第三季度毛利率转正，零跑预期向好

编辑导语：首度实现毛利率转正的零跑成为率先发布三季度报的车企。2023年频仍的价格战并没有伤及元气，零跑反而在勇于下场中证明了规模效应的潜力。

预计四季度毛利率还将改善

10月16日，零跑汽车披露2023年三季度财报。公告显示，零跑期内单季销售收入56.56亿，同比增长31.9%，环比增长29.4%。三季度内实现销量44325台，同比增长24.5%，与销售收入一同创下季度新高。

本份财报中最引外界关注的还是零跑毛利率转正的消息。在今年3月零跑发布2022年报时便称“如果扣除返利影响，实际上公司已于2022年下半年实现毛利率转正”，并定下年内实现毛利率转正的目标。目前离年末尚有百天，零跑的毛利率目标已提前实现——财报披露报告期内毛利率为1.2%，较去年同期的-8.9%、今年第二季度的-5.2%相比有较大突破。

零跑汽车创始人、董事长兼首席执行官朱江明在财报沟通会上透露，从目前订单数据来看，第四季度交付将再创新高。随着降本措施持续开展以及销量不断增长，零跑在制造成本上仍有持续下降空间，预计四季度毛利率还将有一定改善，明年毛利率水平维持在5%—10%之间。据悉，零跑在9月单月就已实现了5%的毛利水平。

“零跑希望以真正能达到的目标兼顾毛利逐步向好的方向发展。”朱江明近日接受媒体采访时表示，“确实我们一个季度比一个季度好，争取通过明年一年的努力，力争要到2025年能够实现整体公司的盈利。”

增程+自研，助力成本管控

对于毛利率转正，零跑汽车在财报中指出，毛利率转正得益于销售车型结构改善带来的平均售价提升，以及持续的降本。

前者明显指涉增程车型在零跑产品结构中的后来者居上。今年3月11日零跑C11增程版上市，迅速成为零跑3款产品中的销量支柱，并在8月实现单月交付量过万。9月20日零跑再发两款增程版车型，其中C01超级增程版顶配车型售价较纯电版便宜3.9万；C11超级增程版顶配价格较此前上市的1.2T增程车型再次下调一万元。

零跑并不惧于加入价格战，今年以来，零跑多次加入降价，8月再次对C11和C01部分车型进行降价，最高降价幅度为2万元。朱江明曾表示，零跑汽车一定要把规模视为比毛利转正更重要，主要是希望通过规模优势来降低整体的成本，规模效应是车企盈利的基础。

通过连番“以价换量”，零跑月交付量稳定在新势力中名列前茅。近3个月零跑的交付数量分别达到14335台、14190台和15800台，其中9月交付量创下单月交付新高，位列新势力第二名，环比增长11.35%，同比增长43.13%。其中增程的C系列车型居功至伟，在总体销量中占比超过80%。

而在降本方面，零跑的自研为其成本管控提供了优势。据悉，目前零跑在电池、电驱、电控、座舱、智驾、电子电气、车灯等核心三电技术上均为自研自造，覆盖整车成本70%。管理层表示，目前每辆车在材料端可降本3万元，制造端的优化工艺可使每辆车成本降低1000多元。零跑的研发投入还在提升，财报显示，零跑第三季度研发投入为4.74亿元，同比增加17.3%，环比增加15.4%。

除此之外，销售和管理费用占比也有所降低。财报显示，报告期内销售开支约为4.4亿元，销售费用率为8%，环比下降2个百分点，是年内销售费用率最低的季度。同时，报告期内管理支出约为2.1亿元，同比减少3.5%，环比减少1.9%，管理费用率环比下降1个百分点至4%。

自由现金流仅10.18亿元

在亏损情况上，本季度公司权益持有人应占利润为-9.86亿元，较去年同期与今年第二季度均呈现出不同程度的收窄趋势。累计经营亏损为10.25亿元，同样在同比和环比上实现了减亏。零跑汽车财务数据显示，从2015年底成立至2022年底，零跑汽车累计亏损仅97亿。

更值得担忧的似乎是零跑的现金流情况。截至9月30日，零跑的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款结余为116.3亿元，经营活动产生的现金流相比上季度的 27.6 亿下滑至本季度的 14 亿元，而自由现金流仅为10.18亿元。这样的自由现金流水平正常估计仅够一年多的开销。

在此情况下，强调“经营活动产生的现金净额持续流入”的同时，零跑也在拓展技术付费服务。7月31日，零跑发布了四叶草中央集成平台,朱江明在发布会上透露，零跑正在和两家外资车企商谈技术转让的事宜，其中一个会是整车技术授权的合作模式，另一个会是下车体架构的授权合作。“零跑汽车已具备将单个核心零部件以及整车架构对外输出的能力，这将成为未来零跑汽车新的业务模式及利润增长点。”

而据零跑官方透露，基于该架构打造的首款车型C10也将于年底在国内开启预售。C10也是零跑首款面向全球市场发布的车型，依然提供增程和纯电两种动力，但定位似乎较C11更低。