突發！集體大跳水，發生了什麼？

2025年06月17日15:53:24 財經 1692

6月17日午後，港股創新葯集體大跳水，和鉑醫藥-B跌幅一度擴大至15%，中國抗體-B一度跌超13%，先聲葯業一度跌近12%，整個板塊跌幅超6%。從消息面上看，創新葯並無明顯利空出現。分析人士認為，可能還是與整個板塊的擁擠程度有關。

華安證券策略研究團隊分析，創新葯交易擁擠度已經觸及此前幾輪高點，當前仍然處於過熱狀態。據該團隊統計，截至6月13日，創新葯交易擁擠度達到3.9%、處於97.7%分位水平。

值得注意的是，明星股泡泡瑪特、蜜雪集團、老鋪黃金等前期漲幅巨大的熱門股今天亦集體殺跌超5%。那麼，後續影響究竟如何？

集體跳水

港股醫藥股今天跌幅慘重。加科思、來凱醫藥、先聲葯業、科濟葯業、綠葉製藥跌幅皆超10%，整個板塊跌幅超6%。與之前上漲的時候恰好相反，今天跌幅居前的12個板塊中，有11個板塊與醫藥有關，抗腫瘤、肝炎、生物科技、醫療美容、CAR-T等板塊跌幅皆超5%。

明星股泡泡瑪特、蜜雪集團、老鋪黃金等前期漲幅巨大的熱門股今天亦集體殺跌超5%。香港零售板塊亦是大幅下挫，周大福、歲寶百貨、六福集團、世紀金花、周生生、新秀利等跌幅居前，板塊跌幅亦一度超過4%。

從消息面上看，除中東局勢外，並無太大的顯性利空。因此，市場的調整可能還是內生性的，即交易擁擠程度比較高。

來自華安證券的數據顯示，創新葯交易擁擠度在上周初一度達到本輪最高，佔市場成交量近4.8%、處於2010年以來近100%分位水平。該水平與近幾年的階段性行情高點時水平基本相當，如2022年3月、2023年10月、2024年5月、2024年8月、2025年4月，僅低於2022年12月。儘管後半周有所回落，但截至6月13日，交易擁擠度仍有3.9%、處於97.7%分位水平，創新葯交易已經十分擁擠，媲美此前幾輪高點。

新消費板塊交易擁擠度也在5月底時觸及本輪最高，佔市場成交量超過7.2%、處於接近75%分位水平，成交擁擠度上已經高於近幾年數次高點（6.2%左右），僅低於2022年底7.9%的水平，分位水平上也明顯高於近幾年的數次高點（50%左右），略低於2022年底82%的分位水平。截至6月13日，新消費板塊交易擁擠度5.1%、處於43%分位，與數次高點相比仍是不低的水平。

流動性格局依然較好

雖然今天港股市場出現了較大調整，但可能並不意味著行情結束。

從資金價格來看，香港處於資金比較低廉的階段。今天，根據香港銀行公會公布的最新香港銀行同業拆息(HIBOR)，隔夜拆息報0.02917厘。與按揭利率相關的一個月拆息報0.52452厘，創2022年6月中旬以來約三年低。這也意味著整個市場的流動性格局較為寬鬆。

從增量資金來看，滙豐投資管理中國及核心亞洲股票主管沈昱指出，儘管美國關稅發展持續帶來不確定性，但中國股市在過去兩個月表現強韌。該行策略是優先投資於國內市佔率高的公司，以減少對國際貿易的依賴。此外，內地投資者通過南向通湧入中國香港股市，年初至今已創紀錄達800億美元。按照目前的速度，全年有可能達到1800億美元，相當於2024年流入美國股市的外國資金的一半。

不過，變數也依然存在，那便是外匯市場，近期美元兌港元持續拉升，一度觸及7.85。