負債超千億！順豐二次赴港上市遞表，是否等來「最好時機」？

「赴港上市一定會選擇最好的時機，而不是最短的時間。」在2023年8月17日的股東大會現場，順豐控股董事長兼ceo王衛如是說。

如今，時隔近一年，其赴港上市的進度終於再迎新進展——順豐控股披露，公司已於2024年6月28日向港交所遞交了發行上市的申請。

這已是順豐赴港上市二次遞表。2023年8月21日，順豐控股就曾在港交所首次提交上市申請。不過，由於港股市場招股書有效期為6個月，該申請已於今年2月21日失效。

如今，順豐又二度遞表，但與其首次遞表港交所時相比，順豐控股在a股市場的股價已經下跌超20%，如今許多機構、個人投資者都存在一定程度的浮虧，市場情緒也並不高。此時對於順豐而言，是上市最好的時機嗎？

上市最好的時機？

在快遞物流行業專家趙小敏看來，去年八月份順豐提交ipo以後，整個港股的走勢以及市場環境外圍的變化並不好，對於在港交所上市不是一個很好的時間節點。

「不過現階段，消費正在大力促進快遞業的二位數增長，以及港股今年二月份以來走勢都比較不錯，選擇現在這個時間，對於順豐來說也比較合理。」趙小敏向南都灣財社記者表示，現階段在政策支持等多種因素的影響下，資金重新開始湧入港股市場，一定程度上利好企業在香港上市。

不過，對於順豐而言，是否最好的時機，還要觀察其自身的表現。從股價來看，自2021年2月以來，順豐控股的股價便開啟持續而漫長的震蕩下行態勢，近一年也一直處於下跌狀態，累計跌幅約36%。

截至7月2日收盤，最新收盤價34.90元/股，較2021年2月的高點123.94元/股已經累計跌去七成，其市值也從巔峰時期的5000多億元縮水為目前的1681億元。

值得注意的是，面對股價低迷的情況，自2022年3月以來，順豐控股也已經推出4輪迴購計劃，但似乎並未能挽救低迷的股價。

最近一次的回購計劃發布在一季報發布當晚，也是順豐控股2024年第2期回購方案。公告顯示，順豐計劃以自有資金通過二級市場以集中競價方式回購部分社會公眾股份，回購的資金總額不低於5億元且不超過10億元，回購價格不超過53元/股。回購的股份將用於未來擬推出的員工持股計劃或股權激勵計劃。

從財務數據來看，其招股書顯示，2021年度、2022年度、2023年度，公司實現收入分別為人民幣2071.87億元、2674.90億元、2584.09億元;期內利潤分別約為人民幣43.82億元、70.57億元、79.12億元。

不過，其業績情況也似乎未能讓市場滿意。在今年4月順豐發布一季報後，即有兩家機構下調了對順豐此前的盈利預測，中銀證券將順豐控股2024年歸母凈利潤預期從111.70億元下調至101.25億元；華創證券也將2024年歸母凈利潤預期由96.9億元降至93.2億元。

在王衛看來，順豐在國際化上要抓住機遇，不能比友商走得慢。不過，外部同行的競爭確實給順豐帶來不小的壓力。去年，菜鳥、極兔也先後被曝擬赴港ipo，去年極兔、京東物流還分別收購了百世快遞和德邦，這也讓「快遞一哥」順豐的市場地位愈發受到挑戰。

順豐缺錢？

此外，衝擊港股上市，或與其賬面資金緊張也有關聯。

在招股書中可以看到，2018-2023年，順豐的負債規模已經從347億元攀升至1182億元，資產負債率從48%上升到53%。流動資產凈值也在一年內驟減，由截至2021年12月31日的人民幣181億元減少至截至2022年12月31日的人民幣130億元。

順豐的負債規模急速攀升，因其確實有不少用錢的地方。自上市以來，順豐就不斷擴張，耗資巨大。

2017年，順豐控股成功在a股「借殼上市」後，又實施過多次再融資，募資累計超過330億元。據悉，這些募集到的資金主要用于飛機購置及航材購置維修、智慧物流信息系統建設、速運設備自動化升級、陸路運力提升項目、新建湖北鄂州民用機場轉運中心工程等多個項目。以鄂州機場項目為例，順豐控股此前披露，依據持股比例，在整個鄂州機場工程的出資預計約超200億元。

巨大壓力下，王衛也曾在2020年度股東大會上為業績虧損公開道歉，稱自己「責無旁貸」，「第一季度我們沒有經營好，我在管理上是有疏忽的」。

截至2022年底，順豐已使用募資約230億元。其中2019年募集資金全部使用完畢，尚未使用的2021年募集資金僅有28億元。

可以看到，當快遞行業的價格戰日趨溫和，頭部企業的競爭重心正在逐步轉向綜合物流能力的提升，這對資本的需求也越來越高。在趙小敏看來，從主流的上市公司的角度而言，目前順豐正在走自己的路，暫時不受其他公司的整體影響。不過目前快遞行業已經從全面數量向高質量、綜合性發展，行業的分化也正在加劇，現在面臨的就是出海、以及上下游產業整合的競爭。「全國性規模的價格戰已經結束了，但局部可能仍然會有。預計快遞行業也將有新一輪的併購整合。」

目前，順豐控股旗下已有嘉里物流（0636.hk）、順豐同城（9699.hk）、順豐房托（2191.hk）3家港股上市公司。若此次順豐成功赴港二次上市，順豐將擁有4家港股上市公司。

采寫：南都灣財社記者 嚴兆鑫