蘇州天孚光通信股份有限公司（股票簡稱：天孚通信）2005年成立，2015年2月在深交所創業板上市，是業界領先的光器件整體解決方案提供商和光電先進封裝製造服務商，致力於高速光器件的研發、生產和銷售。
天孚通信的產品廣泛應用於人工智慧、數據中心、光纖通信、光學感測等領域。天孚通信積極推進國際化戰略，形成雙總部、雙生產基地、多地研發中心的產業布局：在蘇州和新加坡分別設立海內外總部；在日本、深圳、蘇州設立研發中心；在江西和泰國建立量產基地，為客戶提供多元化選擇和本地化技術支持與服務。
2024年，天孚通信的營收同比增長了67.7%，創下了有公開數據以來的最快增速。這不僅是在去年六成以上增速基礎上的加速增長，還是在規模已經較下條件下的高增長，同時還得克服複雜的國際貿易環境，確實是相當優秀的表現了。2025年一季度的增速有所下降，但仍然是在高位上近三成的增長。
「光有源器件」同比大幅增長1.2倍，超過「光無源器件」成為第一大業務，「光無源器件」的增長也不低，同比增長了1/3，整個形勢一片大好。
境內市場大幅增長了1.2倍，境外市場的增長也達到了50%以上，去年佔比不足兩成的內銷市場，又上升至靠近1/4了。近兩年，內外市場兩旺，交替著倍增式地增長。
凈利潤也是持續增長的狀態，2024年的增速也是創下了有公開數據以來的新高，連續兩年超八成的增長，2024年的凈利潤已經超過兩年前的營收規模了。2025年一季度增速雖然有所下降，但相較於其現在所處高位來說，也是優秀的表現了。
分季度來看，每年季度的營收都是增長狀態，只是增帶最快的季度集中2023年三季度至2024年三季度；這五個季度，最近兩個季度的增速已經有所放緩了，但平均兩成多的增長，在基數較高的情況下，也是不容易辦到的。
毛利率在波動中走高，2024年以57.2%的水平，創下上市以來的新高，不過2025年一季度有所下滑；銷售凈利率和凈資產收益率也創下了近年來的新高，2025年一季度有所回落，但仍然是優秀的表現。其凈資產收益率一直低於銷售凈利率，槓桿用得不高。
兩大業務的毛利率都在增長，「光無源器件」的毛利率比「光有源器件」要高得多，低毛利率的業務高速增長，對平均毛利率有拉低作用，所以平均毛利率只增長了不到3個百分點。2025年一季度的毛利率下滑，會不會也是這種結構變化導致的？可能性是比較大的，只是季度沒有這方面的詳細數據，只能等半年報的時候再核實一下了。
去年境內外市場的毛利率接近，2024年兩大市場的毛利率都在增長，但境內市場的增長幅度更大，毛利率的差異有所拉大。該差異導致境內市場貢獻的毛利貢獻佔比，比營收佔比高出1.6個百分點。高低是相對的，特別是在毛利率都在50%以上時，5個百分點的差異影響就不是特別明顯了。
主營業務盈利空間持續提升，2024年較2021年提升了10多個百分點，已經達到了誇張的47.1個百分點了，這可比台積電的毛利率都要高，這個生意簡單不擺了。2025年一季度的情況略有變化，主要是受毛利率下滑的影響，期間費用占營收比也略有影響，主營業務盈利空間有所下滑，但仍然高達42個百分點
在其他收益方面，主要是有一定的凈收益，但金額有限，特別是和其高額的凈利潤相比，完全不重要。
分季度來看，毛利率在2024年二季度和三季度達到近六成的峰值後開始下滑，後續會重新反彈，還是延續下滑，還需要觀察。如果營收持續增長，毛利率適當下滑是正常表現，「量價齊升」這種現象，在任何行業和企業中都不能長期維持。
「經營活動的現金流量凈額」表現也是很好的，每年都是大額凈流入的狀態，2024年也隨營收和凈利潤一道創下了新紀錄。固定資產類的投入一直都不高，只有最近兩年有明顯增長。但他們這一行，固定資產類的投入並不是重點，只需要適當地投入即可。
存貨一下在增加資金的佔用，最近三年的應收項目也是如此，但大多數的年份也是可以通過應付項目轉移這些佔用的。對於營收增長較快的天孚通信來說，這樣的表現正常。
雖然存貨的規模增長很快，但都是營收增長導致的「自然增長」，體現在存貨周轉率的持續提升上，但是，2025年一季度的情況有所變化，存貨大幅增長後，周轉效率開始下降。
固定資產的規模只有2024年末有明顯增長，其他年份都基本穩定，在建工程的規模有2.3億元，主要是江西和泰國的廠房及相關待安裝設備，我們就不展示圖表了。
天孚通信的長短期償債能力都是極強的，對於資產規模不大，卻持續大額盈利，並且還基本都收回了貨款的公司來說，這樣的表現是必然的。
主營光器件的天孚通信，近年來的業績表現是相當亮眼的，在整個A股市場中能與其比肩的公司都不算多。但是，其營收增長可能會逐步變慢，高毛利率的業務和市場都在發生變化，後續能否在維持高增長的同時，維持高盈利水平，還需要觀察。
聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
