美国一周内倒闭三家银行，引发金融恐慌。特别是在美国排名前20的硅谷银行在10日倒闭，影响开始蔓延到世界各地，这会不会重演2008年的雷曼时刻，变成全球的金融危机？
美国监管部门紧急出手，表态对硅谷银行储户存款全部兜底，这样的处置能否防止倒闭的“多米诺效应”？
美国总统拜登也出面发定心丸，但问题是，这么大包大揽，钱从哪里来？拜登说，“不让美国纳税人买单”，是准备让全球买单吗？
作为一家拥有40年历史、资产规模达到约1.7万亿人民币的银行，硅谷银行（svb）为何一夜之间就倒闭了？到底谁是罪魁祸首？为什么银行员工批评ceo愚蠢？
美国银行风暴愈演愈烈之际，全球首富马斯克却淡定地表示，可能买下硅谷银行。他可能出手吗？
深圳卫视直新闻高级主笔万霞就热点问题专访了北京大学经济学院教授曹和平。
【本文要点】
1、硅谷银行倒闭，美政府难辞其咎，短期内控制不好可能演变成全球危机。
2、美国近三年三倍超发美元“收割”全世界，又在一年里八次加息，结果造成长贷和短贷收益率倒挂，引爆自己国内“雷曼式”危机。
3、拜登称对破产银行储户兜底，但若国会不同意就没戏。
4、马斯克买下硅谷银行，可能是一本万利的好生意。
5、如果美国这次继续超发货币，美元地位将再次受到重创。
6、美国债台高筑、积重难返，政府却搞“偷巧式”管理，导致危机势必一次又一次接踵而来。
一、硅谷银行倒闭 美政府难辞其咎 短期内处理不好或演变全球危机
万霞：美国一周之内三家银行倒闭，这个让全球都开始担心，会不会演变成全球范围内的金融危机？就像2008年雷曼兄弟倒闭那样呢？
曹和平：我们看一下这次金融危机的原因，它是在特朗普任期的最后两年，和拜登任期的第一年，因为新冠疫情经济阻断，美国三年期间发了9.5万亿美元，放到经济当中去。
原来经济流通中的现金是2.8万亿，你可以想象三年发9.5万亿，基数扩展了超过300%，按古典经济学货币理论的费雪等式或者剑桥等式的话，物价应该涨300%才对。可是你会发现，美国去年仅仅在第三季度末的时候，它的物价才涨到10%以上，很快就降到9%，2月份的时候已经降到6%了。美国这次的超级超规模狂发货币，这在历史上是很少见的，它竟然没有出现物价硬着陆。
物价软着陆的话，那它是怎么达到这个目的的？它是在快速短时间内增加什么？增加联邦储备利率。也就是大家熟悉的美国加息政策。
这次事件之前，美国联邦基金利率已经达到了4.75%，这是什么概念呢？如果银行借到的利息是4.75%的话，再加上银行和借贷机构2-2.5%的利息，你可以想象得多少？得6.75%-7.25%之间的年报酬率，才能够让金融机构的从业成本收益持平。
前一段美国的中长期国债，尤其长期国债是2%的收益，你可以想想，银行在配置资产的时候，它买了更多长期国债的话，等到突然一加息，后果出现在什么地方？后果就出现在，它要用7%的成本，去换2%的报酬率，它成本收益倒挂。
如果硅谷银行是这样，那些资产管理人会怎么样？他们会去硅谷银行提取现金，为了防备风险。果不其然 ，硅谷银行连20亿、18亿都兑现不了。一出现取款取不了，储户就更加恐慌，出现了挤兑。
这纯粹是因为政策性的周期，和这家银行的资产投资结构与回收周期不拟合带来的挤兑。所以这次它的破产是什么呢？政策性破产。
按道理，美国应该对它作出某种意义上的救助，硅谷银行破产以后，连带的几家银行，我个人判断不超过10家银行。我们不认为，它会对美国经济造成非常大的伤害。但是，因为整个过程还在发酵当中，不知道它会爆发多长时间，一般的情况下，如果两个半月之内还是这样，那美国的问题就大了，但是目前看来不会。
万霞：也就是说咱们要看这两个半月的情况。如果这两个半月美国政府控制得好，不让它形成“多米诺骨牌”效应就没事，如果一旦没有控制好就很难说。
曹和平：对！所以美国进行控制，也是以实际政策造成的负面规模，来采取对应措施。如果政策造成的负面规模，达到了美国愿意救助的上限，美国政府也救助不了，把它放弃掉，可能就会延展到国际上，形成全球性的金融危机，现在看来可能性不是太大。
二、美国三倍超发美元“收割”全世界 再加息却引爆国内“雷曼式”危机
万霞：刚才听您的分析，硅谷银行倒闭，其实是“政策性倒闭”，也就是说，罪魁祸首是美国的加息政策？
