功率半导体，闷声发大财。
功率半导体乍一听不太熟悉，但它多用于电力转换与调节，比如直流电与交流电转换、电压升降和频率转换等，可分为功率IC、分立器件、IGBT模块等。
换言之，哪里要用电，哪里就有功率半导体。
从AI服务器、新能源车、eVTOL再到消费电子、工业控制、光伏风电，这些行业都能见到功率半导体的身影。
传统功率半导体的用量增长并不快，2020-2024年的复合增速只有3.55%。
背后闷声发大财的，其实是碳化硅功率器件。2024年全球碳化硅半导体市场规模约在26亿美元，预计2029年可增长至136亿美元，年复合增长率高达56.4%。
说到底，功率半导体的性能，还是由制造材料来决定。
作为第三代半导体材料，SIC碳化硅的性能比硅要优异许多，禁带宽度是硅的三倍，临界击穿电池是硅的十倍，具备更高的电压、更低的导通损耗以及更快的开关速度。
Wolf speed研究表明，低负载条件相同驱动电流下，SIC MOSFET的导通损耗仅为IGBT的一半。这种优异性能，令SIC成为AI算力中心、新能源车等领域的理想应用材料。
国内公司，新洁能、扬杰科技、三安光电和天岳先进等公司，在碳化硅功率半导体这块均有技术布局。其中，扬杰科技已有工厂投产，进展较快。
2024年公司投资的SIC工厂已经成功通线，该产品已经用在AI服务器/汽车和光伏等多个领域，成功打破海外市场的垄断。
扬杰科技2000年成立，2006年建立第一条二极管产线，2009年设立第一条4英寸晶圆产线。IDM垂直制造与Fabless模式两者兼备，是行业内比较稀缺的具备硅棒、硅片、芯片、器件研发、设计-制造-封装测试等产业链纵向技术储备的公司。
扬杰科技主营业务分为材料板块（单晶硅棒、硅片、外延片）、晶圆板块（5吋、6吋、8吋硅基及6吋碳化硅等各类电力电子器件芯片）及封装器件板块三大类。
2024年，半导体器件实现营业收入52.0亿元，同比上升12.5%，贡献86.3%的收入，为公司主要收入来源。
扬杰科技整体的业绩表现也不错。财报显示，2024年公司实现营收60.33亿元，同比增长11.53%。要知道，2020年扬杰科技营收还只有26.17亿元，可谓是闷声发大财的典范。
在2024年公司不断优化生产流程，向精益化生产转型，当年直接人效提升14%，设备综合利用率同比提升8.2%。2025年一季度，公司净利润增速为51.22%，增长势头依然不慢。
我们常常提到光伏组件、新能源汽车等产品等出海。
其实，半导体出海建厂当下也很常见，在东南亚地区势头尤甚。
联发科、博通在东南亚设有IC设计厂，美光、联电等公司也有晶圆制造厂在东南亚，扬杰科技对标的安森美、英飞凌等大厂，在那里也有封测厂布局。
扬杰科技也跟上了出海的步伐，年报显示，2024年公司越南工厂已经量产，首批封装产品良品率在99.5%以上，一定程度上推动其业绩增长。另外，越南二期项目也已开始启动，预计2025年6月将实现量产。
多品牌策略与差异化竞争，也是扬杰科技业绩稳步增长的原因之一。
欧美市场，公司对标安森美、英飞凌等国际头部大厂，主推MCC品牌，持续提高其市占率与影响力。在国内，则主推YJ品牌，与行业内大客户达成合作关系。
扬杰科技下游有着众多优质客户，比亚迪、宁德时代、格力等都与公司有着合作关系。
而且，在新能源汽车领域，扬杰科已经迈出了关键一步。
车载模块里，针对新能源车控制器公司建立了全自动化生产线，攻克了芯片银烧结、Pin针超声焊接、铜线等多个技术难题。已经在多家汽车客户处完成送样，获得tier1供应商等合作意向。
资料显示，公司车载产品已通过IATF16949和ISO9001认证，符合AECQ101标准。2024年扬杰科技汽车领域产品营收同比提升60%，有力带动了业绩增长。
全球车规级半导体市场增长较快，2019-2024年从372亿美元增至684亿美元。这部分市场，目前仍被英飞凌、意法半导体、德州仪器三家占据市场份额，国内公司仍有不少发力空间。
2025年3月扬杰科技宣布收购贝特电子，以便巩固传统料号基本盘、拓宽产品矩阵。
但在这个过程中，其实存在一些疑问。
贝特电子和扬杰科技的主营业务，均为电力电子保护元器件，公司为何不自行扩建产线，进行业务扩张？这次同业并购是否有价值？
对此，扬杰科技也做出了回复。
公司认为双方技术路线存在差异，扬杰科技目前尚未涉及贝特电子熔断器的生产工艺和相关技术，如采取自建产线方式，周期相对较长、不确定性较高。具备生产能力后还需要进行客户认证工作，自建产线并不具备优势。
（数据来源：2025年3月扬杰科技公告）
收购公司需要钱，近几年来，扬杰科技现金流管理等也不错。2019-2024年间，公司经营活动现金流净额从3.7亿增至13.9亿元。2025年一季度，公司经营活动现金流净额达到2.6亿元，同比增长104.9%。
完成对贝特电子的收购后，如果公司业绩又上了一个台阶，也是件皆大欢喜的好事情。
聚沙成塔，集腋成裘。
布局碳化硅技术、进军AI与新能源汽车领域、收购公司，都为扬杰科技的成长打下坚实地基。未来，公司能走多远，还需时间给出答案。
