传统的原油定价机制正面临严峻考验。由于霍尔木兹海峡的封锁导致实物原油流动受阻，加上个别能源巨头的疯狂扫货，中东两大核心基准油价被指已严重脱离实际情况……
亚洲的炼油商正在寻找中东基准原油价格的替代品，因为战争引发的扭曲导致油价出现剧烈波动，他们表示这已经脱离了现货市场的实际情况。
随着战争导致用于评估该地区价格的原油供应短缺，中东的关键基准油价变得越来越变幻莫测，而道达尔能源的疯狂扫货更是让这种动荡雪上加霜。阿曼原油价格曾一度逼近每桶170美元，这让华尔街不禁担忧，原油短缺的实际情况可能比表面上看起来更糟——随后价格又大幅回落。
亚洲炼油商每个月都要购买价值数十亿美元的中东原油，并以阿曼和迪拜基准作为参考标准，如今他们正艰难应对这个被许多人视为已经崩溃的定价系统。尽管该地区的大部分原油产能都被封锁在霍尔木兹海峡内，但对于每天通过管道从沙特和阿联酋输送到海湾地区以外的约500万桶石油，依然需要这些基准来为其定价。
私下里，来自这个全球最大石油消费地区的约20名交易员和炼油商官员表示，他们不再认为中东的关键价格基准是可靠的，而流动性的枯竭更是加剧了这一问题。一些人表示，他们担心即使冲突结束，该系统可能也需要一段时间才能恢复正常。
法国兴业银行包括michael haigh在内的分析师在一份报告中指出：“中东冲突的余波已经不再局限于受损的基础设施和中断的供应链。它现在正在扭曲该地区的关键原油基准，并让亚洲的炼油商陷入困境。”
尽管承认战争造成了破坏，但这些基准及其相关期货交易背后的主要机构表示，价格发现机制依然稳健。
这种情况已经导致数百万桶通常以迪拜原油为基准的现货交易，转而参照布伦特原油进行结算。
亚洲的一些燃料生产商还采取了非同寻常的举措，要求沙特改变其每月原油销售的定价基准，转而以布伦特期货为基准。
以布伦特为基准进行采购可能有助于降低亚洲炼油商的原油采购成本，因此这可能会遭到卖方的抵制。在同等条件下，这两种中东原油的交易价格均大幅高于布伦特原油。
不过，炼油商们表示，最终对他们来说真正重要的是基准的可靠性，而不是单纯为了切换到一个更低的基准。
布伦特原油的交易在很大程度上受到欧洲供需动态的影响，同时也受到对冲基金和其他金融投资者的左右。
供应缺失
迪拜基准依赖于该地区五种原油的交易，而阿曼原油则纯粹是该国自身原油的价格。
但是，由标普全球能源旗下的普氏能源资讯评估的迪拜原油，不得不停止将其中三种原油计入在内：上扎库姆原油（upper zakum）、迪拜原油和阿沙辛原油（al-shaheen），因为它们已经无法进入全球市场。
结果就是，普氏能源资讯将符合条件的原油限制为仅有的两种可以在海湾地区以外购买的原油：阿联酋的穆尔班原油（murban）和与该国同名的阿曼原油。
波斯湾原油的受阻意味着，一些在中东原油生产中拥有股份的公司选择将货物直接运回亚洲，而不是拿去交易。这进一步削减了基准原油的可用量。
知情交易员表示，一些亚洲炼油商已经开始购买与布伦特期货挂钩的原油货物，而不是参照中东基准。
让这些紧张局势进一步加剧的是，道达尔能源买走了市场上绝大部分的迪拜基准原油货物，交易员表示这助推了价格的飙升。该公司没有回应置评请求。
期货受挫
普氏能源资讯表示，尽管炼油商们忧心忡忡，但其定价依然可靠。
这家定价机构表示：“普氏迪拜基准保持了强劲的流动性，市场上有来自各类参与者的出价、要价和交易。任何购买行为都是在公开透明的规则下进行的，普氏能源资讯实施了严格的监督和方法论保障。”
剩下两种符合迪拜基准的原油——穆尔班和阿曼——其支撑基础是由洲际交易所集团和海湾商品交易所运营的通常具有高流动性的期货市场。
非结构性问题
彭博社汇编的数据显示，海湾商品交易所的阿曼原油合约正滑向自2007年以来日均交易量最低的一个月，穆尔班原油的交易量也跌至多年来的低点。
海湾商品交易所表示，它承认该地区的局势发展给现货流动和交易活动带来了短期挑战，但表示这些问题并非结构性的。该机构表示，其阿曼原油合约继续提供着稳健可靠的价格发现机制，在压力时期尤为如此。
洲际交易所集团表示，无论是同比还是在2026年至今，穆尔班原油期货的未平仓合约均有所增加，但拒绝就此作进一步评论。
在最严重的情况下，这种动荡可能意味着一些选择将合约义务兑换成实体现货原油的买家可能会无法如愿以偿，尽管除了实物交割之外，还有其他结算合约的方法。
面对每天巨大的价格波动，投机参与者也从该地区的一些期货合约中撤退。
整个石油市场广泛的波动规模，限制了交易员在不同市场中能够部署的风险敞口，而自冲突爆发以来，中东期货一直是所有品种中波动最剧烈的。
牛津能源研究所分析师bassam fattouh和ahmed mehdi在一份报告中写道：“霍尔木兹海峡的封锁仍在持续，流动性的大量外流削弱了整个中东定价体系的价格发现功能，因此价格很可能会出现进一步的异常波动。”
