中金:美國經濟風險未消,二季度增長或進一步承壓

2025年05月06日10:40:22 財經 5465

【環球網財經綜合報道】中金公司最新研究報告分析認為,美國2025年一季度經濟數據揭示增長動能弱化。儘管部分內需指標仍具韌性,但關稅政策衝擊、庫存去化壓力及外部貿易環境惡化或將拖累二季度經濟表現,美聯儲貨幣政策或因通脹風險維持緊縮,進一步加劇經濟逆風。

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中金研報顯示,美國一季度實際gdp環比折年率錄得-0.3%,為近三年來首次萎縮,較去年四季度大幅回落。數據表明,企業為規避潛在關稅成本而提前囤貨的「搶進口」行為成為gdp負增長主因,拖累gdp增長4.8個百分點。與此同時,企業補庫存貢獻2.2個百分點,側面印證企業為應對貿易政策不確定性而提前儲備物資。內需方面,實際國內私人購買最終銷售環比折年率微升至3.0%,消費支出與固定資產投資合計貢獻2.5個百分點,顯示內需在關稅衝擊前仍保持穩定。然而,耐用品消費增速轉負、政府支出環比折年率驟降1.4%(主要受國防開支萎縮8%拖累)等信號預示增長動能邊際弱化。

中金公司分析認為,關稅政策落地後,美國經濟或面臨三重壓力:其一,進口放緩雖將緩解「搶進口」對gdp的拖累,但企業庫存去化將直接壓低生產與投資;其二,消費者提前支出疊加物價上漲壓力,或導致消費增速進一步放緩;其三,貿易夥伴反制措施可能削弱出口競爭力。港口監測數據顯示,5月初中國發往美國南加州主要港口的貨運船舶數量環比減少29%,5月第二周抵港船舶量同比銳減44%,印證進口活動趨緩趨勢。

根據中金研報,儘管4月美國非農新增就業17.7萬人,高於市場預期,但前兩個月就業人數合計下修5.8萬人,且失業率維持4.2%未反映真實就業壓力。挑戰者裁員人數仍處高位、持續申領失業金人數升至2021年以來最高水平、3月jolts空缺職位下降等數據表明,勞動力市場供需關係正在轉向。中金團隊認為,關稅政策對貿易相關企業利潤的擠壓及服務業需求放緩的滯後效應,或使就業市場面臨更大下行壓力。

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