指数估值接近4月底，关注自主可控方向

摘 要：

1、上周多因素扰动下，市场创下阶段新低。不过A股确实也跌出了机会，各个指数的风险溢价大多回到4月底的水平，除了科创板和中小盘其他指数PE估值也已接近。当前阶段市场确实还面临着国内公共卫生事件、经济，海外流动性、国际关系的压力，可能还需要等待这些因素好转的契机。在市场低位的情况下，可以考虑定投或者逢低买入中长期看好的方向。

2、在中美摩擦背景下，自主可控板块近期的关注度较高。具体来看一是芯片产业链的国产化替代，主要集中在硅片、光刻胶等前端核心材料，以及高价值量的光刻、刻蚀、薄膜沉积设备等；二是信创的自主可控，尤其是国产化率较低的CPU、操作系统等。相较于新能源板块来说，芯片和计算机板块是机构持仓相对不拥挤的赛道。

3、另外周末还有一则新闻，国内首批的机床ETF——国泰中证机床ETF在9月16日刚刚完成材料接收，9月18日就立马获批。在高端机床中，我国国产化率不到 10%，仍依赖于海外进口，是国产替代的新目标。近年来，多部门陆续印发了支持、规范机床行业的发展政策， 2018 年以来，美国在全球范围内对中国实行高端制造装备，特别是高端数控机床的贸易禁运，给我国高端机床国产替代提供了机会。感兴趣的小伙伴可以关注后续机床ETF的发行。

正 文：

上周市场跌幅不小，主要指数均创下阶段新低，上证综指、沪深300、创业板指单周分别下跌3.37%、2.60%和6.17%。周中公布的美国CPI数据显示，美国CPI同比虽然有所下降但是仍超预期，油价下跌对通胀的缓解，被居住成本、食品价格和医疗保健服务价格等上升所抵消。

因此数据发布后，市场认为美国在本周会议上加息75个基点的可能性明显上升，甚至出现加息100个基点的可能性，全球主要股指普遍下跌。美元指数也明显上升，人民币离岸和在岸汇率最高均破7，短期北向资金流出的压力较大，上周净流出60.88亿元。

来源：Wind

对于A股来说，市场对鼓励降低金融服务费率解读偏负面、部分二线城市地产限购放松政策一日游、美欧法案盯上中国新能源产业链等，都造成了扰动。好消息是8月主要经济指标总体改善，工业、投资、消费等分项增速均较7月增速加快。

美国9月议息会议的结果将在下周四发布。在此之前基本上没有影响决策的相关数据，从利用芝商所上市的30天短期联邦基金期货价格来计算的加息概率来看，加息75bp的概率已经超过80%，若无意外这部分风险有望逐步释放。

来源：芝商所

另外A股确实也跌出了机会，各个指数的风险溢价大多回到4月底的水平，除了科创板和中小盘其他指数PE估值也已接近。当前阶段市场确实还面临着国内公共卫生事件、经济，海外流动性、国际关系的压力，可能还需要等待这些因素好转的契机。在市场低位的情况下，可以考虑定投或者逢低买入中长期看好的方向。

在中美摩擦背景下，自主可控板块近期的关注度较高。具体来看一是芯片产业链的国产化替代，主要集中在硅片、光刻胶等前端核心材料，以及高价值量的光刻、刻蚀、薄膜沉积设备等；二是信创的自主可控，尤其是国产化率较低的CPU、操作系统等。

对于芯片行业来说，下游消费电子需求相对疲软，周末又出现了“iPhone 14倒贴100元都没人要”的新闻，短期需求有不确定性。不过芯片设备、材料等环节国产替代大势所趋，是中长期成长空间较大的投资机会。从半年报来看设备厂在手订单充足，合同负债保持较高增速，目前国产化率大多较低。材料方面，刚处于起步阶段，开始涌现出各类进入批量生产及供应的国产厂商。可以关注芯片ETF（512760） (详见《芯片继续短空长多》)。

信创板块方面最近主要是有一些新的动向，金融、运营商两大信息化行业信创进展加速，已完成几轮试点工作，整体进度预计今年开始招标。党政全面信创开启，信息化投入以国产化为主，启动时间有望在年内。可以关注计算机ETF（512720）和软件ETF（515230）。

相较于新能源板块来说，芯片和计算机板块是机构持仓相对不拥挤的赛道。特别是计算机板块，调整了超过2年的时间，低估值提供了较高的安全边际；二季度公共卫生事件之下项目招标节奏、交付实施、回款进度放慢，三季度业绩有望出现修复，基金持仓比例有望回升。

另外周末还有一则新闻，国内首批的机床ETF——国泰中证机床ETF在9月16日刚刚完成材料接收，9月18日就立马获批。如此快的获批速度，也说明国家对于高端制造领域发展的重视。

机床是指用来制造机器的机器,又被称为“工作母机”或“工具机”。机床的品种、质量和加工效率直接影响其他机械产品的生产技术水平，因此机床工业的现代化水平和规模，是国家工业发达程度的重要标志之一。

我国企业在中低端机床国产化率分别达到 65%和 82%。然而在高端机床中，我国国产化率不到 10%，仍依赖于海外进口，是国产替代的新目标。基础零部件、工艺、材料的薄弱进一步阻碍了我国高端机床国产化进程的推进。

近年来，多部门都陆续印发了支持、规范机床行业的发展政策，特别是针对数控机床等高精尖领域的发展指引。此外，2018 年以来，美国在全球范围内对中国实行高端制造装备，特别是高端数控机床的贸易禁运，给我国高端机床国产替代提供了机会。感兴趣的小伙伴可以关注后续机床ETF的发行。

最后附常推ETF图

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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