直击业绩会丨孵化新品牌、并购爱零食、筹划赴港上市⋯⋯三只松鼠很忙

2025年04月03日22:50:47 科技 2740

每经记者:范芊芊    每经编辑:张海妮

对于三只松鼠(300783.sz,股价27.31元,市值109.51亿元)而言,2024年是“忙”着拟投资计划和继续推进“高端性价比”战略的一年。从其近日发布的财报来看,三只松鼠在2024年取得了不错的成绩,营收为106.22亿元(同比增长49.3%),重回百亿元规模;归母净利润同比增长逾80%至4.08亿元。

4月3日,三只松鼠召开了2024年度业绩说明会。在这场业绩说明会上,投资者聚焦于三只松鼠为何选择此时筹划在港股上市,如何平衡加盟商诉求与公司利益,以及频繁进行资本运作背后的逻辑是什么。

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图片来源:由每经财报智能体一键生成

线下销售收入增长近五成:分销增速快,门店增速低

三只松鼠起家于互联网平台,近年来逐渐开始拓展线下业务。这一动作的背景是,在中国零食市场,即使抖音、淘宝等电商平台发展迅猛,但目前线下销售市场仍占大头。

2024年,从销售模式来看,三只松鼠线下销售实现营收32.15亿元,同比增长48.62%,占比为30.27%,营收结构基本未变。不过按照三只松鼠的说法,线下分销业务中的平台分销被划转至线上销售模式,如果还原后,线下销售模式占营收比重为33.85%,同比提升3.44个百分点。

即使如此,30%的线下销售占比与行业的整体情况相比仍然相去甚远。根据灼识咨询的一份报告,在中国零食市场,2023年线下销售占据了80%的市场份额。这也就意味着三只松鼠在线下市场的拓展还有很大的空间,同样也面临不小的挑战,线下市场与线上市场意味着不同的运营逻辑与资源。

具体来看,2024年,三只松鼠在线下的营收增长更多来自线下分销收入的增长,同比增长了80%,而在线下门店方面的收入增幅不高,实现营收4.04亿元,同比增长12.85%。

值得注意的是,2024年三只松鼠线下门店中,国民零食店的占比攀升明显。财报显示,截至去年末,三只松鼠线下门店累计开设333家,其中国民零食店296家,联盟小店仅有37家。截至去年末,三只松鼠社区零食店仅有149家,原有店型有266家。

在门店经营模式方面,目前三只松鼠采用加盟和直营兼有的方式,在4月3日的业绩说明会上,有投资者问及三只松鼠的加盟店管控模式的特色,以及如何平衡加盟商利益诉求与公司统一品牌、品质标准。

对此,三只松鼠董事长章燎源表示:公司门店业务布局以加盟为主,直营为辅。通过直营店打造标杆,进而辐射区域市场,形成加盟门店的品牌势能。公司将以市场为导向,持续推出适配线下终端的商品,不断满足消费者需求,进而提升门店经营水平。

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图片来源:每日经济新闻(资料图)

回应赴港上市的原因:支持公司关键性投入、优化资本结构

2024年10月,三只松鼠一连抛出多个资本运作公告,涉及新品牌、供应链以及线下渠道的投资。

新品牌方面,三只松鼠拟投资不超过1亿元用于孵化新品牌,分别聚焦方便速食、健康轻食、滋补食养、巧克力等品类,拟收购安徽松鼠食养食品有限公司,拓展乳饮料品类;供应链方面,三只松鼠拟投资不超过2亿元用于建设零食供应链及集约基地,涉及华东、北区和西南的基地或产业园。

线下渠道方面,三只松鼠拟收购湖南爱零食科技有限公司(以下简称爱零食)、未来已来(天津)科技发展有限责任公司(以下简称爱折扣)的控制权或相关业务及资产。公开资料显示,爱零食和爱折扣在线下布局的门店数量合计已超1800家。

而这些资本运作究竟进展如何,是市场关注的焦点。有投资者在4月3日的业绩说明会上提问上述三笔收购签订《投资意向协议》后的进展。对此,章燎源表示,投资事宜目前尚处于尽职调查及多方洽商中,具体方案尚未确定。

有进展的是三只松鼠的新品牌孵化。根据三只松鼠今年1月披露的公告,子公司安徽三只松鼠宠物食品有限公司成立,用于孵化“金牌奶爸”新子品牌,聚焦宠物食品品类。3月三只松鼠又披露,子公司芜湖第二大脑咖啡有限公司成立,用于孵化“第二大脑”新子品牌,聚焦咖啡品类。

供应链方面,在4月3日的业绩说明会上,公司高管回复:三只松鼠正打算补齐华南区域的短板。章燎源表示,2025年,公司将在“东区、北区、西南”后再添“华南”。此外,三只松鼠也试图把供应链的触角伸向海外,拟在东南亚建设工厂。

在披露2024年年报的当日,三只松鼠又披露了一则消息:公司正在筹划赴港上市。在4月3日的业绩说明会上,多名投资者都问及公司筹划赴港上市的原因以及募集资金的用途。章燎源表示:一是支持公司在供应链全球化布局、数字化能力建设、线下渠道拓展等方面的关键性投入;二是优化资本结构,提升融资灵活性和资本效率。

这一连串涉及产业链多个环节的资本动作,也可见三只松鼠的野心。也有投资者感到困惑:“当前的各种‘运作’是不是有一个明确的规划和主线目标?”有投资者在4月3日的业绩说明会上提问。章燎源表示,公司贯彻“高端性价比”总战略,开展“全品类+全渠道”布局,并通过“品销合一”网络型组织实现承接和落地。


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