編者按：在資本市場的浪潮中，首次公開募股（IPO）一直備受矚目，它是企業發展的關鍵里程碑，也是投資者關注的焦點。
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《科創板日報》4月9日訊（記者 陳美）近日，SiC外延片生產商瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司（以下簡稱「瀚天天成」）向港交所遞交上市申請，再度向IPO發起衝刺。
此前，瀚天天成曾於2023年12月向上交所提交了A股上市申請，但在2024年6月終止申請。截至目前，創始人趙建輝是公司單一最大股東，持股29.44%；希科眾恆為第二大股東，持股14.04%；自然人李慶華持股為6.69%。
#「60後」創始人再次發起IPO衝刺
作為8英寸SiC外延晶片大批量外供生產商之一，瀚天天成創始人趙建輝是一名「60後」科學家。
招股書顯示，趙建輝今年65歲，在2011年創立瀚天天成，為公司創始人、執行董事兼董事長。在行業內，趙建輝是SiC領域的頂級科學家，專註於SiC技術發展研究和開發超過35年，是全球第一位因對SiC技術研究和產業應用做出重大貢獻而獲選IEEE Fellow的研究者。
自2021年12月起，趙建輝一直為中國廈門大學的講座教授。此前，趙建輝曾於1982年在中國廈門大學獲得物理學理學士學位，1988年5月獲得卡內基梅隆大學的電子與計算機工程博士學位。
與趙建輝一同創業的還有潘夢菡、白麗婷，後二者也是「60後」，均在瀚天天成擔任執行董事。其中，潘夢菡負責協助監督日常運營，白麗婷則負責管理人力資源事務。值得一提的是，瀚天天成第二大股東希科眾恆，向上股權穿透顯示，白麗婷持股3.7760%。
在趙建輝的帶領下，瀚天天成已實現3英寸、4英寸、6英寸和8英寸SiC外延晶片批量供應的商業化，2024年瀚天天成通過自產和代工模式累計銷售了超過16.4萬片SiC外延晶片。
對應地，瀚天天成業績呈現增長態勢，2022年-2024年營收分別為4.41億元、11.43億元和9.74億元；同期的凈利潤為1.43億元、1.22億元和1.66億元。
但《科創板日報》記者注意到，2024年瀚天天成營收較2023年下降了14.8%，作為主營業務之一的外延片代工，營收從2023年的2.93億元降至2024年的1.21億元，降幅達到58.7%。
那麼，在2024年營收下滑的背景下，凈利潤為何反而增長？公司在港股招股書中稱，這主要或在於其他收入及其他收益凈額在2024年比2023年增長1.04億元，研發成本比2023年減少2179萬元所致。
此外，從行業上來看，儘管瀚天天成實現了8英寸Sic外延晶片的批量供應，但其主要業務佔比為6英寸SiC外延晶片。但瀚天天成預計，受SiC襯底價格下降影響，6英寸SiC外延晶片價格，預計將從2024年的7300元/片，降至，2029年的4400元/片。
由此，在市場變化的背景下，瀚天天成業績波動性可能較大。
科創板IPO啟動後6個月叫停
作為從科創板撤回IPO申請的公司，《科創板日報》記者注意到，瀚天天成存在一定的股權瑕疵。
在A股申報稿中，2014年10月，作為股東之一的當豐科技增資入股瀚天天成時，約定了反攤薄等特殊股東權利以及相應的違約保護條款。直至IPO申報時，雙方仍未簽署上述投資者保護條款的終止協議。
這意味著當豐科技有權要求發行人或發行人股東收購其持有的股權，並按每年8%的單利計算固定收益 。
###圖據A股招股書
此外，公司還存在一起與當豐科技相關的訴訟風險。2015年，發行人、滿園春、當豐科技三方簽署《保本理財協議》，當豐科技以其持有的發行人所有股權為滿園春提供擔保。2021年，當豐科技股東漢眾投資起訴相關各方，認為擔保條款無效。這一潛在風險涉及瀚天天成4.91%的股份。
廈門國資是天使投資人
在發展過程中，瀚天天成的估值持續走高。
根據港交所招股書披露，當豐科技和廈門高新投作為瀚天天成的天使投資人，在2014年的入股成本僅為2.1元/股。其中，廈門高新投為廈門國資，由廈門高新技術創業中心有限公司全資持有。
而到公司啟動A股IPO前後，在2022年12月底入股的合肥天成，其持股成本已高達55.56元/股。
到2023年6月時，上海敏申實、華錦銘嘉德、華錦煜興、江陰銀潤等新進投資人的每股成本攀至64.78元-71.38元之間。2024年12月底，廈門產投炬翔芯瀚、工銀投資、廈門工融產投加註，入股成本為64.78元/股，瀚天天成融資金額高達10億元。
其中，股權穿透顯示，廈門產投炬翔芯瀚是廈門金圓集團旗下的企業，具有國資背景；廈門工融產投也是廈門國資與工銀投資等共同設立的基金。
可以看到，在發展中，瀚天天成一路得到廈門國資的加持。瀚天天成在廈門設有一個生產基地。2022年-2024年晶圓產量達到8.8萬片、22.06萬片及14.51萬片。但從產能利用率上看，廈門生產基地已從2023年最高峰時候的93.7%，降至2024年的56.1%。
對於公開發行募集資金的用途，瀚天天成表示，以嚴謹且審慎的方式擴大SiC外延晶片產能，以滿足不斷增長的市場需求；SiC外延晶片研發，以提升技術能力並鞏固技術優勢。
但有投資人表示，目前，瀚天天成的核心生產設備，依然依賴境外採購。「SiC外延晶片生產對設備精度、穩定性要求極高，公司引入的德國Aixtron公司製造的SiC外延晶片生長爐等關鍵設備，對保障產品質量與生產效率至關重要。然而，過度依賴境外設備採購，可能面臨設備供應中斷、技術升級受限以及貿易政策變動等風險。在當前國際貿易形勢複雜多變的背景下，這種設備供應的不確定性增加了企業的運營風險，也成為其上市審核過程中需要重點考量的負面因素。」
