來源：界面新聞
界面新聞記者 | 陳慧東
上市至今不過兩年時間，少兒圖書商榮信文化（301231.SZ）已現業績虧損。
榮信文化預計，2024年凈利虧損3700萬元至4700萬元，比上年同期下降137.16%至147.58%；扣非後凈利虧損4000萬元至5000萬元，比上年同期下降259.66%至223.29%。
榮信文化2022年9月上市，首年便業績變臉。更重要的是，營收規模也在近五年內連續萎縮，業內墊底。
界面新聞記者近日探訪榮信文化2億元投資額的創意園區項目工地，工地目前僅留一人做安保工作。據這名工作人員稱，工地目前「正在招總包」。
作為「少兒出版第一股」，面對實體書店的沒落，榮信文化近兩年與同行們一樣，不遺餘力挖掘線上銷售渠道，開發具有本地化屬性的熱門IP。但公司在抖音等線上渠道的銷售份額仍舊較低，反而是銷售費用水漲船高。
萬聯證券資深投顧屈放向界面新聞記者表示，兒童閱讀這個IP仍然有較大拓展空間，但僅在互聯網平台建立銷售渠道並不夠，畢竟目前互聯網平台的銷售也出現了邊際遞減效應。
出版行業觀察者、圖書編輯王歡對界面新聞記者分析稱，榮信文化旗下主要包括樂樂趣、傲遊貓、兒嶼三個出版品牌，童書品質較高售價也較高，已不能符合目前消費市場普遍低價、閱讀功利性強等需求，且面臨市場增量萎縮等問題。
2億元創意園區項目兩年後才開工建設
界面新聞記者1月20日來到榮信文化創意園區項目所在地，該項目位於西安市高新區，規劃凈用地13333.30平方米，於2024年10月11日正式開工。
記者探訪時正值午飯時間，周圍多個施工工地均為開工狀態，工人三三兩兩走出工地吃午飯。榮信文化項目的施工工地僅留一人做安保工作，據這名工作人員稱，工地其餘施工人員已經放假回家，「現在項目已經打好試樁，正在招總包，工人們年後初十回來。」「這個樓也不高，估計蓋的會比較快。」
據界面新聞此前報道，2022年10月，上市僅一月有餘的榮信文化曾拋出一則對外投資計劃，擬以自有資金對孫公司增資2.5億元，用於實施榮信文化創意園區項目。該園區將打造集兒童益智讀物的開發、策劃設計、製造加工與發行一體化的文化創意產業綜合體和智慧型文化產業基地。
彼時，榮信文化承諾自簽訂《國有建設用地使用權出讓合同》之日起，啟動項目建設；自約定開工之日起，24個月內完成該項目的施工建設，達到竣工條件；自約定竣工驗收合格之日起，12個月內完成項目投產。
不過，自《國有建設用地使用權出讓合同》簽訂到該項目正式開始施工，相隔時間近兩年。
榮信文化2022年11月18日公告顯示，樂樂趣營銷策劃與西安市自然資源和規劃局簽署了《國有建設用地使用權出讓合同》。而界面新聞記者在該創意園區項目門口的規劃公示牌上看到，該項目於2024年10月11日正式開工。
界面新聞記者就項目籌備時間偏長一事致電榮信文化，公司工作人員稱：「做項目的設計規劃，辦理相關證件需要時間」，「目前項目正常推進，不存在停滯情況」 。
至於2億元投資資金能否到位的問題，上述工作人員稱，「公司賬面上的資金較為充裕，包括也有2億元以上的資金在做理財。」
不過，伴隨著近年來業績承壓，榮信文化賬面上的貨幣資金餘額也在減少。2022年披露上述創意園區項目時，榮信文化賬面上的貨幣資金餘額為6.3億元。到了2023年末，降低至5.48億元。到了2024年三季度末，僅有1.97億元。
項目進度方面，2023年年報顯示，榮信文化報告期內投入創意園區項目金額為1167.1萬元，項目進度為5%。2024年半年報顯示，公司報告期內投入該項目金額為317.57萬元，項目進度為7%。
營收規模連年萎縮墊底同行
招股說明書顯示，榮信文化上市前的業績已現小幅下滑，但營收規模基本維持在3.8億元以上。2019年至2022年，公司營收分別為4.02億元、3.82億元、3.79億元，歸母凈利潤分別為0.46億元、0.47億元、0.41億元。
上市首年，榮信文化便現業績變臉。2022年，榮信文化實現歸母凈利潤0.23億元，同比減少42.38%；2023年，歸母凈利潤再降57.46%至0.1億元。
對於業績持續大幅下滑的原因，榮信文化在2023年年報中稱，近兩年在公司傳統實體店、傳統線上渠道銷售收入下滑較多，目前重點推進的短視頻電商渠道例如抖音平台的收入規模對公司整體收入貢獻較小，此外，公司在抖音平台的促銷推廣等費用投入增加，導致凈利潤出現了下滑。
對於少兒圖書廠商來說，市場份額的下滑更值得警惕。財報數據顯示，榮信文化營收規模已連續多年萎縮。2020年至2024年前三季度，公司營收規模分別同比減少5.06%、0.85%、15.39%、14.67%、4.57%。