曹和平：你可以想想看，新冠疫情来了，经济在短期阻断，比如说我们记得前年的时候，纽约大街上整个封城了，在经济的短期阻断问题上，你到底是通过财政救助还是通过货币救助？美国是直接把货币发到消费者手上。货币哪来的？它财政的支出非常小，它就通过印钞票，从天上“直升机”降下钞票来。结果降了多少？降了9.5万亿美元！
你整个经济当中的流通现金才2.8万亿，你把你的货币基数扩大了350%，这是要命的。但是人家可能就在赌，“我是核心货币，我一次购买之后，我美国的美元货币87%以上会流到世界上，所以我的通货膨胀是能够守得住的。” 但是它没有考虑到，它这样做的话，会挤兑它的资产管理类银行，和各种各样嵌套式金融产品的对应机构，这是它的麻烦。它没想到这一点，现在这个事爆了。
万霞：我们过去都说，美国加息就是收割全世界。但是这一次它加息，好像这个恶果首先它自己尝到了？
曹和平：对！你如果拿鞭子打人的话，它有个反弹的力量。你要是打不好，反弹过来的力量更大的话，你不是亏了吗？现在看来鞭子过去不仅把别人打了，鞭梢反打回来把它自己又打了。但是这反打的力道有多大？因为是经济过程，我们还需要两个半月左右的时间来看。
万霞：那跟2008年比的话，雷曼兄弟当时倒闭之后，它实际上是波及面特别大，所以会引发全球的连锁反应。
曹和平：雷曼兄弟有接近上万亿的资产,而硅谷银行2000亿当中，它有一半是投保了存款保险的。雷曼兄弟是投行,所有的资产都没有投保,所以它的资产是接近1万亿的话,想想看这边，硅谷银行是2000亿,它还有一半投保了，只有1000亿没投。现在硅谷银行的规模和雷曼兄弟相比,还不到它的1/10。而且现在美国的经济规模，比08年美国的经济规模要大一倍，因此现在它的规模，和它伤害的深度，都没有打击到美国经济的基本面。
三、拜登称对破产银行储户兜底赔偿 钱能不能到位？
万霞：您觉得美国这次出手大包大揽，就是说所有的储户都兜底赔偿，这个措施是专业的吗？
曹和平：如果美国政府是一个负责任的政府的话，像拜登他之前都拿出1000亿美元支持乌克兰了，国内的问题他为什么不支持呢？如果他不支持国内金融问题，光支持乌克兰，他自己都跟美国国内交代不了。
我估计拜登这一次有意愿全部兜底，但是国会让不让他兜？因为现在的众议院掌握整个财务的主要权力，共和党同意不同意拜登兜底，那还是另外一回事。
万霞：明白，也就是说还是要通过议会。所以这个事情其实能不能兜底，还只是一个说法而已，并没有落实。
曹和平：对，他要兜底的话，他要出现单列的,或出现特殊的单列政策去补偿它。因为它只根据过去的政策，就只有50%的存款能保。你想把这百分之百保了，那些保费谁出？
这次是政府给民间或者给市场带来一场灾难，所以考验美国政府是不是良性的，这一次是对它的一个非常好的观察时间点。
四、填大窟窿！拜登说“不让美国的纳税人买单” 是准备继续印美元让全球买单？
万霞：对于美国政府的这种政策，俄罗斯外交部的发言人扎哈罗娃有一个表态说是，“连小孩都能知道，美国政府将如何维护银行体系的稳定。”也就是说，为了填这个大窟窿，美联储会拼命地印美元。那是不是意味着，拜登说“不让美国的纳税人买单”，是不是准备让全球买单？
曹和平：扎哈罗娃这话说得太对了，你的问题是来源于超发货币。你把企业压垮了，你要救企业的时候，你从哪里拿钱？你单列的钱就是印货币。这就是扬汤止沸！
如果美国继续超发货币，因为它的国际核心货币的地位很快流到全世界各地，也许在一个经济单元时间内，这些货币会让全世界给它买了单了。但是它如果再出一次政策性错误，这个鞭子反打回去的时候，那可不像这一次打的这么简单，所以扎哈罗娃说的是对的。
万霞：就是说它会让全世界来承担，那您觉得反弹回去会是什么结果呢？会让大家对美元完全不信任吗？
曹和平：全世界人们就会认为说，原来你美国政府你连自己给企业带来的问题都不能解决，你还能在世界上给我说什么“美国是稳定的，是全世界经济的压舱石”？美元是核心货币，让我们外围货币和你去挂钩， 不可能了。
美国已经制裁过一次俄罗斯，然后把人家俄罗斯政府3000亿美元的资产给没收了。说它是你的对头，你可以这么干。那你为什么也把你的矛盾，压给你国内普通老百姓，或者普通企业的身上呢？那美国的形象不仅在国际，而且在国内一落千丈。
