６月27日，因南非大股東Naspers/Prosus出具減持公告，騰訊盤中出現閃崩，以至於接下來連續幾個交易日血流不止。對此，我本來當日就想談一下自己的看法，無奈最近工作上的事情實在太忙了，直到周末才稍微騰挪點時間出來。
坦白講，現在才寫這篇文章，時效上略顯得有點滯後，不過除了就事論事之外，我更想表達的是在股市中遇到突發事件之後，我們應該以一種怎樣的心態和思維方式去應對。
無須隱晦地說，騰訊是我的重倉股之一，近期的惡劣表現對我的持倉肯定有著較大的負面影響，特別是在市場整體行情較好的情況下，看到別人漲自家票在跌，多少會影響到心情。但人在市場上經歷多了，有些事情必須要習慣，這也是股市投資的基本功之一——保持冷靜沉著的心態。
每當遇到影響股票的突發性事件，我們首先要對事件的緣由進行充分的了解。本次Naspers/Prosus為什麼要減持騰訊呢，按照公告所表露的意思大概是認為自家股票被大幅低估了，計劃用減持騰訊的錢回購自家股份，以提升股東利益。本來這似乎是挺正常的一個理由——大股東要用錢嘛，可是比較詭異的地方在於這個減持計劃沒有時間表，也沒有具體目標數量，唯一的定量標準只是每日拋售量不超過日成交量的3%-4%。
正因為如此的不明確，所以著實讓許多人感到心裡發慌。一方面，Naspers曾先後在2018年3月及2021年4月兩次減持過騰訊，且恰好都賣在了相對高位，人們很容易聯想到是不是Naspers有什麼高超的嗅覺，感覺到當前騰訊會更加不妙，所以要實行更大規模的減持。另一方面，Naspers本次的減持沒有明確的目標數量、也沒有具體的時間表，是否意味著要徹底清倉呢，要知道Naspers作為第一大股東持有股份佔比高達28.8%，如果一直源源不斷的拋售，那將會給股價帶來多大的承壓，實在令人難以想像。
對此，我的看法在於兩點：1、價值投資講究關注公司本身，Naspers作為純粹的財務投資者，它減不減持對騰訊經營層面幾乎沒有任何影響。管理層照舊是小馬哥一幫人，我們每個人還是一天也離不開微信，交易中依然使用微信支付而不是紙幣，發燒友們還會繼續玩著心愛的遊戲，該打廣告的也不會因此而停滯。要說影響，無非就是二級市場股票的供求關係，但就長期視角而言，這真的很重要嗎。
２、Naspers占騰訊28.8%的股份，以現在每天100億左右的成交量計算，每天賣５％，假設股價不下跌，也需要8.7年才能全部賣完。那麼這也意味著Naspers其實和我們廣大普通股東利益是一致的，並不希望股價過度下跌，因為砸盤不但有礙出貨，還會導致自家損失慘重，賣騰訊的動機可能還真的像自己說的那樣，需要錢來回購自家股票。至於為什麼不設定減持時間表和目標數量，個人認為可能還是出於維穩自家股票價格的目的，這樣至少可以給市場一種感覺——我能夠通過陸續減持騰訊獲得源源不斷的回購資金，有多少拋盤都可以吃進去，從而穩住市場對現階段自家股價的信心。顯然，這麼看的話其動機並不十分可怕。
前些天，在雪球上看到有人說，現在騰訊最令市場擔憂的是流量見頂，成長性枯竭。關於這一點，我想恰恰是現階段最不需要考慮的問題。著名的西格爾教授曾準確定義過——投資股票的長期收益不取決於未來增長，而是取決於實際增長與市場預期之間的差距。
現階段，騰訊總市值2.91萬億人民幣，對應PE值為13.79倍。如果買下整個公司，若以2021年2248.22億凈利潤為基準，未來十年只需要達到5%的年化增速，就可以通過十年累計凈利潤收回市值成本。考慮到每年實際通脹率可能都有２－３個點，很明顯市場現階段對騰訊未來的預期就是成長性已徹底喪失。那麼，對照西格爾教授的原話，如果騰訊未來最終超出了市場預期，能維持適度的增長，你以現在價格介入顯然賺大了；反之一切不幸被市場所言中，騰訊其後確實喪失了成長性，可實際上你也沒有支付任何溢價，長期看大概率依然也不會虧。我想或許這就是傳說中的安全邊際。
（風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。）
