折叠屏专题报告：吹响5G终端创新的集结号

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1.吹响 5G 终端创新的集结号，折叠屏手机新品发布接二连三

早在 2018 年年底，折叠屏概念便进入公众视野。2019 年柔宇科技率先发布全球首款可折叠 柔性屏手机——FlexPai（柔派）。随后，三星、华为、摩托罗拉相继发布折叠屏手机，正式 开始智能手机的新一轮革命。截至 2 月 22 日，折叠屏手机市场中产品数量有限，参与的终 端厂商主要是华为、三星、摩托罗拉（联想）、柔宇四家。2020 年 2 月，随着三星、华为新 机的发布，折叠屏手机有望再次引爆市场。

 2020 年 2 月，三星发布最新款折叠屏手机Galaxy Z Flip 以及，开卖后很快售罄。

 近日，华为官宣将于 2 月 24 日举行主题为“共联未来（Together， Connecting Possibilities）”的产品发布会，届时将推出华为全新折叠屏手机 HUAWEI Mate Xs， 这是华为继 Mate X后的第二款折叠屏产品。

 柔宇科技FlexPai

2018年 10 月 31 日，深圳柔宇科技发布全球首款可折叠柔性屏手机 FlexPai（柔派）。FlexPai 采用一块7.8 英寸高分辨率全柔性显示触摸屏，处理器为高通骁龙8 系产品，支持双卡双待、 指纹识别、双摄拍照。FlexPai 使用的柔性显示屏被命名为“蝉翼”，自主研发并率先量产。 该柔性屏集成超 2000 万个柔性精密器件，近百种微纳米薄膜材料，可以实现自由弯曲、折 叠、卷曲。此外，FlexPai 采用外折式屏幕设计，整机中间区域多轴联动精密铰链由上百个 零部件组成。FlexPai 在 2019年3 月进入量产阶段，于4 月 23 日开启预售，售价8999 元。

 华为 Mate X：

11 月15 日，华为折叠屏手机 Mate X首发。该机仅有 8GB+512GB 一个版本，配色为星际 蓝，售价为 16999 元并附赠一次5 折换屏机会。在配臵上华为 Mate X拥有麒麟 980+巴龙 5000 的组合，支持 5G 双模全网通（同时支持 SA/NSA 网络）。该机采用了柔性屏材质和鹰 翼式的折叠设计，展开即可得到平板电脑开阔的视野以及更高效率的操作。同时，华为 Mate X 采用的是外折叠设计，展开后拥有 8 英寸的大屏，最薄处仅为 5.4mm。在体验上，华为 Mate X也支持智慧分屏，为展开的平板模式提供更高效轻松的操作。此外，Mate X电池容 量为4500mAh，配备了徕卡四摄以及55W超快充等功能，电池容量较三星4380 mAh 更大。

当天销售火爆，上午 10:08 准时开抢后便瞬间售罄。根据京东显示的商品界面，之后华为多 次组织抢购活动，均在短时间内售罄，Mate X热度不减。据华为 1 月9 日透露，华为 Mate X每月的出货量为 10 万台。由此推断，自 2019年 11 月 15 日开卖，华为 2019 年 Mate X 的总销量在 15-20 万左右。在此之前，华为终端产品线总裁何刚曾表示，华为 Mate X的月 产能仅为 10 万台。

 三星-Galaxy Fold、Galaxy Z Flip

2019年 11 月8 日，三星Galaxy Fold 正式发售，售价 15999 元。Galaxy Fold 拥有三星第 一块 7.3 英寸可折叠屏幕，折叠后可化为一款小巧精致的智能手机。Galaxy Fold 采用内折 叠式屏幕设计，在内部主屏幕上应用全新聚合物层(聚酰亚胺薄膜)，使其更轻薄且柔韧耐用。 三星在 Galaxy Fold 机身内部设计了一条带有多个联锁齿轮的铰链。在折叠状态下，正面是 一块 4.6 英寸屏幕，而展开后是一块 7.3 英寸的无缝大屏幕。将主屏幕展开后，用户可在超 大显示屏上同时打开三项应用程序，根据自己的需求浏览网页、处理工作、发送短信，或是 观看视频并进行社交分享，且应用程序可以在封面屏幕和主屏幕间进行无缝转换。

