功率半导体,闷声发大财。
功率半导体乍一听不太熟悉,但它多用于电力转换与调节,比如直流电与交流电转换、电压升降和频率转换等,可分为功率IC、分立器件、IGBT模块等。
换言之,哪里要用电,哪里就有功率半导体。
从AI服务器、新能源车、eVTOL再到消费电子、工业控制、光伏风电,这些行业都能见到功率半导体的身影。
传统功率半导体的用量增长并不快,2020-2024年的复合增速只有3.55%。
背后闷声发大财的,其实是碳化硅功率器件。2024年全球碳化硅半导体市场规模约在26亿美元,预计2029年可增长至136亿美元,年复合增长率高达56.4%。
说到底,功率半导体的性能,还是由制造材料来决定。
作为第三代半导体材料,SIC碳化硅的性能比硅要优异许多,禁带宽度是硅的三倍,临界击穿电池是硅的十倍,具备更高的电压、更低的导通损耗以及更快的开关速度。
Wolf speed研究表明,低负载条件相同驱动电流下,SIC MOSFET的导通损耗仅为IGBT的一半。这种优异性能,令SIC成为AI算力中心、新能源车等领域的理想应用材料。
国内公司,新洁能、扬杰科技、三安光电和天岳先进等公司,在碳化硅功率半导体这块均有技术布局。其中,扬杰科技已有工厂投产,进展较快。
2024年公司投资的SIC工厂已经成功通线,该产品已经用在AI服务器/汽车和光伏等多个领域,成功打破海外市场的垄断。
扬杰科技2000年成立,2006年建立第一条二极管产线,2009年设立第一条4英寸晶圆产线。IDM垂直制造与Fabless模式两者兼备,是行业内比较稀缺的具备硅棒、硅片、芯片、器件研发、设计-制造-封装测试等产业链纵向技术储备的公司。
扬杰科技主营业务分为材料板块(单晶硅棒、硅片、外延片)、晶圆板块(5吋、6吋、8吋硅基及6吋碳化硅等各类电力电子器件芯片)及封装器件板块三大类。
2024年,半导体器件实现营业收入52.0亿元,同比上升12.5%,贡献86.3%的收入,为公司主要收入来源。
扬杰科技整体的业绩表现也不错。财报显示,2024年公司实现营收60.33亿元,同比增长11.53%。要知道,2020年扬杰科技营收还只有26.17亿元,可谓是闷声发大财的典范。
在2024年公司不断优化生产流程,向精益化生产转型,当年直接人效提升14%,设备综合利用率同比提升8.2%。2025年一季度,公司净利润增速为51.22%,增长势头依然不慢。
我们常常提到光伏组件、新能源汽车等产品等出海。
其实,半导体出海建厂当下也很常见,在东南亚地区势头尤甚。
联发科、博通在东南亚设有IC设计厂,美光、联电等公司也有晶圆制造厂在东南亚,扬杰科技对标的安森美、英飞凌等大厂,在那里也有封测厂布局。
扬杰科技也跟上了出海的步伐,年报显示,2024年公司越南工厂已经量产,首批封装产品良品率在99.5%以上,一定程度上推动其业绩增长。另外,越南二期项目也已开始启动,预计2025年6月将实现量产。
多品牌策略与差异化竞争,也是扬杰科技业绩稳步增长的原因之一。
欧美市场,公司对标安森美、英飞凌等国际头部大厂,主推MCC品牌,持续提高其市占率与影响力。在国内,则主推YJ品牌,与行业内大客户达成合作关系。
扬杰科技下游有着众多优质客户,比亚迪、宁德时代、格力等都与公司有着合作关系。
而且,在新能源汽车领域,扬杰科已经迈出了关键一步。
车载模块里,针对新能源车控制器公司建立了全自动化生产线,攻克了芯片银烧结、Pin针超声焊接、铜线等多个技术难题。已经在多家汽车客户处完成送样,获得tier1供应商等合作意向。
资料显示,公司车载产品已通过IATF16949和ISO9001认证,符合AECQ101标准。2024年扬杰科技汽车领域产品营收同比提升60%,有力带动了业绩增长。
全球车规级半导体市场增长较快,2019-2024年从372亿美元增至684亿美元。这部分市场,目前仍被英飞凌、意法半导体、德州仪器三家占据市场份额,国内公司仍有不少发力空间。
2025年3月扬杰科技宣布收购贝特电子,以便巩固传统料号基本盘、拓宽产品矩阵。
但在这个过程中,其实存在一些疑问。
贝特电子和扬杰科技的主营业务,均为电力电子保护元器件,公司为何不自行扩建产线,进行业务扩张?这次同业并购是否有价值?
对此,扬杰科技也做出了回复。
公司认为双方技术路线存在差异,扬杰科技目前尚未涉及贝特电子熔断器的生产工艺和相关技术,如采取自建产线方式,周期相对较长、不确定性较高。具备生产能力后还需要进行客户认证工作,自建产线并不具备优势。
(数据来源:2025年3月扬杰科技公告)
收购公司需要钱,近几年来,扬杰科技现金流管理等也不错。2019-2024年间,公司经营活动现金流净额从3.7亿增至13.9亿元。2025年一季度,公司经营活动现金流净额达到2.6亿元,同比增长104.9%。
完成对贝特电子的收购后,如果公司业绩又上了一个台阶,也是件皆大欢喜的好事情。
聚沙成塔,集腋成裘。
布局碳化硅技术、进军AI与新能源汽车领域、收购公司,都为扬杰科技的成长打下坚实地基。未来,公司能走多远,还需时间给出答案。