折叠屏增量：潜望镜头

一，折叠屏市场空间

23年折叠屏销量2300万台，去年Q4到今年Q2，中国折叠屏手机出货量保持高增速，尤其在下半年旺季，增速高达90%到100%以上。这表明折叠屏手机的渗透率在持续加速，全球传统智能手机的出货量是十几亿部，所以折叠屏还有很大的增长空间。从渗透率来看，现在折叠屏手机的渗透率可能也就在1%到2%。如果按照等级划分，高端机市场的份额也不到15%。根据预测，未来三年，折叠屏手机的渗透率有可能成长到30%，因此成长空间非常大。

如果以30%的渗透率测算目标，我们保守预计5年左右达到，考虑到24年是三折叠屏元年，全年折叠屏总销量2500万台，则25年-28年依次为：6000万台、1.5亿台、3亿台、5亿台，以15亿智能手机总市场份额计算，2028年左右到达30%的市场渗透率。

二，多摄已成行业主流，潜望式镜头提升多摄模组性能渗透率持续提升

华为MateXT非凡大师将首次在折叠屏手机里创新的采用潜望式镜头。

此次三折叠这次镜头模组有大创新，外围消息推测单几个镜头模组价格就得上千。

光学已成智能手机主要创新方向之一，多摄已成为智能手机主流方案。智能手机作为一个已经十分成熟的消费电子终端，当前以微创新为主，产品创新逐步聚焦于消费者感知比较明确的光学、屏幕、充电等方面，其中光学的主要创新则围绕着多摄这一主线。根据 Frost&Sullivan 统计，全球智能手机后置双摄及多摄（三摄及以上）的渗透率呈现持续上升趋势，预计至 2024 年，后置双摄及多摄智能手机渗透率合计将达到 98.0%；与此同时，平均单部智能手机所搭载的摄像头数量也在逐年上升，预计至 2024 年将达到 4.9 颗，19-24 年 CAGR 可达 7.3%。

多摄搭配多个不同类型摄像头，实现拍摄功能的叠加和互补。智能手机的多摄方案通过多个不同配置的摄像头，在算法的加持下实现功能的叠加和互补，通常采取高、中、低性能摄像头组合配置的方式。通常，主流多摄智能手机往往采取前置 1-3 个摄像头、后置2-5 个摄像头的配置。

数码变焦损失清晰度降低拍照质量，光学变焦清晰度优势显著。变焦即改变镜头的焦距，从而放大或缩小拍摄的物体，变焦主要分为两种：数码变焦（Digital Zoom）和光学变焦（Optical Zoom）。其中光学变焦为通过移动摄像头中的镜片来实现焦距的改变，从而实现拍摄物体的放大和缩小，这一过程中图像可以保持原有的分辨率，可实现相对更高的清晰度，但由于需要增加镜片移动相关的器件，整体成本也相对较高；而数码变焦则由于镜头本身不发生焦距的改变，而是通过对画面的放大裁切来实现拍摄物体的放大和缩小，会导致放大过程中的清晰度损失，照片的质量亦会受到影响，但由于不需要添加额外的部件，因此成本相对较低。

三，重点关注：

1，中光学：华为潜望式摄像头供货商，合色棱镜、TIR空气隙棱镜和投影系统透镜全球第一。

在光学市场深耕多年的中光学，其主营的光学产品涵盖镜头、光学薄膜、棱镜、光学引擎透镜等条线，在手机、汽车、安防、数码等多个领域有广泛应用。公司依托光学薄膜研发平台以及现场技术支持平台，拥有多腔溅射镀膜设备和CNC非球面加工设备，在关键工序的装备与工艺水平都达到了国际一流水准。其中，企业生产的色棱镜、TIR棱镜全球市场占有率达到65%，稳居世界第一。目前，在潜望式摄像头用棱镜的供应方面，中光学不仅和华为有战略合作，还在与更多头部手机厂商洽谈合作，有望将潜望式摄像头用棱镜升级为新的重点产业板块

2，欧菲光：光学光电行业龙头，市占率中国第一指纹识别模组出货量稳居全球前列，华为mate60、70、折叠屏镜头模组大部分是欧菲光供应。

3，东田微：已进入全球知名摄像头模组厂商和智能手机品牌厂商的供应链，与欧菲光、丘钛科技、信利光电、舜宇光学等知名摄像头模组厂商合作。公司于手机摄像头滤光片和光通信领域积累了大量优质客户产品广泛应用于间接客户华为、小米、OPPO、vo、传音三星、荣耀等全球知名品牌智能手机。华为P系列、Mate系列、传音高端机型50%左右都将用东田微的旋涂滤光片。

4，五方光电：公司有对旋涂滤光片产品进行相关技术研发及储备，国内红外截止滤光片龙头企业。目前直接客户包括欧菲光、舜宇、信利、丘钛、立景等国内主要摄像头模组厂商。

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