此前發布業績預警的飛鶴交出了2023年成績單。
28日晚間，飛鶴（上市公司全稱中國飛鶴，下文簡稱飛鶴）披露了2023年報。財報數據顯示，去年飛鶴的收入約為195.32億元，同比減少8.3%；公司毛利錄得為126.63億元，同比減少9.2%；凈利潤方面，該公司年內溢利錄得32.9億元，同比減少33.5%。
據南都灣財社記者了解，飛鶴已連續兩年交出了營收和凈利潤「雙降」的業績，其中2023年凈利潤更是創下近五年新低。針對業績下滑原因，飛鶴方面在財報中表示，業績下降主要與出生率以及行業競爭壓力大有關。
飛鶴2023年主要業績數據。（截圖來源：飛鶴2023財報）
從資本市場的角度來看，飛鶴披露年報屬於「利空出盡」，3月29日是港股休市日，在前一天28日，飛鶴股價報3.68港元/股漲3.08%。從個股走勢來看，從2023年1月3日至今，飛鶴股價累計跌幅43.14%，而相較2021年歷史最高位24.651港元/股，累計跌幅超過85%。
據南都灣財社記者了解，作為以「高端」「更適合中國寶寶體質」為賣點的飛鶴，近年來受嬰幼兒配方奶粉市場存量下降影響頗大，在面對國內外同行競爭過程中，該公司今年除了對產品漲價擴大收益外，還通過布局成人奶粉等領域尋求增長第二曲線。
五年業績「坐過山車」
嬰配粉有倒掛，但年初卻漲價
實際上，最近五年飛鶴業績可謂是「坐過山車」
南都灣財社記者梳理飛鶴最近五年年報數據顯示，2019年至2023年，飛鶴的收入分別為137.2億元、185.9億元、227.8億元、213.1億元和195.3億元，增幅分別為32.04%、35.5%、22.5%、-6.43%和-8.35%；同期凈利潤錄得39.35億元、74.37億元、69.15億元、49.48億元和32.9億元，增幅分別為75.47%、89.01%、-7.02%、-28.44%和-33.5%。
透過上述財報數據，南都灣財社記者注意到，經歷2019年和2020年的業績雙增去且雙位數增長後，飛鶴在2021年出現增收不增利（2020年併購原生態牧業後利潤增加），而在2022年和去年，則是出現營收凈利潤雙降，尤其凈利潤方面，對比最高峰的2020年，去年凈利潤可謂「腰斬過半」，創近5年報告期內最低。
飛鶴業績最近五年的「大開大合」，與該公司主營業務嬰幼兒配方奶粉的表現息息相關。
根據飛鶴2023財報顯示，去年嬰幼兒配方奶粉業務收入為178.76億元，同比下降10.3%，即使該類產品毛利率上升至近70%（69.4%），但產品毛利錄得124.11億元，同比下降9.5%。
與此同時，南都灣財社翻閱飛鶴最近5年財報中注意到，除去年外，2019年至2022年，飛鶴嬰幼兒配方奶粉業務收入分別為125.38億元、176.73億元、215.15億元和199.32億元。
據了解，飛鶴的嬰幼兒配方奶粉主要是以「高端」為主，該公司董事長冷友斌此前公開表示 「飛鶴奶粉（摺合成公斤）是全世界最貴的，消費者的認知就是好等於貴」。根據飛鶴港股招股書顯示，該公司定義高端產品是350元/公斤與449元/公斤之間，超高端產品是450元/公斤左右或以上。
不過，南都灣財社記者也注意到，飛鶴有產品在市場上卻出現部分倒掛。例如星飛帆卓睿a2奶源版1段（758g一罐，未特別標註均未此規格），其在飛鶴天貓和京東旗艦店售價為331元/罐，不過南都灣財社記者在上述兩個電商平台檢索發現，同類產品在部分網店上，相關產品定價在234元/罐至299元/罐不等。
