楊德龍 | 立方大家談專欄作者
2023年行情即將收官，整個2023年A股和港股都出現比較明顯的下跌，而且賺錢效應比較差，很多投資者都感覺到2023年很難做，是投資上失去的一年。展望2024年，各方面因素都在逐步的轉好，我們認為對於2024年反而要樂觀一些，因為2023年A股和港股很多優質的股票已經逐步跌出了價值，很多只有高點3-4折的價格，大盤也有望出現否極泰來，絕地反擊。所以在當下，臨近年底，投資者不必過於悲觀，可以堅定布局一些被錯殺的優質股票或者優質基金，耐心等待下一輪行情的到來。
在11月3號前海開源基金就提前一個多月召開了2024年投資策略報告會，我們提前召開，是希望能夠在市場低位投資者沒有信心的時候，給大家分析清楚當前市場的形勢，讓大家對未來更有信心。2024年A股市場和港股市場有望走出一輪牛市行情，而當下我們可能又站在新一輪牛市的起點，大盤在近期跌破了3000點指數關口，在3000點附近多空分歧較大，出現了反覆的爭奪，港股也探到了今年的低點，這說明現在市場又到了低位區域，當前市場的低位特徵已經非常明顯，主要股指的估值都跌到了歷史低位，投資者情緒比較悲觀，新基金髮行頻頻失敗，兩市的成交量也都出現比較大的萎縮，所以在當下市場處於低位並沒有太大的分歧，唯一的分歧是何時能夠啟動。
現在來看，支持經濟的政策正在逐步落地，特別是近期召開的中央政局會議再次強調要全力拚經濟，在政策面要先立後破，要先把新經濟企業發展起來，再減少傳統行業的產能，這也就意味著對於傳統的行業，像房地產、煤炭、鋼鐵等等傳統行業也是要給予一定支持的，防止出現失業率上升，經濟增速的下滑，因此在政策上可能會有更大的力度進行傾斜，這對於推動資本市場反彈是有利的，而中央政局會議提出在財政政策和貨幣政策方面也要更加的積極，財政政策要能夠提振實際的需求，改變當前需求不足的局面。所以在2024年我國三駕馬車：投資、消費和出口都有望出現明顯的回升，從而給資本市場帶來機會。
現在無論是A股和港股，其實都已經具備了多項低位特徵，市場在低位也盤整了很長的時間，從下跌的時間來看，很多白馬股已經下跌長達將近三年，而下跌的空間也基本到位，很多股票下跌了50%到70%左右，可以說調整的時間和空間都已經比較充分了。行情啟動往往是突然啟動的，所以它並不是可以提前預知的，我們在當前可以做的逢低布局，通過在低位吸納一些優質的籌碼，然後耐心等待下一輪行情的到來。著名的民間股神林園也經常講到，市場上漲的時間往往只有5%，95%的時間都是等待。前段時間我們在深圳一起茶敘，也聊到了當前市場處於歷史低位區域附近的位置，他甚至認為當前應該是「別人恐懼我貪婪」的機會，一般來說在市場低迷的時候才可能會有這樣的機會，有可能是A股市場上第三次獲得幾倍收益的這種機會，我很贊同這個觀點。
前海開源基金2024年投資策略報告會就指出，2024年A股和港股都有望走出牛市的走勢，好公司會連漲兩市，出現比較強的賺錢效應，特別是一些被錯殺的白龍馬股即白馬股加行業龍頭，2016年我就提出這個概念，現在已經深入人心，白馬股加行業龍頭股代表了一批改革開放以來真正成功的企業，抗風險能力比較強，能夠穿越經濟周期。在經濟處於低迷狀態的時候，股價出現了比較大的下跌，這一點好像和別的股票也沒有太大的差別，但是一旦經濟好轉，經濟周期向上，這些好公司的價值就會很快的體現出來，出現快速的回升。我們只要在低位進行布局，然後耐心等待，可以預期等這些好股票未來的兩年、三年，哪怕五年能夠創新高，預期回報都是比較高的，因為現在很多股票的折扣特別高，所以2024年幾月份啟動行情並不確定，但是2024年好公司的價值回歸是確定的，只要我們確定了這一點，就可以積極的在當下布局。
