文 | 尚扬
在连续两周夺得申万细分行业涨幅榜冠军后，今日黄金饰品板块冲高回落。但业内人士认为，随着行业出清与升级的并行，产品迭代支撑行业毛利率提升，品牌辨识度提高，行业正在迎来新消费机遇，随着金价的上行，中长期来看，板块估值提升逻辑仍会持续演绎。
冲高回落无需过多担忧
5月中下旬以来，饰品板块持续表现，5月19日-5月23日、5月26日-5月30日，板块连续两周勇夺申万细分行业涨幅榜冠军（见表1）。
个股中，潮宏基、曼卡龙自5月19日以来已累计上涨超50%；莱绅通灵与老铺黄金也相继实现了超30%的累计涨幅。且如果拉长周期来看，年初至今短短半年时间，潮宏基、曼卡龙、莱绅通灵均已斩获翻倍涨幅。老铺黄金的累计涨幅更是超过了200%。
今日盘中，潮宏基股价最高触及18.18元/股，创出逾9年新高。2024年6月28日登陆港股的老铺黄金，今日则再次刷新了历史新高，盘中最高触及1015港元/股。
今年以来，《趋势大时代》主讲人彭祖多次提及黄金股、饰品股的投资机会。他认为，本轮黄金饰品行情主要反映了金价高涨背景下，以一口价为代表的精品金饰的渗透率正快速提升，以及供给端工艺技术的进步也使得产品的可佩戴性明显提升。需求端，国潮兴起+悦已需求+金价上涨不断激发消费者对于精品金饰的喜爱，黄金价格的上涨，长期有利于整个黄金、饰品产业链估值持续提升。
“今日板块冲高回落，主要是前期涨幅太高，大涨之后的调整是市场的正常节奏。毕竟成交额没有办法持续放大，板块也很难持续性上涨。但这种调整并不需要太多担心，黄金从中长期来看依然是向上的，公司量价齐升是基本盘。”彭祖如是说。
更多黄金、饰品板块与核心公司的投资逻辑与机会，读者朋友也可扫描下图二维码免费观看视频学习。
行业估值提升逻辑仍会继续演绎
黄金珠宝饰品虽为可选消费品，但其过往估值更多对标渠道而非品牌，原因主要是产品同质化严重，市场担忧金价波动影响终端需求稳定性。2024年以来，行业逐步进入出清与升级并行阶段，龙头逐渐由开店策略走向单店提效，品牌方与加盟商形成推广高毛利率产品的“合力”；差异化产品推动黄金珠宝公司由“渠道品牌”走向“消费品品牌”。
当前，市场对板块估值分歧主要在黄金珠宝饰品作为可选消费品，其终端需求在金价波动下能否稳定？若金价回调，定价黄金等高毛利率产品占比提升的逻辑能否延续？
需求角度，2024年中国珠宝首饰产业市场规模7788亿元，同比下滑5%，其中黄金产品市场规模5688亿元，同比增10%，金价波动并未影响珠宝首饰作为可选消费品在消费者中的“预算份额”。
估值角度，龙头企业开店放缓驱动行业由开店逻辑逐步走向单店提效逻辑，行业增加高毛利率产品的供给趋势延续，支撑板块毛利率提升、产品辨识度提升，带动板块估值逻辑由渠道转向品牌。
因此，全年看黄金珠宝行业的估值提升逻辑仍将持续演绎，产品力突出、消费者需求捕捉能力强的公司，如老铺黄金、潮宏基、周大生、菜百股份等可重点关注。
另外，悦己需求推动下，还可关注中小品牌、差异化品类的崛起机遇。比如莱绅通灵、曼卡龙今年一季度的营业收入分别同比增长53.2%、42.87%，远超行业平均水平，悦己需求增加与行业进入产品驱动阶段，终端差异化的审美或来带中小品牌、差异化品类的机会。
二季度机构资金密集关注黄金饰品公司
今年一季度，多家黄金饰品公司得到了机构资金的青睐加仓，如潮宏基，29只机构产品将其纳入重仓股，结合公司最新前十大股东持仓情况来看，香港中央结算有限公司、平安安赢股票型养老金产品、富兰克林国海深化价值混合型证券投资基金等机构产品均对其进行了继续增持或新进重仓（见附图）。
而进入二季度以来，机构资金也在继续对黄金饰品类公司实施调研（见表2），完整详细名单可扫码免费获取。
例如一家国内最具规模的珠宝品牌运营商之一，公司在主品牌基础上，加强了国家宝藏、经典、转珠阁等品牌矩阵建设，实现人货场匹配闭环。公司主品牌今年要实现转型和维稳，转型包括品牌升级，生意模式从批发向零售方式转变。国家宝藏系列全面升级和发力，将品牌升级为“国宝文化典藏金品引领者”。经典系列将品牌定位为“聚焦非遗·民族文化赛道，传承‘非遗造办’理念”，营销规划上全面加强互联网营销和产品营销，兼顾品牌故事与产品诠释。转珠阁则走平替概念，占领年轻时尚重复消费、跨界消费的多品类模式，快速突破，强力破局，品牌营销上搭建多平台品牌营销自媒体阵地，加速品牌声量。
国资企业菜百股份近期也同样得到了机构们的重点关注。
针对公司的新店开业计划，菜百股份给出的回答是，全年开店计划暂定在10家左右，截至目前已开设过半。其中菜百首饰除总店以外的全国范围内规模最大的直营连锁门店在北京顺义祥云小镇正式开业。祥云小镇店1600余平方米，以“黄金珠宝与文化共生”为核心理念，创新升级总店“馆店结合”模式，构筑集“博物展陈、匠心设计、定制服务与艺术体验”四位一体的文化消费新场域。
（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