或考慮到業績方面等問題，飛鶴在今年初對旗下產品進行漲價，根據今年2月底一則《關於飛鶴政策調整及產品漲價通知》顯示，自2月26日起，飛鶴星飛帆、星飛帆900克、星飛帆700克、星飛帆a2奶源版等系列嬰幼兒奶粉產品價盤全部上調，有公開報道稱每罐價格上調40元。
另外，南都灣財社記者注意到，飛鶴的銷售及經銷開支（銷售費用）去年有所增加，財報數據顯示，飛鶴的銷售及經銷開支已達到67.09億元，同比增加2.5%，銷售費用佔比達到34.34%，而在去年該數據為30.71%。橫向對比部分已披露2023年業績的大型乳企來看，澳優的銷售費用佔比為25.84%，蒙牛為25.54%，根據飛鶴方面解釋，銷售及經銷開支增加主要是廣告和宣傳費用增加所致。
市場深度存量博弈
外資與國內嬰配粉此消彼長，布局成人奶粉等業務謀出路
據了解，飛鶴業績雙下滑，其主要原因還是與市場存量博弈有關。
南都灣財社記者了解到，嬰幼兒配方奶粉一直是社會也是國家關注的重點領域，同樣是奶粉市場中最關鍵的一部分。而隨著生育率下降帶來的市場需求減少，奶粉企業幾乎是接受了正面衝擊。
尼爾森iq去年發布的《嬰幼兒配方奶粉市場洞察及趨勢報告》顯示，在人口紅利減退大背景下，中國市場母嬰相關品類，如奶粉、嬰兒輔食、尿布、孕婦奶粉等母嬰相關品類在2022年均有所下滑。2023年1～11月，嬰兒配方奶粉全渠道銷售額同比上一年同期下降13.7%，其中線下渠道下降17.4%。
從近期多家上市乳企公布的2023年報來看，嬰幼兒奶粉市場進入「寒冬」似乎不再是危言聳聽。
除了飛鶴以外，蒙牛乳業在2023年增收不增利，其奶粉業務收入38.02億元，占蒙牛總收入3.9%，較2022年均所有下滑；澳優的2023年財報披露公司營收下滑5.3%至73.82億元，毛利減少15.9%至28.53億元，公司權益持有人應占利潤降低19.4%至1.74億元；健合集團2023年嬰幼兒營養及護理用品業務單元（bnc）同比下滑11.7%，該企業表示，集團持續加強營養補充品投入，以減輕奶粉下降影響。
從市場體量來看，行業調查報告指出，由於出生率持續下滑，國內嬰幼兒奶粉市場快速萎縮，目前中國奶粉市場在全球奶粉市場的佔比有所下降，但依然有40%左右的體量。存量競爭下，嬰幼兒配方奶粉市場加速洗牌，競爭越來越激烈、品牌集中化加速，市場競爭格局也在發生變化。
值得關注的是，相比國產奶粉業績的普遍下滑，a2牛奶公司、菲仕蘭、雀巢、達能四家外資企業此前公布的財報數據則顯示，這些企業在中國市場的奶粉業務均實現了增長，一改過去幾年業績增長緩慢甚至下滑的困境，並紛紛表示將進一步加碼中國市場布局。
在與外資企業市場爭奪的過程中，包括飛鶴在內的國內企業則是開始考慮「第二曲線」，其中契合「銀髮經濟」且帶有一定功能性的成人奶粉，成為乳企重點布局的方向。以飛鶴為例，該公司2023年包括成人奶粉在內合計收入達到14.23億元，同比大增23.4%，其去年在飛鶴的收入佔比增加至7.3%。
行業分析人士表示，雖然成人奶粉等有望成為乳企增長的第二曲線，但目前該領域營養同質化現象較為嚴重，大多數產品都是高鈣、低脂，添加一些其他營養元素，專業細分產品甚少。未來企業要突圍，需要走「專業化」「專屬化」路線。
針對飛鶴今年有何重點動向，南都灣財社記者將持續關注。
南都灣財社記者 貝貝 王靜娟
