智通财经app获悉，国泰海通发布研报称，维持航空油运“增持”评级。航空业重视长逻辑，该行预计q2航司盈利同比改善确定。暑运迎首个客流高峰，该行预计供需乐观，票价盈利同比上升可期。建议把握油价波动布局长逻辑。油运方面，该行预计q2业绩同比压力将明显改善。opec+8月将继续加速增产，下半年原油增产效应或逐步体现，油运需求增长与景气表现可期，且具油价下跌期权。此外，该行预计高速公路行业通行需求韧性持续，债务优化与财费压降继续保障业绩稳健增长。
国泰海通主要观点如下：
航空：暑运迎首个客流高峰，票价盈利同比上升可期
1)q2:该行估算q2客流同比增长7%，国内票价同比基本持平，航司盈利同比明显改善。2)暑运：随中小学放假，近日暑运迎来首个高峰，该行预计客座率保持同比上升，国内票价快速上升。该行预计暑运加班受限而亲子游旺盛，供需预期乐观，料客座率与票价同比上升。考虑7月航油出厂价同比下降13%，暑运盈利表现可期。中国航空已进入供给低增时代，需求自4月以来持续好于市场担忧，未来两年供需将继续向好，油价下行票价修复将加速盈利恢复与中枢上升。
油运：opec+8月将继续加速增产，下半年原油增产效应或逐步体现
上周中东-中国vlcctce回落至2.6万美元。据华尔街见闻，opec+决定8月继续增产55万桶/日，额外增产幅度较过去三个月的41.1万桶/日进一步扩大。上半年opec+增产推动了油价中枢回落与海运贸易增长，但导致航距小幅缩短影响增产利好效应。该行预计随着opec+加速增产以及南美等长航线增产，下半年油运需求增长与景气表现可期，且具油价下跌期权。关注新《公司法》有望推动招商南油加速股东回报改善。
交运2025q2业绩前瞻：该行预计航空确定同比改善
1)航空：估算q2行业客流同比增长7%，机队周转与客座率同比提升继续改善单位非油成本压力。估算q2国内含油票价同比持平，考虑国内航油出厂均价同比下降17%，意味着燃油缩减全部留存为利润。估算5月行业性盈利，该行预计q2盈利同比改善确定。2)油运：q2业绩期对应vlcctce均值为4.2万美元，略低于2024年同期的4.4万美元，同比降幅较q1大幅收窄，该行预计q2业绩同比压力将明显改善。3)高速公路：4-5月公路人员流动量同比增长5.8%，货运量同比增长2.9%。考虑q1低基数效应消除而出口扰动影响或有限，该行预计行业通行需求韧性持续。考虑lpr下降趋势下，高速公路公司持续债务优化与财务费用压降，该行预计保障业绩稳健增长。
风险提示
经济波动、关税、地缘形势、油价汇率、安全事故等。