2020 年2 月，三星发布新一代折叠屏手机 Galaxy Z Flip，并于 2 月 14 日限量开售，售价 1380 美元（约合人民币 9656 元）。不同于第一代 Galaxy Fold 使用横向内折，Galaxy Z Flip 采用与 Moto Razr 类似的竖向折叠，且应用多角度旋停折叠技术，手机平臵时开合间可定格 不同角度，带来不同的摄像头效果。同时，Galaxy Z Flip 也是第一款带有玻璃屏幕的可折叠 手机，采用 6.7 英寸可弯曲屏幕，上面附有超薄玻璃，使用手感更好。Galaxy Z Flip 电池采 用双电芯电池，总容量 3300 毫安时，占用较小空间。同时 Galaxy Z Flip 支持无线充电与反 向充电技术。

据韩联社报道，在 2020 年国际消费电子展(CES 2020)上，三星电子移动业务总裁兼首席执 行官高东真称，截至 2019 年底，售价为 1980 美元（人民币 9656 元）的三星 Galaxy Fold （2019.11.8 日发售）已经销售 40 万~50 万台。Galaxy Z Flip 则于 2 月 21 日在中国开售， 8 分钟内便宣告售罄。

 联想（摩托罗拉）Moto Razr

2019 年 11 月 14 日，联想收购的摩托罗拉发布了旗下全新的折叠屏手机 Moto Razr，售价 为 1499 美元（折合人民币约 10500 元） ，2019 年 12 月正式开售，国内预计 2020 年开售。 Moto Razr 选择了定位于中端的高通骁龙 710 处理器，配合 6GB 运行内存和 128GB 的存储 空间，预装 Android 9 系统，内臵2510mAh 电量电池并支持15W 的充电方案。这款机型采 用竖向类似翻盖的设计，展开之后的屏幕尺寸达到6.2英寸，材质来源于LG的可折叠POLED 屏幕，展开之后的形态是刘海异形屏方案，屏幕比例采用 21:9 的方案，折叠之后的外屏尺寸为 2.7 英寸，背部的配色仅有黑色一种方案。

折叠屏手机相比于传统智能手机，主要变化体现在：（1）显示屏柔性程度、耐弯折度要求更 高； （2）通过精密铰链实现折叠功能；（ 3）大屏特征导致手机功耗增加，电池容量需要同步 扩大；（ 4）散热材料也需要同步升级。目前折叠屏手机还处于消费者习惯培养阶段，各品牌 商出货量不大。2019 年，华为、三星折叠屏手机的出货量分别为 15-20 万、40-50 万台。根 据 Strategy Analytics 预计，全球可折叠智能手机的出货量将从 2019 年的不足 100 万部增长 到 2025 年的 1 亿部，成为未来十年高端智能手机市场增长最快的细分市场。从供应链的角 度看，我们认为显示屏及上游原材料、铰链及上游结构件、电池、散热材料等厂商有望通过 客户享受折叠屏手机带来的市场红利。

2. 柔性 AMOLED：打造高端机最优选择，产业链成长可期

显示面板技术从 CRT（Cathode Ray Tube，阴极射线显像管技术）到 LCD（Liquid Crystal Display，液晶显示技术）到 OLED（Organic Light-Emitting Diode，发光二极管显示技术）， 持续迭代升级。当前，OLED 凭借高响应速度和自发光等技术优势，已经在高端手机取代 LCD 成为主流配臵。目前广泛使用的 OLED 显示屏均采用 AMOLED（Active-matrix organic light-emitting diode，有源矩阵有机发光二极体或主动矩阵有机发光二极体）技术。AMOLED 为 OLED 的一种，采用点阵主动发光技术具备自发光能力。

受限于量产成本问题，OLED 渗透率还比较低。根据 DSCC，2018 年 OLED 和 LCD 的渗透 率分别为 28.4%和 71.6%。未来随着 OLED 量产成本下探，有望在中低端手机市场抢占更高 份额。根据 PIDA（台湾光电科技工业协会），2020 年初 5.75 英寸 OLED 面板成本已降至6 英寸 LCD 面板的水平，约 15~18 美元。