華爾街有句名言叫做模糊的正確大於精確的錯誤，現在我們就模糊的知道大盤處於低位區域，好公司被錯殺，下面需要做的就是耐心等待2024年行情的啟動。從方向來看，經濟轉型受益的三大方向非常明確，我一直給大家強調，是大消費，是新能源，是科技，只有在經濟轉型受益的這些朝陽行業裡面才會出長期牛股，所以在布局2024年行情的時候，可以重點從這三大領域尋找優質企業來進行布局。
首先我們看一下大消費方向，大消費包括像白酒、中藥、食品飲料等品牌消費品。我國擁有世界上最多的人口，最大的消費市場，這三年由於受到外部因素的影響，消費增速較低，消費股估值出現了大幅下降，而消費股是有希望穿越經濟周期，穿越牛熊周期的。巴菲特一直鍾愛消費股，因為消費股的抗風險能力較強，品牌消費品具有更高的品牌優勢，有品牌的商品往往比沒品牌的商品貴十倍，甚至可以貴百倍，所以對於品牌消費品可以逢低進行布局，這些消費股在2024年有可能出現領漲。
第二在新能源方面，新能源在2019年到2021年三年大爆發，我在2019年就就多次建議大家要布局新能源方向，包括新能源汽車、鋰電、光伏等等，因為新能源替代傳統能源是大勢所趨，也是實現雙碳目標的必由之路。2021年新能源大幅上漲，前海開源兩隻新能源基金獲得了股票型基金和混合型基金雙料冠軍，在當時的過快上漲也導致透支了未來的業績，所以過去兩年新能源板塊大幅殺跌，很多個股跌幅巨大，在消化估值，現在從估值上來看，又跌到了歷史低位，新能源又成了個估值窪地。而從經濟轉型的角度來看，新能源的業績增長是比較確定的，所以在布局2024年行情的時候，可以抓住新能源板塊的機會，或者通過布局清潔能源基金來抓住行業恢復的機會。
第三在科技方面，2023年以ChatGPT帶動的AI板塊大漲為代表，科技板塊多次表現，包括晶元、半導體、人工智慧等等都表現不錯。2024年科技板塊有望繼續出現反覆的表現，因為科技屬於引領經濟發展的方向的行業，也是未來可以關注的方向。通過布局科技龍頭股來抓住經濟轉型受益的方向，從長期來看是能夠抓住機會的，但是考慮到不同的行業的特徵不同，所以大致可以按照532的比例來配置大消費、新能源和科技，也就是業績穩定的消費白馬股，要配一半左右的倉位。然後新能源有業績支撐，估值又比較低的可以配30%。科技的話有成長性，但是業績波動比較大，投資風險也較高，所以可以配20%左右。這樣通過大致的比例給大家做參考，來抓住經濟轉型受益的方向。
當前我國兩大風險領域，一個是樓市，一個是地方債。當前在化解這兩大風險領域方面，中央出台了很多政策，包括對樓市的限購，現在措施正在逐步的放鬆，我認為2024年包括一線城市在內，有可能完全取消限購限貸來推動樓市的企穩。金融支持樓市方面也在出大招，加大金融對房地產的支持力度，特別是對於重要的房企要給予資金支持，在地方債方面也在逐步的化解地方債的風險，2024年可能在化解地方債風險方面還會進一步出大招來降低投資者的擔憂。因為地方債的規模較大，中央層面的負債率其實低於發達國家的水平，中央通過一定渠道來可以化解地方債，有利於降低投資者的擔憂，提振中國股市、中國債市的表現，這兩大風險領域在2024年有可能得到有效的化解，投資者不必過於擔心。
