前段時間有一個挺重磅的數據，不知道大家有沒有關注。
銀保監會頭一回公布了保司上半年的投資成績，摺合到年化收益率來看，今年24.71萬億的保險資金的投資收益率只有3.66%。
話說，保險公司有些儲蓄險產品長期年化收益率就有3.5%，再加上運營成本，這不是虧本買賣嗎？3.5%的儲蓄險以後是不是也會變少？
今年投資大環境不好，只根據保險公司半年的投資成績就得出這個擔憂，多少有點草率了。不過，「未來儲蓄險3.5%複利水平或許還要降」，這話真不好隨便否認，怎麼說？
3.5%的複利
或許就是未來儲蓄險的天花板
保險公司開門做生意，自然也是要賺錢的。那以儲蓄險這類產品為例，保險公司如何賺錢呢？其實邏輯很簡單。
以年金險為例，保險公司現在拿我們的保費去投資，投資收益減掉到期承諾給我們的錢以及運營成本，就是利潤。
也就是說，一旦投資收益覆蓋不了保單的成本，監管就會擔心保險公司這筆賬算不平，3.5%的儲蓄險，也就不一定讓賣了。
實際上，保險公司的投資風格向來偏向穩健。從銀保監會披露的最新數據來看，今年6月底，壽險公司6、7成的資金都投向了債券、銀行存款等低風險資產。
數據來源：銀保監會（2022.8.25）
讓保險公司比較難受的是，「穩賺」的這一部分低風險資產，投資收益越變越低。
比如十年期國債這個低風險資產風向標從2002年5.40%的水平到今天的2.60%，收益率持續下跌。銀行存款利率也是持續走低。
而且政府刺激、扶持、救助經濟的決心越堅定，低利率的時間就越長，保險公司投的這些低風險資產的收益就越少。
過程還相當漫長。
有朋友又問了，「穩賺」部分的收益下降了，保險公司不是還可以投高收益的股票嗎？
實際上，從最新的數據來看，保險公司買的股票才佔總資金的8%。除了保險公司本身的風險偏好，向來「穩字當頭」的監管也不讓保險公司投資太多股票。
一句話總結，對保險公司來說，高風險資產的收益是不確定的，穩賺的低風險資產的收益卻在遞減。低利率時代，保險公司在投資端壓力不小。
而且過去30年，儲蓄險利率的下調就在反覆印證這件事情。
從10.0%到3.5%
儲蓄險收益率下降這30年
年初的時候，有人在網上分享了一張保單，羨煞旁人。
這位網友兩歲時，他的母親給他買了一份保險，當時只交了1萬元保費，而從他55歲開始，每月可以領7095元，一年就能領8萬5千多。
而且這筆保單鎖定了終身的利率，活多久就可以領多久。
大概算了一下，這張1996年的保單：
- 領到70歲的時候：累計可以拿到136萬，irr高達8.59%；
- 領到80歲的時候：累計可以拿到221萬，irr高達8.92%。
到今天，過去這種「穩穩的幸福」，恐怕只能是某些網友獨自的狂歡了。
1996年5月起至2002年2月這不到6年時間裡，央行連續八次下調了利率。
於是，為了預防保險公司的經營風險，1999年6月，原保監會將壽險保單的預定利率調整為不超過2.5%。
近30年來，儲蓄險的預定利率也一路走低：
不過，隨著2013年之後監管放鬆，複利3.5%的儲蓄險重出江湖，再次成為近幾年非常火熱的低風險投資工具。
從無人問津，到全網翻紅，歸根到底，在這個利率下降的時代，長期鎖定利率就是一張王牌。
近來，收益率表現不錯的儲蓄險接連面臨下架，考慮到監管對利差風險的重視以及保司的運營壓力，這類3.5%利率的儲蓄險日後可能會越來越少......
和其他的理財手段比
儲蓄險有什麼優缺點？
雞蛋不能放在同一個籃子里，比較穩的，能保值增值的「籃子」有很多：貨幣基金、銀行存款、銀行理財、儲蓄險等等。
相比之下，高下如何？
1、貨幣基金
餘額寶已經不是當初那個「它」了。
2014年6.76%年化收益率的高光時刻已經不再，最近的7日年化收益率已經跌到了1.38%。
儲蓄險3.5%的長期複利收益率，就要可愛很多了。不過，它的靈活性不如餘額寶這類貨幣基金。活靈活用的資金還是應該考慮貨幣基金。
2、銀行理財
去年各月度，銀行理財產品加權平均年化收益率為3.97%，最低為2.29%。
銀行理財靈活性更高，但缺點是不能鎖定長期的複利收益，而且不保本。
如果是一年、兩年就要用的錢，還是優先考慮銀行理財、貨幣基金等。如果是準備投長期的錢，可以考慮增額終身壽這類儲蓄險。
3、銀行存款
3年期定期存款年利率常見於3.15%。和銀行存款相比，儲蓄險是複利的，複利3.5%存20年，單利需要保證每年約5%。這意味著從長期來說，銀行存款在收益率上已無優勢。
目前，3年期大額存單利率多在3.2%-3.4%，但起投門檻就要20到30萬，各家銀行不一樣。相比之下，增額終身壽這類儲蓄險幾千塊的門檻低多了。
總的來說，利率下行的趨勢已經在全球範圍得到驗證了，如果看重長期鎖定利率，儲蓄險有一定的優勢。
整體來看，對比上面相對穩健的投資方式，儲蓄險的缺點是靈活度不夠高，但如果是用閑錢，投長期，複利收益的儲蓄險優勢很明顯。
寫在最後
在靈活性、收益率、穩定性等方面，上面提到的幾個低風險的投資方式各有各的優點，可以互為補充，千萬別把它們對立著看。
不過，監管對於儲蓄險利差風險的重視程度可能超過我們的想像。
這意味著3.5%的儲蓄險在不遠的未來，真的可能會成為歷史，近來優秀收益產品的下架已是先兆。我們能做的，唯有且行且珍惜。
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