4月1日，高盛将联发科（mediatek）、华润置地（cr land）、潍柴动力（weichai power）和卡夫顿（krafton）加入亚太地区信心精选名单，同时剔除爱德万测试（advantest）、台达电子（delta electronics）、吉宝企业（keppel ltd）和紫金矿业（zijin mining）。
联发科（mediatek）
分析师bruce lu认为，联发科有望从传统智能手机应用处理器供应商成功转型为人工智能领域参与者，业务从边缘人工智能设备起步，拓展至人工智能企业专用集成电路及智能汽车解决方案。他预计，在 2024 - 2027 年期间，营收 / 盈利的复合年增长率（cagr）将达 16%/17% ，营业利润率（opm）将从 2025 年的 19% 提升至 2027 年的 22%，主要得益于市场份额的增加、生成式人工智能需求驱动的智能手机升级周期，以及企业专用集成电路和汽车市场的新目标客户群（tam）。
华润置地（cr land）
由于偿债压力小得多，且融资受限较少，分析师yi wang预计国有企业开发商的业务增长和盈利能力将远早于行业整体触底前复苏。认为华润置地正处于这一转折点，并做出以下预测：1）合同销售增速将重新加快，在一手房市场的市场份额将增加；2）华润置地的开发业务合同销售利润率将在 2025 年触底；3）华润置地的经常性业务将稳步增长；4）土地储备将增加。预计 2025 - 2027 年的平均自由现金流收益率（fcf yield）为 11%，并认为以当前股价计算，华润置地的估值极具吸引力，这意味着其开发业务的市净率（p/b）为 0.4 倍，租赁 / 物业管理业务按市值计价。
潍柴动力（weichai power）
分析师nick zheng预计潍柴动力将在此基础上实现估值重估，驱动因素包括：1）重型卡车周期性前景改善；2）发动机产品组合在结构上更具盈利能力；3）潍柴通过凯傲集团（kion）在欧洲的资本支出风险敞口可能从不利因素转变为有利因素。他还预计，鉴于强劲的净现金状况和自由现金流（fcf）生成能力，股息支付将逐步增加。潍柴动力 h 股 2025 年预期市盈率为 10 倍，股息收益率为 6%，两年每股收益复合年增长率（cagr）为 18%。
卡夫顿（krafton）
分析师eric cha认为，市场应关注卡夫顿旗下《绝地求生》（pubg）系列的强劲发展势头，这是该公司今年盈利的关键驱动因素，而非早期测试反馈不一的新游戏《无畏》（inzoi ，预计仅占 2025 年预期营收的 3% 左右 ）。他认为，《绝地求生》的出色表现将是即将发布的 2025 年第一季度业绩的关键关注点（其盈利预期比彭博一致预期高出 9%），并预计市场将重新评估全年前景。该股目前的交易估值接近历史低点，2025 年预期市盈率为 12 倍。
高盛4月亚太地区信心精选名单如下：
核心观点
nick zheng 预计潍柴动力将实现估值重估，原因如下：1）重型卡车的周期性前景改善；2）发动机产品组合在结构上更具盈利能力；3）潍柴通过凯傲集团（kgx.de，覆盖暂停；潍柴持股 47%）在欧洲的资本支出风险敞口可能从不利因素转变为有利因素。
在 nick zheng 覆盖的众多中国机械企业中，他认为潍柴是少数几家在本轮周期中盈利表现能强于上一轮周期的公司之一。这得益于发动机销量再创新高（他预计本轮峰值较上一轮峰值高出 16% ）以及单位盈利能力提升（单位净利润是历史周期中期平均水平的 2.2 倍 ）。这是因为他预计液化天然气（lng）在重型卡车领域的渗透率将提升（相比柴油发动机，潍柴在 lng 发动机市场占据主导地位 ），大缸径发动机前景向好，特别是在全球人工智能数据中心（aidc）投资增加的背景下，其在数据中心领域的应用前景广阔。此外，潍柴在非道路机械发动机市场的份额也在持续扩大。lng 发动机和大缸径发动机的单位盈利能力分别是传统重型柴油发动机的 2 - 3 倍和 5 - 7 倍（用于数据中心应用时可达 40 - 60 倍 ）。