柔性 AMOLED 是折叠屏的必然选择。主要原因在于 LCD 和刚性 AMOLED 采用普通玻璃基 底，不能折叠，而柔性 OLED 采用透明 PI 进行封装，柔性程度更好，可以实现折叠。未来， 不排除 PI 被减薄玻璃替代的可能，原因在于 PI 在应用中容易出现黑屏、折痕等问题，而新 一代 UTG 玻璃（超薄玻璃），具备更稳定、耐久的显示效果。玻璃减薄是 UTG 玻璃的核心 工艺之一，长信科技面板减薄技术成熟，掌握了大尺寸 TFT 面板喷淋减薄等核心技术，减薄 工艺可实现薄化至单面 0.1mm 的精度，在业内有明显的领先优势。

从显示面板产业链来看，上游主要包括玻璃基板/透明 PI、光学膜、驱动 IC，中游为面板制 造，下游为终端品牌。就柔性 OLED 而言：

 制造商方面，2017年底京东方第一条成都第6代柔性AMOLED面板产线实现量产；2018 年深天马、维信诺等都开始量产 6 代柔性 AMOLED 产线；2019 年7 月，京东方绵阳第 6 代柔性 AMOLED 生产线量产出货。和辉光电、华星光电等也都规划了新的产线量产 计划。

 上游材料方面，目前透明 PI 主要由国外厂商供应，国内进展相对缓慢，国内厂商在 ITO 玻璃基板方面具有一定的技术储备，并且持续在减薄玻璃方面取得技术突破。光学膜领 域，国内长阳科技持续突破日韩厂商技术壁垒，目前市占率已经实现全球领先。

根据 IHS 数据，2018 年柔性 AMOLED 面板出货量将达到 1.576 亿片，比 2015 年4650 万 片增加三倍以上，年复合增长率为 50%。IHS 预测在 2020 年柔性 AMOLED 面板出货量预 计将达到3.357 亿片，柔性AMOLED面板出货量预计将占AMOLED面板总出货量的52%， 而这一比例在 2018 年仅为 38.9%。

3. 铰链：折叠屏“最佳伴侣” ，关注 MIM 和液态金属两大工艺

铰链是折叠屏手机相对于传统智能机的最大创新，也是核心部件，价值量高达数百元。目前 已经推出的折叠屏手机折叠方式主要有三种，包括左右内折、左右外折和上下内折。Mate X 采用外折与鹰翼式铰链方案，在折叠时中间没有空隙，展开状态下也相当平坦，看上去更加 规整。正因为如此，华为在折叠状态与展开状态机身都非常轻薄，实现了折叠屏与轻薄的平 衡。三星 Galaxy Fold 则通过互锁齿轮的方式，将左右两层嵌套套在了中间的铰链结构上： 合起手机时，上下两层机身会相互贴紧而不会因外部影响而意外翻开；展开屏幕后，铰链会 支撑屏幕中部。Galaxy Fold 内折铰链结构对柔性显示是挤压为主。Galaxy Fold 铰链体积很 小，外部做了包壳，折叠后手机的两部分留有空隙没有完全闭合，折叠状态下的厚度为17mm， 最薄处 15.5mm，展开后机身侧厚度为 7.5mm，外屏侧厚度为 6.9mm。在轻薄程度上，Mate X优于三星的 Galaxy Fold。

铰链类似于笔记本电脑转轴，是一种用来连接两个部件并允许两者之间做相对转动的机械装 臵，主要实现屏幕翻折的功能。相较于普通转轴，手机铰链转轴的精密度、耐用性、强度以 及轻薄度更高。从已经推出的折叠屏手机铰链看，金属组件多大十几种，如铆接和螺钉等等， 由于精度和轻薄度的要求，金属注射成型（MIM）和液态非金属（非晶）技术取代 CNC 和 冲压工艺，成为金属零件的主要制造技术。此外由于零件众多，组装工序极其复杂，对组装 厂也提出了较高要求。

3.1. MIM：低成本高精度，小型精密金属件的最佳工艺

MIM（Metal Injection Molding，金属注射成形）是金属零件的制造工艺之一，以金属粉末（包 括混入少量非金属粉末）为原料，用“成形+烧结”的方法制造材料与制品，下游包括消费 电子、汽车、医疗器械和消费品等众多领域。MIM 工艺起源于 20 世纪 70 年代，由粉末注射 成型技术演进而来，相较于 CNC 和冲压等金属零件生产工艺，MIM 具有独特的技术优势， 主要包括：（1）以较低成本生产复杂零部件；（2）材料适应性广；（3）自动化程度高，可实 现大批量生产。

根据中国钢结构协会粉末冶金分会，2015 年全球 MIM 市场规模达到 21.18 亿美元，较 2010 年累计实现增长 123%，2010~2015 年年复合增长率已经达到 17.39%。2015 年国内市场规 模达到 48.5 亿元，相当于全球 MIM 市场规模的 35.23%。估算 2018 年全球 MIM 市场规模 达到近 30 亿美元，我国 MIM 市场规模突破 70 亿元。

喂料是 MIM 生产工艺的核心制程。MIM 的生产工艺流程主要包括喂料、精密注射成形、脱 脂、烧结和后道处理检验等。其中，喂料制备对 MIM 精度起到决定性作用。喂料是指将粉 末和粘结剂在一定的温度下按照一定的比例进行均匀混合，得到适合用于注射成形的粉末和 粘结剂混合物。如果喂料混合不均匀，将在脱脂过程中产生变形以及烧结收缩不均匀等缺陷， 从而增加最终烧结体的尺寸偏差。

MIM 喂料有自研和外采两种形式。目前大部分 MIM 厂商外采喂料，德国巴斯夫是全球喂料 核心供应商。精研科技是我国 MIM 龙头上市公司，2018 年实现营业收入 8.82 亿元，归母净 利润 3700 万元。根据精研科技招股说明书，2014 年~2016 年及 2017 年 1~6 月公司向德国 巴斯夫公司采购喂料分别占同期喂料总采购额的 96.88%、98.11%、97.22%及 95.21%。

除掌握自主喂料技术外，拥有大客户资源以及具备较高的客户需求和订单响应度也是MIM企 业的核心竞争优势。由于 MIM 生产设备种类众多，烧结过程使用的连续炉和单体炉，以及 注射过程使用的注射机等投资额较高，而 MIM 订单具有小批量多品种的特征，因而只有覆 盖大客户才能充分发挥规模优势和产线制造优势，提高盈利能力。此外，随着消费电子产品 功能和外型加速迭代，参与客户设计并及时提出解决方案有利于维护稳定的客户资源，形成 竞争壁垒。

从行业竞争格局来看，我国 MIM 生产企业众多，但具备规模优势和大客户资源的企业有限。 根据精研科技招股书，截至 2017 年全球 MIM 厂家有数百家，其中约有 75%分布在亚洲，以国内厂家居多。按照业务规模和烧结产能，MIM 企业大致有三个梯队：第一梯队具有较强的 研发能力，主要对接国际品牌及国内知名品牌客户，一般拥有烧结产能在 5 条连续炉以上， 主要包括富士康集团、台湾晟铭电子、中南集团、精研、印度 Indo-MIM、中南昶联、上海 富驰等；第二梯队具备一定的研发能力，主要承接国内品牌客户订单，拥有 1-5 条连续炉或 10 台单体炉以上的烧结产能；第三梯队研发能力较弱，仅进行中小批量产品生产，烧结产能 一般不到 10 台单体炉。

精研科技和东睦股份（计划收购上海富驰）是国内少数具备 MIM 规模化生产能力、同时覆 盖国际和国内大客户的上市公司。我们认为在折叠屏手机铰链的带动下，MIM 工艺有望持续 发挥低成本高精度的制造优势，在电子设备精度不断提高的背景下，获得更广泛的应用。具 备技术实力、大客户资源和产能优势的主流厂商有望借市场红利实现高速发展。

3.2. 液态金属：更硬更轻，完美适配折叠屏

液态金属是指熔点低于 200 摄氏度的低熔点合金，在室温下呈液态，通过人为干预可以从高 温液态到固态，打破金属结晶（一般金属材料是以晶体形式存在），形成非晶体合金，因而 又称“非晶合金”。液态金属兼具固态、金属、玻璃的综合特性，具有高硬度、抗腐蚀和高 耐磨的特点，抗弯强度、抗拉强度、弹性形变等均优于常用材料，强度是镁铝合金的 10 倍 以上，不锈钢、钛合金的 2 倍以上；硬度是镁铝合金的 10 倍以上，不锈钢、钛合金的 1.5 倍以上；密度适中，比不锈钢轻、比钛合金略重（根据宜安科技招股说明书），可一步到位 制造结构高度复杂的金属部件，有望成为继工程塑料、轻合金之后的 3C 产品第三代新材料。

由于核心技术工艺较难突破，且下游应用尚未完全打开，目前全球液态金属供应商稀缺。液 态金属概念的提出最早可以追溯到 1934 年，Kramer 采用蒸汽沉积法获得了非晶薄膜，但直 到 1993 年块体非晶合金才首次被制备出来。液态金属的生产工艺流程包括材料精炼、模具 制造、精密加工和表面处理等，其中材料精炼、大块成型和表面处理是关键技术和工艺难点 上拥有核心优势。从行业应用看，理论上液态金属的性能优势满足下游消费电子、新能源汽 车、医疗器械和航空航天等各个领域的需求，但受限于成本和量产等问题，目前应用尚未铺 开。

宜安科技是业内极少数实现液态金属（非晶合金）在消费电子和汽车领域商用的厂商之一， 同时具备小件和大块成型产品生产能力，拥有全球最大规模生产锆基非晶合金的生产线（根据公司公告） 。公司生产的液态金属产品包括手机结构件、特斯拉汽车锁扣、智能制造等， 同时公司在投资者互动平台表示，公司独家为索尼高端入耳式耳机提供液态金属外壳和后盖， 摄像头模组、FACE ID 支架、卡托和指纹模组支架等已经为客户批量供货，液态金属铰链正 积极配合知名手机客户进行的设计和供应。2019 年上半年公司液态金属产品实现销售收入 4145 万元，同比增长 94.15 %，公司与特斯拉、格立、小米、华为、OPPO、蓝思科技、 ABB 等国内外知名客户建立了良好的合作关系。

4. 散热：看好石墨片+热管/VC融合解决方案

折叠屏手机无论在软件还是硬件方面功耗都更大，屏幕尺寸、电池容量相较于普通智能手机 显著增大，相应的屏幕模组产生的热量也显著增多，带来了更高的散热需求。手机在运行的 过程中会产生大量的热量，CPU、电池、摄像头和 LED 等都是重要热源。伴随着折叠屏手 机性能的持续升级，包括电池容量加大、屏幕尺寸显著增大以及玻璃陶瓷等非金属机壳的应 用，都对散热提出更高要求。不同于台式电脑和笔记本电脑采用主动与被动结合的方式散热， 手机终端多采用被动散热方案。

目前主流的被动散热方案包括石墨片、石墨烯、金属背板、冰巢散热、导热界面材料（Thermal Interface Materials，TIM）、热管（Heatpipe，HP）和均热板（Vapor Chamber，VC）。导 热系数是衡量散热方案的核心指标。以上方案的导热系数，按照由低到高，依次为金属、石 墨片、石墨烯、热管和 VC。

虽然热管和均热板的导热系数更高，但是其功能只是加快热量从手机发热零件转移到散热片 的速度，而最终的散热效果，还要看散热片和空气之间的热对流，即散热片材质的热特性对 手机散热效果具有不可忽视的影响。因此，散热片+热管/VC 融合的解决方案有望成为发展 主流，对石墨片、TIM 和热管/VC 产业链的参与厂商形成利好。

传统手机散热材料以石墨片和导热凝胶等 TIM 材料为主，但是石墨片存在导热系数相对较低， TIM 材料存在厚度相对较大等问题。在手机品牌商的推动下，热管、石墨烯和 VC 开始渗透 到智能手机终端。相对而言，VC 和石墨烯的导热系数高，厚度薄，是散热材料的更优选择。

 华为在荣耀 Note 10 4G 手机中采用了 9 层立体散热方法，石墨片+金属+TIM+热管，由 手机屏幕侧开始，分别是中框石墨片、PC 级液冷管、高导热铝合金中框、导热铜片、 处理器屏蔽罩、两层导热凝胶、后盖石墨片。

 华为在 2019 年发布的 Mate 20 X中率先使用石墨烯+VC 的散热技术，三星新款旗舰机 Note 10 中也首度采用了 VC 散热方案。

随着石墨烯、热管和VC在智能手机中渗透率的提升，5G时代折叠屏手机ASP有望达到5~10 美金的较高水平，实现 3~4 倍的价值量增长。首先，高端机型单机石墨片/石墨烯使用数量 为 3~6 片，其中石墨片单片价格在 0.2~0.3 美金，石墨烯价格更高；其次，单机热管使用数 量为 1 个，价格在 0.3~0.6 美金，均热板 VC 价格为 2~3 美金；TIM 视不同相变材料而定， 价值量区间为 0.5~2.5 美金。

