板塊導讀
觀察上周黑色系列市場行情，供應端持續寬鬆態勢明顯，鋼廠開工率延續上升趨勢，鐵水產量創出新高，反映出生產端保持強勁動能，整個黑色系列走勢較弱，需重點關注減產政策的落地情況以及需求端的實際變化程度，這兩大因素將決定市場的運行方向。原料供應方面，一季度原煤產量同比顯著增長，焦煤市場供應充足；焦炭雖實現提漲，但庫存消化速度加快，雙焦價格在底部區間窄幅波動。鐵水產量高位繼續增加支撐鐵礦需求，控產預期讓價格承壓，鐵礦石價格震蕩偏弱運行。在成材領域，國內在積極宏觀政策托底下，內需保持一定支撐，但鋼材出口因關稅政策調整明顯承壓，外需持續走弱，成材市場表現較為疲軟，雖然處於傳統需求旺季，但螺紋鋼和熱卷的實際需求恢復不及預期。鐵合金市場延續低迷態勢，硅鐵和錳硅成交清淡，價格維持震蕩下行。
行情回顧
黑色系周行情表
螺紋主力上周走勢
螺紋主力走勢
品種綜述
螺紋鋼：鋼廠的開工率保持穩定，鐵水產量在節前高位略有上升，儘管螺紋鋼的產量有所回升，但與去年同期相比仍然偏低。根據季節性規律預測，未來產量的提升空間將受到限制。今年積極的政策刺激對國內需求有一定支撐，固定資產投資增速維持，但房地產投資仍不及預期。海外提出對中國鋼材實施反傾銷措施和美國關稅政策的落地，壓制了出口預期，下游需求支撐減弱。進入5月，需求旺季開始進入尾聲，消費增長動能將明顯放緩，前期國內需求的支撐效應開始走弱，需求端的壓力逐漸開始體現，在供應端產量沒有明顯變化和粗鋼控產政策未落地之前，基本面壓力猶存，螺紋鋼價格低位震蕩運行。
供應：鋼鐵企業高爐開工率維持不變，鐵水產量繼續小幅增加，螺紋鋼產量小幅回升，但總體產量處於近年來的偏低水平。國內政策利好支撐產量繼續恢復，但外需受出口影響讓復產動力有減弱預期。
需求：螺紋表觀需求在節前回升較多，但需求旺季進入尾聲，後期需求增加空間有限。在政策的推動下，國內鋼材需求保持穩定，但美國徵收關稅和全球經濟衰退的影響，出口需求預計將出現下滑。一季度，我國固定資產投資增速保持了正增長，但房地產投資仍然呈現負增長態勢。
庫存：螺紋鋼庫存處於季節性連續去庫存周期，並且螺紋鋼的社會庫存和鋼廠庫存均低於歷年同期水平，與去年同期相比下降20%以上，上周環比去庫速度較快。短期來看，庫存可能仍有一定下降空間，5月份仍處於傳統去庫周期。
利潤：今年鋼鐵企業整體盈利比例保持在50%上下，據鋼聯數據，鋼廠利潤仍存於盈虧邊緣，電爐利潤虧損較大，高爐盈利有所擴大。
基本面數據
供給：螺紋鋼周度產量233.38萬噸，環比增加4.27萬噸，增幅1.86%，產量自今年3月以來變化幅度不大，與歷年相比處於低位。全國247家鋼鐵企業的日均鐵水產量245.42萬噸，環比增加1.07萬噸，增幅0.44%，鋼廠鐵水產量持續上升至近五年同期的最高位置。鋼廠持續復產，高爐開工率為84.33%，環比上期持平，但已經超過去年的最高水平。根據鋼廠的排產計劃分析，個別鋼廠復產、鐵水轉移等原因導致產量小幅上升。隨著需求旺季進入尾聲，在房地產沒有出現明顯改善的情況下，螺紋鋼產量難以出現大幅的增量，但鐵水產量總體維持在較高水平，螺紋鋼的盈利狀況不如鋼坯，和往年相比，鋼廠的鐵水更多地流向了鋼坯生產。
螺紋鋼周度產量
數據來源：Mysteel 華西期貨
247家鋼廠高爐開工率
數據來源：Mysteel 華西期貨
需求：上周螺紋鋼需求量291.71萬噸，環比增加31.77萬噸，增幅12.22%，由於上周之前消費量環比下降，因此上周環比增加量較大，從傳統季節性需求來看，當前表觀需求已接近春季高點，後續需求增量或將放緩。進入4月，下游終端對建築用鋼的需求依舊保持疲軟，恢復有限，截止4月30日，主流貿易商建築用剛日成交量95820噸，同比處於低位。
2025年1-3月，全國固定資產投資（不含農戶）103174億元，同比增長4.2%，增速比1-2月份加快0.1個百分點。其中，民間固定資產投資同比增長0.4%，增速加快0.4個百分點。從環比看，3月份固定資產投資（不含農戶）增長0.15%。2025年1-3月，全國房地產開發投資19904億元，同比下降9.9%；其中，住宅投資15133億元，下降9%。1-3月份，房地產開發企業房屋施工面積613705萬平方米，同比下降9.5%；其中，住宅施工面積427237萬平方米，下降9.9%。
螺紋鋼表觀消費量
數據來源：Mysteel 華西期貨
建築用鋼主流貿易商成交量
數據來源：Mysteel 華西期貨
全國房地產施工面積累積值及同比
數據來源：Mysteel 華西期貨
全國固定資產投資額累計值及同比
數據來源：Mysteel 華西期貨
庫存：螺紋鋼社會庫存470.84萬噸，環比減少37.76萬噸，降幅7.42%。螺紋鋼社會庫存進入季節性去庫周期，同比歷年處於低位，與去年相比同比減少30.8%。鋼廠螺紋鋼庫存173.16萬噸，環比減少20.57萬噸，降幅10.62%，同比歷年處於低位，與去年相比同比減少26.04%。據Mysteel統計，上周五大品種庫存總量為1447.1萬噸，周環比降87.17萬噸，降幅5.7%。
螺紋鋼社會庫存
數據來源：Mysteel 華西期貨
螺紋鋼鋼廠庫存
數據來源：Mysteel 華西期貨
基差及利潤：截止4月18日，螺紋鋼主力合約的基差擴大至124元/噸，今年2月以來，螺紋鋼基差一直保持著相對穩定的態勢,4月下旬開始有所擴大。鋼廠高爐利潤120元/噸，鋼鐵企業的盈比例為56.28%，今年以來維持在50%上下。
螺紋鋼主力合約基差
數據來源：Mysteel 華西期貨
螺紋鋼生產利潤
數據來源：Mysteel 華西期貨
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