步改善，但卡夫亨氏將繼續提高效率，對品牌進行增值投資，增加利潤，並推動未來的銷售增長。在北美市場，卡夫亨氏正在增加營銷投入，以繼續提升產品的品牌優勢。在海外以及新興市場，卡夫亨氏希望通過深入市場和加快全球布局增加分銷，並增加促銷的投入。」
在汪洪棟看來，未來想要在市場立足並取得好的表現，需要在健康化等方面發力。以中國市場為例，中國消費市場已經迎來巨大變化，消費者對於健康的訴求升級。此外。渠道方面也處於時刻變化中，外賣大戰引發關注的即時零售正在快速增長，成為企業不可忽視的一個重要渠道。從餐飲渠道來看，隨著中國餐飲行業的發展，連鎖化率不斷提升，餐飲企業對於供應鏈也提出了更高的要求，如何滿足餐飲企業這種需求，如何滿足中國市場消費者的需求，是擺在企業面前的難題。
責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳
