併購重組助民企做優做強

2025年03月25日04:50:10 財經 6974

併購重組助民企做優做強 - 天天要聞

  資本市場是促進民營經濟發展壯大的重要平台。近期,中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會等多部門聯合召開金融支持民營企業高質量發展座談會,提出抓好「科創板八條」「服務現代化產業體系十六條」「併購六條」等政策落實落地,支持民營企業通過資本市場發展壯大。

  專家表示,發揮好資本市場在民企併購重組中的主渠道作用,以高質量併購重組為抓手,推進民營企業縱向整合、橫向拓展,進而實現強身健體、提質增效,是推動民企質量邁上新台階的關鍵一步。

  併購重組熱情升溫

  近年來,民營企業對於併購重組熱情高漲,交易活躍度顯著提升。數據顯示,2024年,57家民營企業在滬深交易所上市,2230家次民營上市公司實施了併購重組,佔全市場的70%以上。

  從行業來看,民企併購重組主要集中在半導體、新能源、機械設備、基礎化工、電子、醫藥生物等領域。從併購模式看,沿著產業鏈縱向延伸、橫向拓展的併購是主流,近六成重組方案為同行業或上下游併購。

  氫能行業現首單民企深度重組案例。3月13日,億華通發布公告宣布,擬通過發行股份方式購買交易對方持有的定州旭陽氫能有限公司100%的股權,同時募集配套資金。億華通表示,本次交易將促進公司在氫能源產業鏈上下游布局的延伸,進一步打通公司產品的終端應用場景,發揮公司與旭陽集團有限公司的協同效應。

  談及併購重組的目的,提質增效、轉型升級,是民企提及最多的出發點。今年1月,拓普集團發布公告,擬以不超過現金3.3億元收購蕪湖長鵬汽車零部件有限公司100%股權。拓普集團表示,本次收購將擴大公司產品市佔率,提升行業地位,公司將抓住行業變革中的兼并重組機會,持續將公司做大做強,為股東創造價值。

  民企併購重組升溫,得益於政策的支持推動。去年以來,政策層面密集出台各項利好舉措,不斷優化併購重組政策環境。2024年4月,新「國九條」出台,明確提出加大併購重組改革力度,多措並舉活躍併購重組市場,並鼓勵上市公司聚焦主業,綜合運用併購重組、股權激勵等方式提高發展質量。同年9月,證監會發布「併購六條」,在鼓勵上市公司加強產業整合、進一步提高監管包容度、提升重組市場交易效率、提升中介機構服務水平等方面,更好發揮資本市場在企業併購重組中的主渠道作用。

  「藉助政策紅利,民營企業踴躍併購重組,反映出民營企業在市場競爭中的靈活性和對機會的敏銳捕捉能力,能夠快速響應市場變化,及時抓住政策風向,積極藉助併購重組工具,彌補自身在技術、資源和市場渠道上的不足,尋找新的增長點和突破點,完善重點領域戰略布局,實現跨越式發展。」南開大學金融發展研究院院長田利輝表示。

  加力支持「硬科技」

  積極併購重組,民營企業有其現實需求。

  「受充分競爭、市場飽和等因素影響,一些民營企業在經歷快速成長期後,面臨發展困境。」田利輝表示,這些民營企業僅靠內向型挖潛難以突破發展天花板,而通過併購重組進行產業鏈延伸,或向價值鏈高端轉型,積極開拓第二增長曲線,能夠提升市場競爭力和抗風險能力。

  尤其是隨著數字技術、人工智慧的快速發展,一批初創型、創新型「硬科技」民營企業湧現,這些「硬科技」企業市場前景廣闊、發展潛力強,但同時面臨投資周期長、資金需求量大、風險和不確定性較高等難題,迫切需要通過併購重組快速獲取技術、渠道和人才,進一步推動關鍵核心技術突破、前沿科技創新成果轉化和落地應用,實現做大做優做強。

  當前併購重組在支持新產業、新業態、新技術領域依然存在一些短板。海通證券首席經濟學家荀玉根認為,這主要表現在資本市場併購重組制度供給與「硬科技」高質量發展的適配性有待增強、「硬科技」企業併購交易估值難等問題亟待進一步解決、併購重組交易市場化程度有待進一步提高等方面。

  針對此,荀玉根建議要進一步完善「硬科技」企業併購重組制度機制。一是優化審核機制,縮短「硬科技」企業併購重組審核周期,設立專門通道,加快審批速度,明確「科創屬性」界定標準,提供明確預期,建立健全溝通協調機制,加強信息共享。二是解決估值難題,建立針對「硬科技」企業的科學估值體系,綜合考慮技術實力、市場前景等因素,加強信息披露,減少信息不對稱,引入專業估值機構提供參考。三是提高市場化程度,鼓勵上市公司進行市場化併購,減少非市場化交易,為企業併購整合提供指導,同時打擊併購重組亂象,加強監管,提升中介服務能力。

  「要加力支持『硬科技』含量高的民企併購重組。」中信證券總經理鄒迎光建議,針對市場化併購適度放寬相關時間限制及重組方案調整的認定標準,進一步明確未盈利「硬科技」企業參與併購重組的標準,提高虧損「硬科技」企業評估方法的靈活性。

  考慮到科技型民營企業大多輕資產,在提高併購重組估值包容性的同時,進一步鬆綁支付方式也很有必要。專家建議,應不斷豐富併購重組支付工具,鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等方式實施併購重組,為達成併購交易創造更好條件,充分釋放「硬科技」民營上市公司參與併購交易的熱情。

  建立協調服務機制

  今年的《政府工作報告》提出,要改革優化股票發行上市和併購重組制度。對此,業內認為,提升併購重組便利性、降低融資成本、暢通資源共享渠道等,均是未來政策發力點。

  設立專項併購基金,降低融資成本,促進資源高效配置是業內提及較多的一個著力點。近年來,多地相繼成立產業併購基金。今年1月,全國首個以併購基金為主導的組織——深證併購基金聯盟成立,併購投資領域頭部機構中信資本宣布與險資合作,新設落地深圳的40億元併購基金。

  「併購基金作為拓寬退出渠道、促進行業整合、打造行業龍頭的有力抓手,正在受到越來越多的關注和重視。」中信資本董事長兼首席執行官張懿宸表示,要促進併購基金與上市公司、科創企業的對接,提高併購效率,未來應進一步發揮併購基金拓寬私募股權創投基金退出渠道的作用,發揮併購基金促進行業整合、打造行業龍頭的顯著優勢。同時給予保險資金參與併購投資更為靈活的空間,穩步釋放險資權益資產配置空間。此外要持續優化併購貸款政策,包括持續優化併購貸款期限及融資比例、統一併購貸款的合規邊界等。

  優化服務也是未來的重點工作。一些民企反映,由於信息不對稱,導致一些併購項目沒有對接成功,流失了優質交易機會,因此建議建立完善有效的溝通協調機制和資源共享平台,幫助企業更有效更精準抓住併購重組機遇。

  3月12日,全國首個跨區域產業併購服務平台——灣區產業併購服務中心在深圳成立,構建起覆蓋大灣區上市公司、優質創新企業、金融機構、中介機構等200家核心成員的產業併購生態「朋友圈」,形成「政府搭台、資本賦能、產業協同」的三維聯動格局。

  在業內看來,產業併購服務平台有助於推動併購服務從碎片化向生態化躍升,破解包括民企在內的企業在併購中遇到的信息壁壘與資源錯配問題。未來可充分發揮平台力量,整合匯聚各方優勢,提高資源共享效率,精準匹配優質標的,打造一批有助於產業整合和科技創新的經典併購重組案例。

  「對民企自身而言,則要抓住機遇,切實用好併購重組工具。」田利輝認為,對傳統型民企來說,可瞄準關鍵賽道,圍繞戰略性新興產業、未來產業等新質生產力方向轉型升級,注入優質資產、出清低效產能,積極提高發展質量;對鏈主型龍頭民企來說,可以主動牽頭,通過併購重組打通產業鏈上下游,強鏈補鏈延鏈,提升產業鏈整體競爭力。

  同時,併購重組中的風險挑戰也不容忽視。民營企業切忌為了併購而併購,應注重戰略協同、產業協作,並善於藉助專業機構的力量進行盡職調查和估值分析,制定合理的定價策略和承諾安排,摒棄「高承諾、高估值」的定價模式,避免出現財務風險。(經濟日報記者 李華林)

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