以同業可比上市公司果麥文化（301052.SZ）、時代出版（600551.SH）為例，截至2024年三季度末，這兩家公司3年間的營收年複合增長率分別為23.82%、9.6%；歸母凈利潤年複合增長率分別為-49.41%、-9.21%；2024年三季報銷售毛利率分別為47.95%、9.42%。
市銷率估值法通常用於虧損或微利的成長型公司，從市銷率來看，榮信文化的市銷率比同行業波動明顯偏大。2023年上半年末，公司市銷率觸及89.67的高點，最新數值又低至29.25。
屈放向界面新聞記者表示，榮信文化業績出現下滑有多方面的原因：首先與宏觀環境有關，我國新生兒出生率不斷下滑，部分地區出現居民消費降級等情況。其次與行業發展有關，近年來兒童圖書增長遇到平頂，同質化競爭嚴重，導致客戶對於兒童圖書的感知度下降。第三與公司經營結構有關。公司主營業務中，兒童圖書策劃與發行佔據98%以上的比重，缺乏多元化的經營模式與營銷思路很容易受到行業整體走弱的影響。
「公司營收規模的持續下降確實需要引起管理層的關注。雖然有宏觀和行業的因素，但是公司自身經營方面也需要加強內控和拓展銷售渠道。」屈放表示。
王歡則對界面新聞記者表示，榮信文化的快速擴張是抓住了童書市場的黃金十年，然而，市場變化在2022年之後發生急劇變化，少兒圖書市場份額自2023年起開始下降，成為碼洋比重降幅最大的品類。
王歡表示，榮信文化旗下三個出版品牌中，樂樂趣主做立體書，這意味著成本和售價都偏高，已不能符合目前消費市場普遍低價的需求。加上立體書、翻翻書、洞洞書、發聲書、氣味書等的製作時長，很難快速適應出版市場，轉型困難。傲遊貓主要偏重於開發學齡前兒童的閱讀產品，這一部分的市場增量已經萎縮，作為新的品牌，要與學而思、新東方等老牌教育機構競爭，勝算不大。兒嶼作為榮信文化旗下的兒童虛構類文學品牌，主要聚焦於兒童文學領域。鑒於目前童書消費主要是功利性產品為剛需的市場情況，這類市場的開拓也很艱難。
線上銷售渠道不是「救世主」
根據北京開卷信息技術有限公司發布的《2023年圖書零售市場年度報告》，2023年中國圖書零售市場碼洋（全部圖書定價總額）規模達912億元，少兒和教育教輔圖書共佔44.26%。到了2024年前三季度，這一比例增長至54.34%。
但在王歡看來，圖書市場整體萎靡是業內的共識。對於少兒圖書，除非是學校要求必讀的書目，新書的閱讀需求普遍降低，家長們在給孩子選擇讀書產品時更加功利。這一點，在很多童書推廣達人的直播間就能感受到。整體來說，這種變化是跟隨著圖書市場消費需求、銷售渠道的變化而發生的。當圖書博主變為圖書銷售的主要渠道時，出版商會逐漸喪失對內容的主導權，而被各種團購的定製需求牽著鼻子走，但團購渠道並不會為銷量買單，出版社投流等各種試錯成本只會逐步加大。
財報數據顯示，在榮信文化持續加強線上渠道推廣的同時，公司營收規模在萎縮，但銷售費用持續高企。
2024年11月，北京開卷信息技術有限公司發布的《新周期下的少兒圖書零售市場》報告顯示，少兒圖書零售市場在新周期下呈現出波動發展的態勢，2024年1-10月少兒市場呈現正向增長——主要來自內容電商渠道的帶動。但少兒圖書一直是打折重災區，內容電商渠道中少兒折扣低到3.6折。
屈放認為，並不是僅在互聯網平台建立銷售渠道就是拓展新的銷售方式。未來的幼兒教育不能僅停留在依靠單方面閱讀或課外實踐來獲取知識，而是應該打造全方位，立體化的綜合服務類產品。如目前AI與兒童書籍的結合，細分精細化的內容分類，高端精品化的內容延展都是未來童書市場的發展趨勢。同時榮信文化還應該推出其他年齡段的產品以擴大消費人群，圍繞知識分享加大多元化的經營思路（如文旅，線下課外拓展等）。
界面新聞記者注意到，AI領域的互動式閱讀項目、研學項目、教輔等賽道成出版業上市公司近兩年的布局熱點。
- 果麥文化2024年半年報顯示，公司近兩年延續暢銷書策略，在學術文化、心理自助、女性成長、少兒等賽道推出暢銷書，並於2023年底新增教輔賽道，該賽道在2024上半年表現出色。
- 時代出版2024年半年報顯示，公司在教材市場佔有率穩中有升，並在研學項目實現突破。報告期內還推出了《覺醒年代》《了不起的中國》《安徽考古》等一批新型互動式沉浸閱讀項目，在安徽省博物院等廣泛應用。
一位出版業人士向記者表示，「榮信文化的新IP還是長安十二時辰、大唐文化，在時間維度和表達方式上都缺乏新意。」
