公募基金，合法骗局！

基金彻底卖不动了！

今年6月以来，整个公募市场只发行了27支新基金，总份额310亿，创下2018年7月以来新低。

基金公司为了“自救”，

一边使出浑身解数挽回销量，降低费率、把基民收益率纳入KPI、往爆火的ai赛道调仓...

一边开始大力推广ETF，另寻“出路”。

新基卖不动的背后，是基民对公募基金的彻底的失望。

打开各大基金评论区，怨声载道，骂声连连：

细看不难发现，很多基民之所以骂，并不是单纯的因为业绩不好，而是感觉被骗了。

成立二十多年，公募基金似乎遭遇了前所未有的信任危机。

01

为啥公募基金会让基民如此失望？

根源在于公募基金和基民的屁股，根本不在一条凳子上！

公募基金靠“规模”赚钱，只要能把规模做大，基民赚不赚钱，跟他们半毛钱关系都没有。

这也导致很多公募基金在发行和推广过程中，几乎一切都是围绕“规模”在做文章。

具体是怎么做的呢？

1、仓位操作上：股票仓位越来越高，投资风格越来越激进

近些年，各类基金的股票仓位一年比一年高。

2018年之前，市场行情不好的时候，公募基金还会主动降低股票仓位，控制一下回撤。

近两年直接一脚把“油门”踩死，不管市场行情如何，始终保持高仓位运作。

即便是灵活配置型基金，仓位都保持在在85%以上，灵活性荡然无存。

满仓运作下，进攻性是拉满了，牛市的时候吸金效率是更高了。

但基民却被坑惨了，交着管理费，却挨着各种满仓大跌...

2、基金考核上:越来越短期化

公募基金的业绩考核是相对排名机制，而且是一年一考。

（PS：近两年监管机构也在监督这个问题，不少基金公司开始陆续改良考核机制）

也就是说不论基民收益、持有体验如何，只要基金的中短期业绩在同期排名不落后，KPI就算达标了。

对于基金这种长期投资工具而言，这种考核制度本就不合理。

但对于提高基金销量而言，这种考核制度简直完美。

其背后的逻辑也很简单。

如何才能最高效地把基民骗上车？让基金经理做出极致的短期业绩。

如何刺激基金经理做出极致的短期业绩？搞短期相对排名制，谁的短期业绩排名最靠前，谁的KPI就越完成情况就越好。

短期业绩起来了，再疯狂宣传一波，还用愁基金卖不出去吗？

3、基金发行上：牛市高位狂发新基金

纵观近十年A股公募史，越是到了牛市，基金发行数量就越多。

并且随着时代的进步，各大基金公司的新基发行也更加“精准化”。

2020年以来，权益类基金一共有三波发行高峰，

第一波在2020年6月，当时发行最多的是医药类新基，两个月后，医药进入历史大顶；

第二波在2021年1月，当时发行最多的是消费类新基，一个月后，消费进入历史大顶；

第三波在2021年7月，当时发行最多的是新能源新基，一个月后，新能源进入历史大顶；

基金买的更火了，规模更大了，但基民却都在高位站岗了，后面就是万丈深渊...

4、基金设计上：均衡类基金占比逐渐下降，疯狂做更适合押注赛道的行业主题基金

这一部分没有具体数据支撑。

不过前些年，国内某知名大型基金公曾搞出了一套“赛马机制”。

操作方法如下，

准备一堆基金，把市场上的主要赛道都押注一遍。

只要跑出一只，就往死里宣传推广，吸引基民买入，做大规模。

至于大涨之后高位站岗的投资者，就只能“被迫”长期持有了。

这TM哪里是投资？这分明是在行骗！

02

公募基金也有苦衷，但这并不是它们“骗”基民的理由。

一个巴掌拍不响，公募基金发展成现在这个鬼样子，也和基民脱不了干系。

毕竟A股历史本来就比较短，投资者普遍不成熟。大多数基民都是在牛市高位、风险极高的时候入场；等到了熊市低位，真正的投资机会到来时，却很少有人买入。

在这种大环境下，站在基金公司的角度，你牛市不发新基别人就要发，一旦错过牛市的黄金时期，基金规模支撑不了管理费，基金公司就可能会被市场淘汰。

但究其根本原因，这真的是基民的错吗？

基民为什么要买基金？

不就是因为不懂投资，想要找专业人士/机构帮自己吗？

作为收钱办事专业委托机构，基金公司本该受人托，忠人之事，用“正确”的方式帮基民赚钱。

难道就因为基民不懂，处于弱势地位，基金公司就能“乱来”！？

归根结底，还是这个行业太急功近利了，太短视了。

03

明星基金的问题在哪里？

我们先来看几组数据：

1、上一轮牛市起点至今各基金组合业绩（2019年1月4日—至今）

2019年1月4日是上一轮牛市起点。

当时的市场情绪还很绝望，正值无人问津时。

如果在那一天买入步步为盈，持有至今，收益率是138%，平均年化21.7%；

如果同期买的是张坤、谢志宇、朱少醒、葛兰、刘格菘五人代表作的超级明星组合，持有至今，收益率121.56%，比步步为盈少赚16.52%。

虽然收益率相差不大，但回撤却是一个天上一个地下。

在此期间，步步为盈的最大回撤是-17.44%，超级全明星组合最大回撤高达-43%。

2、上一轮牛市赚钱效应起来时至今各基金组合业绩（2020年7月15日—至今）

2020年7月中旬是上一轮牛市的中场，公募基金赚钱效应大涨。

越来越多的基民开始入场，仓位也越加越高。

如果当天买入步步为盈，持有至今，收益率是40.1%，平均年化12.26%。虽然不是太高，但也说得过去。

如果当时买的是张谢朱葛刘顶流组合，收益率-19.08%，平均每年亏7%！

不仅亏钱，还要承受巨大回撤，期间张谢朱葛刘顶流组合的最大回撤高达-41.86%。同期步步为盈最大回撤只有-16.38%。

3、上一轮牛市高位至今各基金组合业绩（2021年2月18日至今）

2021年2月18日是上一轮牛市的顶点，也是熊市的起点。

当时的基金赚钱效应达到了顶峰，正值人声鼎沸时。

如果当天买入步步为盈，持有至今，收益率是21.08%，平均年化8.54%。

如果当时买的是张谢朱葛刘顶流组合，持有至今收益率-40.90%，平均每年亏20%。

腰斩式大亏！

回撤也依旧是天差地别，张谢朱葛刘顶流组合最大回撤高达-40.71%，同期步步为盈最大回撤只有-16.15%。

4、上一轮熊市低位至今各基金组合业绩（2022年10月31日至今）

2022年10月31日是这轮熊市的底部(如果后期市场不跌破新低的话），也是这轮震荡市的起点。

如果当天买入步步为盈，持有至今，收益率是14.54%。

如果同期买的是张谢朱葛刘顶流组合，持有至今，收益率仅1%。

不仅收益相差较大，回撤也差了不是一星半点，期间步步为盈最大回撤只有-4.77%，而张谢朱葛刘顶流组合最大回撤高达-16.84%

发现了吗，顶流明星基金阶段性业绩非常猛（期间最大涨幅），尤其是在市场大涨期间。

但大多数基民都很难从中赚到钱，甚至会亏钱。

为什么？

根源在回撤上！

在急功近利的基金市场，大多数人都只看阶段性收益，很少看回撤。

只要阶段性收益足够牛逼，再配合大力宣传，就会吸引大量基民买入，迅速做大规模。

如何做出极致的阶段性高收益？

答案是用最极致的投资风格。

要么重仓市场上最热门的几只股票，要么梭哈少数几个热门赛道，然后一脚油门踩到底，满仓运作。

总之就是把进攻性拉满，放弃回撤控制。

站在投资角度，这是一种选择，没有对错或优劣；

但站在公募基金角度，这种风格对基民的要求太高了！

它需要基民有择时能力、对市场和赛道足够的了解、同时懂得资产配置。

对于扛风险能力足够强、对市场周期和赛道足够了解的基民而言，这种风格的基金用好了可以说是如虎添翼。

但对于大多数普通基民而言，这种风格的基金无异于毒品，短期收益极高，吸引力极强；但一旦遇到市场回调，后果往往不堪设想。

在道人看来，基金经理选择什么样的投资风格是个人选择，但把这些基金推给合适的人也是其应尽的义务。

只可惜，作为强势的一方，在巨大的短期利益诱惑下，大多数基金公司（经理）都忽略了这个义务。

04

成为“顶流”明星基金经理，不仅是一种能力，更是一种投资策略的选择。

这种投资策略就是把风格极致化，把进攻性拉满，放弃回撤控制。

就像蔡经理讲的那样：“成为市场上最锋利的矛”！

从这一点来看，很多坚持回撤控制、均衡稳健运营的基金经理，其实是主动放弃了成为顶流基金经理的可能性。但这，恰恰是公募市场最宝贵的东西。

他们管理的基金，短期业绩可能没有那么耀眼，但中长期来看，大概率不会给投资亏大钱。如果能力足够，让投资者赚到长期稳健的超额收益也不是问题。

道人的步步为盈，就是有目的地筛在选这样的优质基金（经理）。

最后，我们来看步步为盈各个阶段的业绩表现（回测）：