IPO定价16.86元，消费电子产品生产商，智微智能申购解读

大家好，我是量子熊猫。

进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年8月4日可申购新股分析

智微智能（001339）：

企业基本情况：

全称“深圳市智微智能科技股份有限公司”，主营业务为教育办公类、消费类、网络设备类、网络安全类、零售类及其他电子设备产品的研发、生产、销售及服务。

教育办公类产品主要包括OPS电脑、云终端等硬件设备；

消费类产品主要包括PC台式电脑、PC一体机等硬件设备；

网络设备类产品主要包括交换机、路由器、工业网关等硬件设备；

网络安全类产品主要为网络安全设备；

零售类及其他产品主要包括零售终端、商显终端、金融终端、服务器、工控机等硬件设备，同时，公司也提供应用于上述产品的主板。

产品广泛应用于政府、运营商、互联网、金融、教育、医疗、能源、交通、商业、制造业及个人消费市场等诸多细分应用场景。

a，教育办公类产品是基于Intel、AMD、Rockchip、海思等主流通用计算机芯片平台开发的符合教育、办公场景的计算机产品，覆盖教室教学、教师备课办公、多媒体教室、企业会议、双师课堂、运营商办公、政企办公、企业办公等应用场景，产品形态主要有OPS、云终端和主板等，具体如下：

b，消费类产品属于公司开发的标准计算机产品，产品覆盖家庭、企业办公、网吧、游戏等应用场景，产品形态主要有台式机电脑、一体机电脑、迷你电脑（MINI PC）、主板等产品，具体如下：

c，网络安全产品线是基于Intel、MTK等主流通用计算机芯片平台开发的符合网络安全场景应用的硬件设备，产品通过客户的深度适配后广泛应用到金融网 络、保险网络、教育网络、政务网络、公安网络、企业网络等对安全更高要求的网络场景，产品类型主要包括网络安全设备与网安设备主板等，具体如下：

d，网络设备类产品，是基于Marvell、Realtek、Broadcom、MTK、IC plus等网络交换机芯片平台开发的网络交换机设备，主要应用于安防、网吧、企业、工厂、智慧城市等需要使用到网络布局的场景，具体如下：

f，其他主营产品主要包括零售类产品、工控类及服务器类产品，具体如下：

业务主要就是电子产品的研发生产，说实话科技含量一般般。

具体营收方面，主要营收大部分来源于教育办公类和消费类产品，两盒营收占比合计超过70%。

对应申万二级行业为消费电子，可比上市企业分别为共进股份（603118）、环旭电子（601231）、菲菱科思（301191）。

发行情况：

企业由中信证券主承销，当前市值31.23元，新发行市值10.4亿元，发行价格16.86，发行市盈率22.99，PE-TTM14.97x，顶格申购需要24.5万元市值。

对比消费电子行业PE-TTM为25.88x，对比共进股份PE-TTM为15.17x、环旭电子PE-TTM为18.96x、菲菱科思PE-TTM为19.79x。

业绩情况：

预计2022年1-6月实现营业收入区间为11.50亿元至13.00亿元，较上年同期增长18.94%至34.46%；

预计实现归属于母公司股东的净利润区间为7,600万元至8,000万元，较上年同期增长5.59%至11.15%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为7,400万元至7,800万元，较上年同期增长22.38%至28.99%。

2021年营业收入269,996.14万元，2020年营收193,252.16万元，2019年营收139,722.90万元，年复合增速为39.01%。

2021年扣非归母净利润18,111.74万元，2020年扣非归母净利润13,739.23万元，2019年扣非归母净利润8,286.11万元，年复合增速为47.84%。

2019-2021年，营收和利润增速很不错，再到2022年上半年继续长，不过增速略有回落，招股说明书没看到解释。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为17.80%、16.84%和17.26%，毛利率较低，毕竟是应用型企业，不过还比较稳定。

跟同业对比来看，处于头部水平。

从公司基本面看，业绩很好，毛利率在行业算还可以，并且也比较稳定。

从发行情况看，深主板发行，发行价格较低，发行市盈率和PE-TTM不高。

最后汇总如下。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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