5. 电池：容量显著提升，基于GaN的快充方案加速渗透

5.1. 电池容量显著提升，异性电池、双电芯或将推广应用

目前各大手机厂商推出及拟推出的的第一批 5G 手机电池容量大多在 4000mAh 以上，已发 布的折叠屏手机的电池容量也大多处于 4000-4500mAh 的区间内，基本高于 4G 手机的电池 容量水平。以华为为例，华为 Mate 20X 5G 采用 4200mAh 的电池，折叠屏手机则采用了 4500mAh 的超大电池容量，而 4G 旗舰机 Mate 20 的电池容量为 4000mAh。

随着电池容量变大，手机变得更加厚重，例如 VIVO IQOO Pro 厚度超过了9mm。但在电池 技术方面第一批5G手机与4G时代的手机仍无明显区别，例如公司供应的华为Mate 20X 5G 电池与华为 Mate 20 Pro 的电池一致。

相对于国内厂商的保守态度，苹果在电池使用方面更具创新精神。2017年11月苹果在iPhone X中首次使用双电芯电池，之后发布的 iPhone XS、iPhone XS Max分别使用了 L 形异形电 芯与双电芯。异形电芯电池和双电芯电池可在智能手机轻薄化的趋势下充分利用手机内部的 不规则空间，降低手机厚度。通过使用双电芯电池，iPhone X在体积显著小于 iPhone 8 Plus 的情况下电池容量反而有所提升。相比异形电芯，双电芯电池制造难度更低，所谓双电芯即 采用两块规则矩形电芯串联的方式构成锂电池模组。双电芯的设计可缓解电池容量过大情况 下活跃离子相互的能变效应，显著改善电池发热现象。

异形电芯和双电芯对电源管理系统和电池封装的技术要求更高，可显著提高锂离子电池模组 的价值量。以苹果公司 iPhone 系列产品为例，市场调研机构 IHS Markit 的数据显示，iPhone 8 Plus 使用的 2675mAh 单电芯锂离子电池模组采购成本为 4.45 美元，iPhone X 使用的 2716mAh 双电芯锂离子电池模组采购成本为 6.00 美元，在电池容量相差无几的情况下，双 电芯电池模组的采购成本相比传统的单电芯电池模组上升了 34.83%。

根据苹果主要供应商欣旺达公告，2017 年的手机数码类锂离子电池平均售价为 35.40 元， 相比 2016 年的24.06 元上升了 47.13%。这其中有原材料价格上涨的原因，但异形电芯、双 电芯电池占比的提升拉动了公司手机数码类锂离子电池模组平均价值量的上升，这也是推动 公司手机电池产品平均价格上涨的重要原因。

我们认为 5G 时代，折叠屏和非折叠屏手机都将迎来电池容量的大幅提升。以目前的情况来 看，电池能量密度已经达到较高水平，提高手机续航能力的主要措施还是提高电池容量，异 形电芯、双电芯等或将成为兼顾续航能力和轻薄性的最优选择。根据 iPhone 手机电池的数 据粗略估计，双电芯、异形电芯电池价值量大约会比传统单电芯电池提升 30%-40%。

5.2. 快充技术较为成熟，5G时代有望进一步普及

在提升电池容量以外，目前解决手机续航问题的思路还有发展快充技术来缩短充电时间。根 据电能公式 W=Pt，在输出总能量 W 固定的情况下要缩短输出时间 t，唯一的办法便是提高 输出功率 P。又由公式 P=UI，其中 U是电压强度， I是电流强度，实现快充的方法无非三个： 增大电压强度；增大电流强度；同时增大电压与电流强度。

目前主要手机厂商及芯片厂商均有快充方案推出，由于高电压小电流的充电方式需要通过集 成在处理器上的 IC 芯片实现，芯片厂商多采用此种快充方案，高通 Quick Charge、联发科 Pump Express Plus 即为相应快充协议的代表。而华为、OPPO 等手机厂商采用低电压大电 流方式提高充电速度，目前华为 Super Charge Protocol 及 OPPO SuperVOOC 等快充方案 已经可以实现 40W 以上超级快充， OPPO SuperVOOC 15 分钟即可充满一块 2500mAh 的 电池，华为 SuperCharge 超级快充 68 分钟即可充满 4200mAh 的电池，手机充电时间大大 缩短。

