股票市场往往沉迷于利润表的光环：净利润飙升、毛利率新高......这些耀眼数字总能轻易点燃乐观情绪，然而，某视频巨头网站连续7年盈利却“爆雷”现金流枯竭，也给我们敲响警钟。判断一家企业经营状况的好坏，究竟应该看哪些更真实、更可靠的财务指标？
2025年伯克希尔股东大会上，股神巴菲特在退休前夕的"最终箴言"中也透露了自己对于判断一家企业好坏的投资哲学。他坚信通过详尽分析企业的财务状况及竞争优势，可收获长期而稳定的投资回报。对公司估值时，尤为关注自由现金流的使用效率、持久竞争优势的辨识、毛利率的高低、流动比率的表现、资本支出的需求状况、债务水平以及股东权益回报率（roe）。他甚至在股东大会上直言："当机会来临时，现金就是我们的入场券。"
如今，a股也有了自己的“现金奶牛”，6月30日，方正富邦中证全指自由现金流etf联接基金（a：024602 c：024603）正式开售，这只基金紧密跟踪中证现金流指数，有效的弥补了现金流因子在投资工具上的空白。
历史业绩比红利更佳
当利润表数字被精心修饰时，自由现金流如同穿透企业财务迷雾的“x光机”，以其不可伪造的“真金白银”生成能力，精准呈现经营内核。以“现金为王”理念构建的自由现金流etf，正以这种硬核筛选标准，直指企业盈利的核心命题：是否为企业创造了可支配的现金价值，更是重塑a股市场对优质资产的界定法则。
方正富邦中证全指自由现金流etf联接基金跟踪指数为“中证全指自由现金流指数”以下简称“中证现金流”，我们先来看一下它的编制逻辑：
(1)过去一年日均成交金额排名位于样本空间前80%
(2)不属于金融或地产行业
(3)自由现金流和企业价值均为正;
(4)连续5年经营活动产生的现金流量净额为正;
(5)盈利质量由高到低排名位于样本空间80%;
在满足以上条件的待选样本内，按照自由现金流率由高到低排名，选取排名前100的证券作为指数样本，并且按照自由现金流进行指数加权。
从编制方案中就不难看出，方正富邦中证全指自由现金流etf联接基金更看重的是企业在支付了运营成本和资本支出后，进行再投资或储蓄的现金流量是否充裕。在成份行业方面，自由现金流指数，通常在能源、消费等行业权重更高，而在银行、钢铁等行业权重更低。
从投资收益的角度看，自由现金流指数历史业绩远超宽基指数，具备投资价值。根据wind数据，截至4月30日，自由现金流指数自基日2013年12月31日起，年化收益率达14.1%，相比上证指数超额收益率达9.9%，相比沪深300指数超额收益率达9.5%。结合分红再投资的全收益指数年化收益率更是高达18.8%。而从持有基金体验角度看，持有中证现金流指数的回撤也明显好于其他宽基指数。对于投资人来说，以尽可能小的风险代价换取尽可能大的收益，能够收获更好的投资体验。以夏普比率为衡量指标，中证现金流指数的投资性价比也显著高于其他主流宽基指数。
指数区间表现（20131231-20250430）
数据来源：wind 方正富邦基金 截至2025年4月30日 风险提示：指数过往业绩并不代表其未来表现,敬请投资者注意投资风险。
与中证红利指数相比，中证现金流指数历史业绩更佳。根据wind数据，截至4月30日，中证现金流指数年化收益率为14.1%，和中证红利指数相比，超额收益率达5.9%。夏普比率为0.68，高于中证红利指数的0.43。这也意味着中证现金流指数具备防御属性的同时，更具有成长属性，弹性更强。
指数区间表现（20131231-20250430）
数据来源：wind 方正富邦基金 截至2025年4月30日 风险提示：指数过往业绩并不代表其未来表现,敬请投资者注意投资风险。
从股息率角度看，中证现金流指数股息率为4.8%，在主流指数的横向对比中，处于中高水平。在当前国内利率水平不断下行的宏观背景下，依然具有吸引力。
数据来源：wind 方正富邦基金 截至2025年4月30日 风险提示：指数过往业绩并不代表其未来表现,敬请投资者注意投资风险。
此外，由于中证现金流指数采取每个季度末调仓的策略，因此意味着每个季度都可以新增现金流更好、盈利质量更优的企业，相当于对成份股不断进行“优化”，这也是该策略超额收益突出的一大原因。
自由现金流当下投资价值
当前，世界经济格局正经历深刻变革，海外风险显著增加。美国发起的关税战等事件加剧了逆全球化趋势，世界格局和秩序面临重构。在这样的外部环境下，中国企业不仅要应对国内经济从高速增长向高质量发展转型的挑战，还要承受来自国际市场的压力。然而，正是在这种复杂多变的环境中，企业的质量与韧性成为经济持续健康发展的重要支撑。自由现金流作为衡量企业真实盈利能力与财务健康状况的核心指标，其重要性愈发凸显。它不仅反映了企业在经营活动中创造现金的能力，更代表着企业在应对不确定性、把握发展机遇时的底气与实力。拥有充沛自由现金流的企业，往往具备更强的抗风险能力、更灵活的战略选择空间，能够在复杂多变的市场环境中稳扎稳打，为长期发展奠定坚实基础。
中证全指自由现金流指数，正是聚焦于这一关键维度，通过严谨的指数编制规则，精选市场中自由现金流率高的企业，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。投资于这样的企业，不仅是分享中国经济转型红利的明智之选，更是在不确定性中寻找确定性的智慧之举。在当前低利率的市场环境中，我们认为高股息、红利策略依然是投资主线之一。自由现金流作为“红利之源”“潜在红利”的一种红利衍生策略，不仅能满足投资者对于股息率的要求，其自身的优异表现也能让投资者享受高自由现金流企业的长期投资价值。
与此同时，监管层持续提升对上市公司质量的要求：新“国九条”（2024年4月）强化分红约束、国资委（2024年12月）将市值管理纳入央企考核、金融监管总局（2025年4月）上调险资权益配置比例。这些政策的核心——关注企业盈利质量和分红可持续性，提升长期价值，正与自由现金流策略的理念深度契合。
在此背景下，聚焦时代导向与市场真实需求交汇点，方正富邦中证全指自由现金流etf联接基金（a：024602 c：024603）为场外投资者提供了一键布局高现金流率、高确定性优质资产的便捷途径。据悉，这只基金采用双基金经理制，拟任基金经理为吴昊、于润泽。吴昊是数量投资部行政负责人、基金经理，拥有10年证券从业经验，6年投资经验，具备完善的量化投资策略体系，覆盖指数+主动+专户量化产品/策略；基金经理于润泽具有大量深入的量化投资研究经验，包括量化多因子策略、量化择时策略、大类资产配置，量化风险管理等。
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。市场有风险，投资需谨慎。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。方正富邦中证全指自由现金流交易型开放式指数证券投资基金联接基金为股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数的流动性风险、标的指数波动的风险、标的指数变更的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等指数化投资风险。（cis）