港股在2024年也有望迎來資金的迴流，香港股市經過前期的下跌之後，估值上已經是跌到歷史低位區域附近的位置，在全球股市裡面處於估值的窪地。另一方面，隨著中央政策不斷的落地，中國經濟復甦的力度正在增強，這會吸引外資配置中國資產，而很多外資是通過港股來配置中國資產的，這幾年一部分資金從香港流出到了新加坡，甚至有的可能到了印度股市，近期印度股市的市值，甚至一度超過了香港市場的估值總市值。2024年我認為香港市場有望出現恢復型上漲的機會，在提振投資者信心方面，最關鍵的還是在經濟面能夠出現明顯的回升，因為股市是經濟的晴雨表，經濟如果能夠出現超預期的回升，經濟政策能夠發酵落地，香港股市和A股一樣都有望出現比較大的回升。另外在市場本身的改革方面，香港特首李家超指示港交所推出了一些提振市場交易的政策，也就是專責小組來採取措施進行改革，來活躍資本市場。資本市場改革可能影響是短期的，長期來看還是要提高經濟的活力，經濟活力提升了，投資者信心提升了，才能吸引更多的資金流入。香港長期以來是全球的金融中心，這個地位不能夠拱手讓人，未來還要想方設法採取強有力的政策來鞏固香港作為世界金融中心的地位，吸引更多的企業、個人以及資本進入到香港，香港的繁榮和內地的經濟發展是互相促進的。
美股方面，2024年美股有一定的不確定性，一方面美國大選可能會在政策上出現一定的波動，另一方面美聯儲連續11次暴力加息，將美國的基準利率從0加到了5.25%到5.5%的高位，維持高位的時間比較長，這對於美國的企業，美國的個人都增加了債務負擔，對美國經濟增長可能也會形成一定的影響。現在來看，美國的通脹已經降下來了，11月份CPI也降到了3%點多，這樣的話，12月份美聯儲議息會議應該不會再加息，也就是說美聯儲本輪加息周期實質上已經在7月份結束，這無疑對於全球資本市場來說是吃了定心丸。但是美聯儲主席鮑威爾多次強調，現在還不到討論降息的時候，可能會在較高的基準利率上會維持相當長的一段時間，這對於美股的走勢也會形成一定的影響。2024年美股的波動會比2023年明顯加大，特別是一些漲幅過大的科技股，波動會更大一些，因為現在很多A股的科技龍頭股市值以已經接近新高，甚至有的已經創新高，累積了大量的活力盤。而2024年在大選以及經濟增長放緩，美聯儲降息周期不明的情況之下會出現比較大的波動，所以投資者也要注意防範其中的風險。2024年美聯儲加息已經終結，並且市場已經開始預期美聯儲降息，這就會導致美元出現高位回落，而人民幣出現反彈。
近期人民幣匯率已經出現了快速回升，從原來7.4左右已經回到7.1多，這也就意味著2024年人民幣可能會重新回到6字頭，這對於吸引外資流入中國優質資產是非常有利的，包括A股和港股在內，中國資產有可能成為外資流入的重要方面，特別是當前A股和港股都處於全球資本市場的估值窪地，而中國經濟正在穩步復甦，雖然2023年復甦力度不大，但是市場預期我國穩增經濟增長的政策正在逐步落地，並且在樓市、投資等方面可能還會放大招，所以2024年經濟復甦的預期正在逐步增強，這對於吸引外資來說是有利的。所以2024年無論是中國經濟還是中國類的中國資產都有望出現一些超預期的表現，所以建議大家要保持信心，保持耐心。
2024年在出口貿易方面存在著一些不確定性，既有機遇也有挑戰。首先說挑戰，2024點全球經濟增速放緩的壓力比較大，特別是歐美經濟有可能會出現一定的放緩，這對於我國貿易產品的需求會形成一定的影響。從機遇的角度來看，我國出口貿易正在面臨產業的升級，經濟附加值在不斷提升，像汽車出口有可能超過日本，成為世界第一大汽車出口國，特別是新能源汽車的出口如火如荼，提升了我國出口產品的附加值，另外像手機等電子產品的出口也有望稱為重要的增長點。一些低端產品的出口，特別是代工類的產品，由於人口出現了負增長，勞動力成本的上升，可能有一些代工類的產品轉移到東南亞，轉移到印度，但是出口的結構是在改善的，所以2024年我國出口貿易整體上可能會保持穩定，但是出口結構改善可能會帶來一定的機會。
責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉
