荣耀上市之路之思考

华为有三个亲儿子，华鲲振宇已借壳高新发展，今天（2023年11月1日）第10个涨停板。荣耀、超聚变，按照3年上市的承诺，时间节点已到。

荣耀的上市主体，传闻较多，最甚者是57亿元总市值的深圳城市交通公司“深城交”。

一、深城交概况

深城交，全称“深圳市城市交通规划设计研究中心股份有限公司”，成立于1993年的深圳城交中心，深圳市国资委通过深圳智慧城市科技发展集团持有30%股份。

持股22.50%的深研投资是深城交员工持股平台，其于2016年改制时与联想集团、珠海高瓴同步入股，由95个公司部门副职以上主要员工持有，董事长、党委书记张春晓持股深研投资16.6667%，董事、总经理、财务负责人林涛持股6.4846%，技术委员会主任林群持股4.9995%。换算深城交各持3.75%、1.459%、1.1249%。

另在深城交2021年上市时，公司高管层12人通过“鼎信15号资管计划”参与配售持股0.25%，中层管理团队82人通过“鼎信16号资管计划”配售持股0.79%，一般研发生产人员115人通过“鼎信21号资管计划”配售持股0.79%。

深城交主业城市交通，三大业务中贡献收入最多的“规划咨询服务”占比近半，余下“工程设计与检测”及“大数据及指挥交通”。深城交13 家子公司、1 家参股公司、16 家分公司。

2021年增长源于订单合同，尤其“大数据与指挥交通”合同金额增长73.25%，之中涉及与华为等公司合作的“深圳市交通运输一体化智慧平台”项目、“松山湖华为研发实验室”项目。

2022年，深城交先后与腾讯、华为签订合作协议，获得深圳西丽、龙华及深圳地铁城建项目。前三季度营收7.72亿元增长0.67%，归母净利润0.42亿元下滑39.80%，扣非后275.83万元下滑94.37%。

2022年11月8日，909.48万元转让子公司深研智能30%股权，转让后持股25%。

11月9日，子公司深圳市综合交通科技有限公司与中铁四局签订《深圳智能网联交通测试示范平台（土建工程）（EPC）项目专业分包合同》，金额1.11亿元。

随之，荣耀终端将借深成交之壳上市传闻四起。

2023年三季报：实现营业总收入8.83亿元，同比增长14.39%；归母净利润5229.38万元，同比增长25.83%；扣非净利润2328.19万元，同比增长744.06%；经营活动产生的现金流量净额为-2.29亿元，上年同期为-2.71亿元；报告期内，深城交基本每股收益为0.17元，加权平均净资产收益率为2.49%。

二、深城交的优势

深城交股权集中度高，稳定的前五大股东长期合计持股77.5%；主营业务单一且业绩表现低迷。深城交资产负债率在总资产增长的情况下连续5年降低，尤其今年第三季度32.46%，较年初61.00%下降近一倍；5.84亿元的负债中4.71亿元为流动负债，占比80.65%。可看出这是一家愈发“干净”的公司。

这些正是让深城交可被视为一家优质的壳公司的前提，资本给予了深城交诸多逻辑推测：

1：两年前帮助荣耀独立于华为的就是深城交第一大股东深智城，二者拥有相同的最终实控人。深城交是深智城旗下唯一融资平台，加之深智城总经理张静已就职荣耀副董事长，让资产注入具有了必然性且方便。

2：深圳国资一直推动荣耀上市，以构成平衡宁德时代一家独大局面，深城交是不可多得的跳板。

3：在荣耀最新MgaicOS暨旗舰新品发布会上，正式宣布了在智慧出行领域拓展，合作对象包括比亚迪。若资产注入完成，业务上可形成“手机-车机-路面-云端”生态闭环。

4：深城交与华为业务往来密切，与荣耀毫无瓜葛，实为避嫌，以防重组被判定为内幕交易。

5：荣耀估值3000亿元，注入市值57亿元的深城交有三六零注入江南嘉捷之鉴，可行性高。

深城交控股股东深智城董事长、总经理张晓春同时兼任深城交党委书及董事长，通过深研投资及鼎信15号资管计划持有3.7708%股权。

张晓春生于1973年，道路与铁道工程专业博士，1998年至成为深圳城交中心工程师，后曾任深圳城交中心交通规划研究所副所长、所长、交通有限主任助理、副总经理、执行董事、总经理、董事长，2019年7月起任智城董事长、总经理、党委书记，2019年起任深城交董事长、党委书记。

三、荣耀溯源：从华为到深智城

荣耀从2020年从华为剥离独立发展，深智城旗下子公司深圳市智信新信息技术有限公司获得100%控制权。之后完成了3次融资，最近一次新增6名股东，包括京东方、中金私募股权、中国国新控股、国信资本、宝投集团、Rosy Fable。

深圳市智信新信息技术有限公司注册资本30.73亿元，深智城持股97.62%、深圳国资协同发展私募基金1.52%、深圳星盟信息合伙企业0.49%、深圳春芽联合合伙企业0.37%。

荣耀产品包括手机、电脑、耳机、智慧屏等消费类电子产品。IDC数据显示，2022前三季度，荣耀手机在国内的出货量约为3930万台，市场份额达到18.5%，一跃成为国内市占率TOP2品牌。

此外荣耀推出MagicOS 操作系统，旨在冲击高端市场及海外市场，CEO赵明表示：“海外市场对荣耀足够大，全球13亿智能手机，中国今年大概率不到3亿，海外市场有10个亿，我们几乎是从零起步，所以未来五年对荣耀而言都不存在什么瓶颈期，未来几年市场空间都是持续放大。”