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去年，光伏遭遇全鏈「降價潮」，讓不少企業業績高度承壓。今年初，行業本來還在探討硅料價格走高能否引領全鏈反彈，上游企穩何時能傳導至終端組件價格上，但到了3月、4月，卻再次演繹出全鏈降價走勢，連此前被認為步入回升區間、相對堅挺的硅料也遭遇慘跌。
硅料：全線大跌超25%，價格已降至企業現金成本位
今年一季度，硅料本是光伏主材中漲勢最好的環節，雖然到3月底出現了幾乎無成交的狀況，但就整季來說，各品類硅料均有1.9%以上的漲幅，n型棒狀硅漲幅更是高達6.3%。
到4月初情況卻突然變化，按照中國有色金屬協會硅業分會當時披露的數據，n型棒狀硅在4月首周出現了15.95%的環比下跌，n型顆粒硅價格環比降幅也達到了8.49%。solarzoom智庫則表示，根據調研，4月初硅料市場愈發混亂，有新產能投放的硅料企業報出低價，部分中小硅料企業或新投放產能的n型硅料甚至出現低於50元/公斤的價格。隨著矽片出現減產預期，硅料投產不斷增多，再考慮到區域電價上調、累庫增加等因素，目前n型市場報價已貼近大部分廠商的成本價，硅料企業面臨的生存壓力陡增。
隨著時間推移，多晶硅企業逐步開始簽訂新一輪訂單，雖然簽約量大增，但硅料價格卻難逃全線下降魔咒，這種情況也幾乎持續了整月。根據硅業分會在4月下旬公布的數據，p型緻密料成交價格區間為4-4.5萬元/噸，成交均價為4.28萬元/噸，較3月底下跌了28.7%；n型棒狀硅成交價格區間為4.5-5.2萬元/噸，成交均價為4.92萬元/噸，較3月底下跌了31.8%，是跌幅最大的品類；不過，n/p棒狀硅價差收窄至了0.41萬元/噸。n型顆粒硅方面，最新成交價格區間為4.2-4.4萬元/噸，成交均價為4.3萬元/噸，較3月底下跌了28.5%。
硅業分會還在分析中點出了硅料企業當前面臨的嚴峻情況，稱目前硅料價格已經到了大多數企業的現金成本位，甚至跌破部分企業現金成本位。而且，根據行業反饋情況來看，硅料現價的跌幅仍不及下游預期，也未見矽片廠抄底跡象，再加之矽片環節的減產預期，5月硅料價格面臨的壓力恐怕仍會較大。數字新能源dne預測稱，硅料價格短期難以回升，但繼續大幅下挫的可能性也不大。
矽片：價格繼續下跌，減產初見成效
矽片方面，今年1、2月本有企穩趨勢，但供應過剩情況仍然存在，且產量持續激增，這也導致該環節在3月遭遇10%以上的大跌，成了光伏產業鏈主環節中率先「陷落」的部分。
到了4月，矽片價格仍在下探，部分品類的波動幅度甚至更大。從最新披露的數據來看，p型m10單晶矽片成交價格區間為1.6-1.7元/片，成交均價為1.63元/片，較3月底下跌了約7.3%；n型m10單晶矽片成交價格區間為1.5-1.65元/片，成交均價為1.55元/片，較3月底下跌了約8.5%；p型g12單晶矽片成交價格區間為2.1-2.15元/片，成交均價為2.13元/片，較3月底下跌了約14.4%；n型g12單晶矽片成交價格區間為2.1-2.3元/片，成交均價為2.18元/片，較3月底下跌了約4%。
目前，矽片價格仍在矽片廠商現金成本上下波動，這也導致了部分企業轉變策略，除了減產去庫存外，部分專業化企業加大了來料加工業務比例，以此抵抗降價壓力；部分垂直一體化龍頭則降低了自產比例，轉而在市場中採購矽片，修復業績報表。此外，硅業分會還提及，4月國內矽片產量為62.35gw，環比下降10.6%，延期、減產成為普遍現象，目前矽片庫存已減少至半月以內。solarzoom智庫也表示，隨著企業陸續減產，市場開始有矽片挺價的聲音。不過，在3月光伏裝機出現罕見同比下降後，處於矽片下游的電池、組件對價格可能更加敏感，觀望情緒也可能影響矽片止跌企穩的速度。
電池片：價格緩慢下行，代工模式擠壓直銷售價
電池片是一季度光伏主材中波動幅度最小的環節，無論是p型還n型，跌幅都在3%以內。
不過，在上游大跌後，此前價格就已鬆動的電池片，在4月也遭遇了更大壓力。根據infolink的數據，截止4月底，單晶perc（182 mm）成交價格區間為0.32-0.36元/w，成交均價為0.34元/w，較3月底下跌了約8.1%；單晶perc（210mm）成交價格區間為0.35-0.37元/w，成交均價為0.36元/w，與3月底幾乎持平；n型topcon成交價格區間為0.39-0.41元/w，成交均價為0.4元/w，較3月底下跌了約13%。
目前來看，上游硅料、矽片價格急跌，疊加下游需求端的觀望態度，是電池片環節價格承壓的主要原因，這點以正逐步釋放產能、擴大市佔率的n型產品最為典型。此外，p型電池由於供應減少但需求仍在，所以價格降幅較小，而且，由於矽片價格降幅更大，電池廠的盈利水平反而得到修復，大尺寸perc甚至一度出現回升。不過，畢竟目前行業主流是「n型替代」，perc即使在短期具備更好的盈利水平，也難以影響迭代大趨勢，所以多家調研機構表示，大多電池廠只是暫緩了perc產線的停產計劃，而並無新增擴產情況出現。
與矽片環節一樣，價格水平的變化導致了企業策略的調整，根據infolink、solarzoom等機構的調研，不少組件廠目前傾向通過直接採購矽片來找電池廠代工，這對電池環節的直銷價格形成影響，而在電池、組件均有布局的企業，則會獲得一定空間。此外，在全鏈降價的大背景下，下游組件廠、終端裝機的觀望情緒愈發明顯，電池片作為中間環節，很難走出獨立行情。
組件：企穩預期被打破，價格再次走低
組件環節，今年2月、3月價格本已十分穩定，短暫終結了去年下半年以來的持續下跌，龍頭企業也不斷嘗試提價。但在上游紛紛「淪陷」後，4月份組件還是沒能挺住。根據infolink公布的數據，目前單晶perc（182mm，雙面雙玻）成交價格區間為0.78-0.9元/w，成交均價為0.87元/w，較3月底下跌了5.4%；單晶perc（210mm，雙面雙玻）成交價格區間為0.8-0.92元/w，成交均價為0.89元/w，較3月底下跌了6.3%；topcon成交價格區間為0.82-0.98元/w，成交均價為0.92元/w，較3月底下跌了4.2%；hjt成交價格區間為0.97-1.18元/w，成交均價為1.15元/w，較3月底下跌了4.2%。
根據行業反饋，分散式項目組件價格、集中式電站組件招投標價格均出現鬆動，在4月12日華電集團光伏組件項目集采開標中，最低報價已低至0.76元/瓦，再次創下新低，也對市場均價形成衝擊。此外，晶科能源（688223.sh）、天合光能（688599.sh）等大廠也在4月中旬紛紛下調了產品價格，降幅在1-2分/w。根據infolink的觀察，目前組件探漲難度較大，四月底一線廠家仍堅守0.88 元人民幣的底線交付水平，中後段則仍有低於成本線的交付價格。對於後市來說，預計5月的價格較難維持原先價位水平，部分組件廠家規劃減產五月份排產來控制價格跌勢。
光伏再次出現全鏈降價，無疑對企業業績形成極大壓力。實際上，從今年一季度業績來看，不少龍頭企業就已出現虧損，典型如硅料環節龍頭通威股份（600438.sh）一季度虧損7.87億元，矽片雙寡頭之一的tcl中環（002129.sz）虧損8.8億元，另一大寡頭同時也是垂直一體化巨頭的隆基綠能（601012.sh）更是受計提減值等影響大虧23.5億元，電池龍頭愛旭股份（600732.sh）虧損9122萬元，此前業績尚堅挺的組件巨頭晶澳科技（002459.sz）一季度也虧了4.8億元。即使仍能盈利的企業，其凈利表現也多出現大幅下滑，比如硅料環節的大全能源（688303.sh）凈利同比下滑89%，就連在「n型替代」大潮中順風順水的天合光能和晶科能源也紛紛遭遇了70.8%、29.1%的凈利同比下降。龍頭尚且如此，其他中小廠商的日子就更加難過。硅業分會分析稱，從全產業鏈角度看，在階段性供應過剩的背景下，從硅料到組件的主環節均跌破生產成本，短期內市場呈現出非理性競爭態勢。
此外，值得注意的是，雖然今年一季度下游光伏裝機仍有36%的同比增長，但單看3月份的話，光伏新增裝機容量為9.02gw，出現了32%的同比下降，這也是多年來裝機月增速首次下降，如果下游需求持續走低，那麼對上游製造廠商來說無疑更是「雪上加霜」。（本文首發於鈦媒體app，作者｜胡珈萌，編輯｜劉洋雪）