此外，GaN 有望凭借材料特性成为快充材料的主要选择。GaN 作为第三代化合物半导体本 身材料特性有很多优点，比如高频、高效，特别是宽禁带等。随着手机不断增加电池容量， 提高充电速度，使用更大功率，电池适配器体积不断变大。而 GaN 高频高效的性能可以在 满足高频条件下把适配器体积做小，节省外壳成本，提高便携性。Cambridge Electronic 公 司已经研发出用于充电的GaN晶体管，体积只有1.5 立方英寸。小米最新发布的 Type-C 65W 充电器也使用了 GaN 材料，使得这款产品的体积比小米笔记本标配的适配器减小约 48%。小米 GaN充电器的发布打消市场对 GaN使用的疑虑，有利于 GaN材料在充电领域的功能拓展。

5.3. 无线充电技术渗透，产业链深度受益

三星发布的第二代折叠屏手机 Galaxy Z Flip 支持无线充电与反向充电技术，是折叠屏手机在 充电技术上的另一大突破。无线充电是手机续航问题的重要解决方案之一，一方面，无尾化 摆脱了线路限制，在安全性、灵活性等方面比传统线缆充电更具优势；另一方面，无线充电 无需开孔，充电接口的消失给手机硬件空间与功能创新提供弹性空间，同时具备防水防尘效 果。苹果 2017 年发布新款手机均开始搭载无线充电，进入 2018 年以来，各大终端厂商搭 载无线充电功能的手机陆续发布，三星、华为、小米、索尼、LG、诺基亚等手机厂商纷纷在 其旗舰机上搭载了无线充电技术；Apple Watch 采用磁吸式无线充电，2019 年苹果、华为陆 续发布了多款新品，其中苹果 AirPods2、华为 FreeBuds2Pro 等无线耳机增加了无线充电功 能。随着无线充电应用在智能手机、可穿戴设备、消费电子等应用落地，在平板电脑、笔记 本电脑等终端渗透可期，未来应用场景可推广到办公室、会议室、咖啡店、餐厅等公共场所 和汽车、火车、飞机等交通工具中，市场规模成长前景广阔。

根据 WPC，2017 年底全球无线充电接收装臵出货量约3.25 亿台，较 2016 年增长近 40%， 发射装臵也达到 7500 万台，预计 2025 年则有 20 亿只接收端和8 亿只发射端，未来7 年的 年复合增长率为 21.90%。根据华经市场研究中心预测，2019 年全球无线充电的渗透率为 24%，市场规模达 62 亿美元；到 2022 年，渗透率将达 60%，市场规模也将达到 140 亿美 元，年平均复合增长率为 31.19%。

无线充电芯片包含了硬件、软件以及协议等一些列无线充电所需的电源管理系统，但是由于 壁垒较高，主要由国外巨头掌握，A 股目前在无线充电芯片方面还未有突破。目前 A 股公司 在该领域的布局主要在磁性材料、传输线圈和模组组装上，相关标的包括：顺络电子、立讯 精密、合力泰、安洁科技等。

6. 投资建议（略）

据华为透露，华为 Mate X每月的出货量为 10 万台。由此推断，自开卖以来，华为2019 年 Mate X的总销量在 15~20 万台。据韩联社报道，在 CES 2020 上，三星称，截至2019 年 底 Galaxy Fold（2019.11.8 日发售）已经销售 40 万~50 万台。根据 Strategy Analytics 预计， 全球折叠屏手机出货量有望从 2019 年的不足 100 万部增长到 2025 年的1 亿部，成为未来 十年高端智能手机市场增长最快的细分领域。2020年 2 月，随着三星 Galaxy Z Flip 以及华 为 Mate Xs 的发布，折叠屏手机有望加速普及，带动显示屏、铰链、散热和电池等产业链相 关环节的投资机会。重点推荐京东方，建议关注长信科技、精研科技、东睦股份和宜安科技 等。

6.1. 京东方：显示面板出货量全球领先，柔性 OLED 迎来发展机遇

6.2. 长信科技：UTG玻璃工艺兴起，减薄业务迎来新机遇

6.3. 精研科技：全球 MIM 龙头厂商，覆盖国际和国内知名大客户

6.4. 东睦股份：收购上海富驰，拓展 MIM 零件业务

6.5. 宜安科技：技术实力雄厚，液态金属实现量产

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（报告来源：安信证券）

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