高盛最新市场调研报告引发全球关注：欧洲的新兴市场基金（EM基金）正以罕见速度增持中国消费股，自2025年1月起已逐步建仓，蒙牛、百威、康师傅等必需消费品成为重点标的。这一转变标志着外资对中国市场的态度从“谨慎观望”转向“乐观加码”，也为A股消费板块注入增量资金。
一、市场情绪逆转：EM基金从“低配”到“抢筹”
高盛调研显示，当前全球共同基金对中国市场的配置比例仅为第8个百分位，处于历史低位。在此背景下，欧洲EM基金正通过“双线策略”布局：
- 价值型基金：瞄准政策刺激受益者，如乳制品龙头蒙牛（+8%）、啤酒巨头百威（+6%）；
- 活跃型基金：挖掘新兴消费趋势，例如宠物食品、高端白酒（贵州茅台单日涨5.87%）等细分赛道。
这一轮增持并非短期炒作，而是基于对中国消费复苏持续性的信心。高盛指出，消费者信心指数1月已现企稳迹象，房地产价格回升也削弱了负财富效应。
二、政策催化：消费复苏被置于“C位”
政策预期是外资加仓的核心驱动力。2025年两会将“提振消费”列为经济工作首要任务，国务院拟于3月17日召开新闻发布会，进一步释放政策信号。
市场普遍期待：
- 直接刺激：消费券、育儿补贴（三孩概念股孩子王涨停）；
- 收入端改善：提高低收入群体可支配收入，释放消费潜力。
德意志银行徐静分析，政策转向将推动消费板块成为“稳增长”核心引擎，预计2025年大消费板块将迎来估值修复与盈利双升的“戴维斯双击”。
三、盈利周期：低基数效应与竞争格局优化
高盛预测，2025年二季度乳制品、啤酒行业将进入“低基数周期”，出货量有望反弹。尽管当前需求仍疲软，但部分企业已通过成本控制（如乳企促销力度减弱）和运营效率提升展现盈利韧性。
关键数据：
- 中证主要消费指数市盈率仅22倍，处于近十年4.12%分位；
- 青岛啤酒、伊利股份等龙头股获主力资金净流入超8亿元。
四、市场表现：消费股“狂飙”背后的资金逻辑
受政策与外资双重推动，3月14日A股消费板块全线爆发：
- 细分赛道：乳业（熊猫乳品涨停）、白酒（五粮液涨6%）、三胎（贝因美涨停）领涨；
- 资金流向：大消费板块单日成交额超1000亿元，主力资金净流入87.5亿元。
星石投资指出，消费板块“交易拥挤度低+估值低位”的特性，使其成为资金轮动的天然目标。
结语：从“政策预期”到“业绩兑现”的博弈
欧洲资本的“抢跑”揭示了一个现实：中国消费复苏已从政策口号转化为市场共识。但需警惕的是，需求端实质性改善仍需观察，CPI疲软可能制约估值修复空间。正如高盛所言：“真正的机会属于那些在估值洼地中捕捉盈利拐点的长期主义者。”
