「十四五」海上風電規劃飽滿，海底電纜市場快速成長

2022年07月07日23:51:03 財經 1382

「十四五」海上風電規劃飽滿，海底電纜市場快速成長，未來3年年均複合增速達56.89%！

信達證券對十四五期間海風裝機、造價以及海纜成本佔比做出假設，計算得到2022-2025年海纜市場規模從90.56增長至349.74億元，年均複合增速達56.89%。同時，以東方電纜、中天科技、亨通光電為首的海纜企業佔據90%的市場份額，且具備超高壓交流、柔性直流海纜的科研以及工程交付經驗，直接受益於行業的「大風正盛」。

1）海風成長空間廣闊，沿海大省「十四五」規劃重視海上風電

我國海上風資源呈現由北向南遞增的趨勢，其中長江以北地區年均風速在7m/s左右，如遼寧、河北、山東省份的風速在7.4-7.6、6.3-7.5、6.9-7.8m/s，江蘇、浙江風速相比北方省份較高，達到7-8m/s,廣東省的風速6.5-8.5m/s,福建省的風力資源最好，風速為7.1-10.2m/s。從利用小時數來看，福建省的利用小時數最好，最高可達3800小時，其次是廣東省(2000-3000小時)，江蘇、浙江省利用小時數分別為2300-2800、2000-2600小時，山東、河北、遼寧省的利用小時數則相對較低。

從三個維度考慮「十四五」海風的成長性

①2021下半年啟動新一輪海風機組招標。2021年9月華潤電力蒼南1#海上風電項目開啟海風平價後的首次風機招標，隨後海風機組招標節奏繼續加快。一方面，目前中標最低價為浙能台州1號海上風電項目3548元/kW(含塔筒)，相較平價前的5000-6000元/kW已有大幅下降；另一方面，機組的持續招標已表明業主方對於海風投資的高漲熱情。

②海風項目儲備豐富。海風項目從最前期的測風到最終的併網裝機需3-4年時間，早期的項目儲備對於後續裝機量提供一定的保障。根據各省的重點項目、競配公告，廣東江蘇、浙江等省份正在開工或儲備項目達53.07GW。

③長期來看，沿海各省十四五新增海上風電規劃達44.30GW，年均8.86GW，相較「十三五」期間年均裝機1.69GW大幅提升。

2022年起，隨著海風技術與經驗的成熟，風機、海纜、基礎平台等造價成本的下降有望提升運營的盈利性，信達證券判斷十四五海上風電有望迎來快速成長期。

2）受益海上風電發展，海底電纜市場快速成長

海纜是海上風，電項目建設的重要組成部分，承擔向陸上電網傳輸電力的功能。海纜產品按功能主要分為海底光纜、海底電纜和海底光電複合纜；近年來，受益於海上風電的大規模發展，海底電纜的市場規模持續提升。根據GWEC數據，2014-2020年全球海上風電新增裝機從1.50GW增長至6.90GW，年均複合增速28.96%，2014-2020年我國海上風電新增裝機從0.23GW增長至3.06GW，年均複合增速53.93%。

根據當前沿海各省已明確的海上風電規劃統計，廣東、江蘇、浙江、山東等沿海各省「十四五」海風新增裝機規模達44.30GW，年均裝機量高達8.86GW，較「十三五」年均裝機1.69GW大幅提升。信達證券對十四五期間海風裝機、造價以及海纜成本佔比做出假設，計算得到2022-2025年海纜市場規模從90.56增長至349.74億元，年均複合增速達56.89%。

3）海纜行業壁壘高、成長性強，相關公司進入新一輪擴產期

海纜行業具備較高的壁壘：

①資質認證壁壘：國內海纜在投用前一般需要花費1年以上的時間完成型式試驗和預鑒定試驗。

②生產技術壁壘：海纜所處環境複雜，對材料選擇、結構設計、生產工藝、質量管控要求更高。此外，超高壓或柔直方案對海纜企業的生產技術經驗、軟接頭技術提出了更高的要求，歷史具備相關成績的企業有望快速打入超高壓、柔直海纜市場，獲取更高份額。

③設備、碼頭及資金壁壘：建設VCV位塔交聯生產線、碼頭開發建設、獲取敷設船對於企業從事高壓海纜的生產和銷售是必須項；東方電纜新產能基地耗資15.05億元，投資回收期長達7.47年。

以東方電纜、中天科技、亨通光電為首的海纜企業佔據90%的市場份額，且具備超高壓交流柔性直流海纜的科研以及工程交付經驗，二梯隊（寶勝股份、漢纜股份）、三梯隊（萬達海纜、太陽電纜、起帆電纜)份額較小，主要參與35-220kV市場競爭。伴隨著「十四五」海風的快速成長，三類企業均進入新一輪擴產期，集中於廣東、山東、江蘇、浙江等省份。