鉴于潍柴的净现金状况接近其市值的四分之一，且自由现金流（fcf）生成能力更强（nick zheng 预计 2025 - 2026 年自由现金流收益率约为 15% - 25% ），他还预计股息支付将逐步增加，平均每年提升 5 个百分点，从目前的 55% 提高到 70%，这与 2019 - 2024 年股息提升速度相近，将进一步提升股东回报。
潍柴动力 h 股 2025 年预期市盈率为 10 倍，股息收益率为 6%，两年每股收益复合年增长率为 18%。nick zheng 认为，鉴于其逐周期盈利能力的提升，估值应高于长期周期中期平均水平，且该行业正处于由多年更新需求驱动的重型卡车上行周期初期，而凯傲集团由于其效率提升计划相关的一次性费用，目前盈利低于正常水平。
关键争议点与高盛观点
催化因素
估值、目标价与主要风险
h 股 12 个月目标价为 22 港元，基于 2025 年每股收益的 13 倍市盈率。a 股 12 个月目标价为 24 元人民币，基于较 h 股股权价值有 19% 的溢价，与过去 6 个月 a/h 股平均溢价相符。
核心观点
yi wang 认为，由于国有企业开发商在偿债和融资受限方面的压力小得多，其业务增长和盈利能力将远早于行业整体触底前复苏。yi wang 相信，华润置地作为中国在房地产销售和购物中心运营方面均名列前茅的中央国有企业开发商，正处于这一转折关头，并做出以下预测：
（1）华润置地的合同销售增速将重新加快，到 2027 年在一手房市场的市场份额将比 2024 年的 3% 提高 2 个百分点，达到 5%。
（2）华润置地的开发业务合同销售利润率将在 2025 年触底，公布的毛利率（比现金利润率滞后 2 - 3 年 ）将从 2025 - 2026 年的约 16%，在 2027 年恢复至 18%。
（3）华润置地的经常性业务将稳步增长，在 2025 - 2027 年期间维持核心利润贡献约 40%，同时开发业务的盈利能力也将恢复。
（4）未来三年土地储备将增加（2025 - 2027 年合同销售额的平均占比为 35%，而 2024 年为 30% ），但会保持良好平衡，以维持自由现金流增长，为可能的股息增加提供支撑。
yi wang 预计 2025 - 2027 年的平均自由现金流收益率为 11%。她认为以当前股价计算，华润置地的估值极具吸引力，这意味着其开发业务的市净率为 0.4 倍，租赁 / 物业管理业务按市值计价。在 yi wang 看来，鉴于自行业下行以来已进行 7% 的资产减记，当前估值暗示可能还需额外减记 15% 的库存。
关键争议点与高盛观点
催化因素
估值与目标价
基于 2025 年底的净资产价值（nav），目标价为 36 港元，较 2025 年底每股 nav 有 10% 的折让。
再鼎医药仍然在亚太地区信心精选名单上。分析师ziyi chen指出，再鼎医药是一家生物技术公司，正从基于引进 / 仅面向中国市场的模式，向内部研发 + 引进的双引擎 / 聚焦全球机遇的业务模式转型。
在ziyi chen看来，这一转变是由以下因素共同推动的：
1）大幅降低风险的中国业务版图，包括从全球合作伙伴引进的 10 多个处于后期阶段（3 期试验及以后 ）的高质量资产；
2）不断壮大的全球产品管线，以 zl - 1310（靶向 dll3 的抗体药物偶联物 [adc] ）为主导，这是释放再鼎医药全球市场价值的关键驱动力。维持首选买入评级。