美元是以信用而存在的，人们不相信你作为核心货币的时候，你下次想超发？没戏了！所以你看最近中国、日本和几个中东国家，都在甩卖美国的国债。美国的债务上限已经达到32万亿美元，gdp才25万亿美元。
美国老想通过偷巧的方式，收割别人一次，人家拿你没办法，你再常态割韭菜，不可能！狼来了，只能一次、两次 ，第三次，人就不信了。
万霞：听您这么分析，说不定这场危机就是震动一下翅膀，让俄乌冲突那边的战局发生一些变化呢？
曹和平：你不救助自己的企业，你到外面去打仗！想想看，你家里边地还没耕，就扛着一把棍棒，到村里给别人打架去，这样的家长合适不合适？从人的一般本能上考虑 ，它干了一件错事。
万霞：对，所以它在国际、国内政策上可能引发的涟漪，或者引发的这种变化，还在发酵当中，实际上它到底会引发什么后果都很难讲。
五、员工痛斥硅谷银行ceo愚蠢 “船长”关键时刻弃船逃跑要追责
万霞：破产事件之后，我也注意到有一些报道很有意思。当时cnn有个报道，说硅谷银行的员工指责他们的 ceo愚蠢，居然借不到20亿，还公开自己的困境。这种指责有没有道理？
曹和平：我觉得有一定的道理，因为你总裁在出现危机的时候，你应该跟谁联系呢？你应该立马跟联邦政府fdic（联邦存款保险公司）去联系，和同行去寻求救助，处置你的资产，进入顶级绿色通道里边去融资。
你不能让整个社会迅速知道，我融资困难了。
结果，破产就是两天时间，所以这个总裁是经验不足的。就像在一个船上，大风大浪打过来了，你第一个方法是把船驾好，尽你最大的力量驾好，然后对手下人说，员工也好、船也好、乘客也好，都要给我安置好,而不是说，“船垮了！船垮了！我走不了！”这是不冷静的表现，没有领导能力。他的员工批评得对！
万霞：首先造成了恐慌，然后恐慌造成挤兑，挤兑反而加速了它的破产过程。
曹和平：它所谓的破产，是它自己宣布，我不能兑付了，而不是说管的总量的资产收益和成本相比，它破产了，它没有。
你是管理流动性的一个银行，在那个时候你的长贷、短贷倒挂的时候，你就应该做非常好的风险管理处置的。想想看，至少在那个时候，你就应该把100%的存款都去投保，而不是把50%去投保。这一点说明它出了问题。
所以拜登现在说，我要给你兜底了，就是这50%，我要政策安排一个事后再保险政策，给你兜底了。但是老百姓在挤兑的时候，老百姓不知道这句话 。
万霞：对，其实刚才也讲到了，银行家也是要负一定的责任的，因为拜登也说，要调查这个事件背后有没有问题。比方说，硅谷银行的ceo贝克尔，据说他提前一天卖掉了自己的股份。
曹和平：当然会追责的！首先是董事会那边，追责他作为一个员工，工作岗位的失职，如果涉及到民事和刑事问题，会把他一追到底。你在领导的位置上，某种意义上是个领袖的位置上，危机条件下，你应该站好最后一班岗，你不该跑了。
万霞：他作为船长，自己抢了救生艇先跑了！
曹和平：这是非常不应该的，这种现象不管在哪个国家，在任何时间都是不允许的。
六、外国储户的利益能否得到保证？
万霞：确实我们看到，有中国的一些科技创投公司的老总，在新闻报道里头表达了说，因为公司的钱几千万都存在硅谷银行，这几天也经历了情绪从绝望到希望的大起大落。按照拜登的说法，兜底的话，这些人拿回自己的钱，是没问题的吗？
曹和平：我不知道他作为海外居民，如果他这份存款都没保险的话，美国政府会不会给兜底？我个人觉着大概率不会。因为美国它的《保险法》是对自己的公民去保险的，它不会给你海外投资者去保险，因为你是外国投资者，对应的是《外国投资法》。
万霞：了解了，您刚才提到《外国投资法》也涉及到了这一点，就是说如果是外国投资者，美国政府也是不兜底的。
曹和平：我觉得大概率不会支持，除非美国政府发善心，看来这种善心很少很少，不会。
万霞：那照您的估算，华人在硅谷银行的投资人群多吗？
曹和平：比例还比别的人群要高。比如说，比欧洲的人群或者比印度的人群更高。硅谷银行恰好满足了华人投资者他这个特征需求,又是高报酬率，又是商业性的，又是资产管理性质，不投到具体项目里边，又有硅谷银行这么大一个名头在后边。
但是，投资者他不懂这种深层的、大的经济运行的过程，经济的信息和推理过程，所以栽跟头的可能性相当大。
七、马斯克可能出手买下硅谷银行？
万霞：汇丰控股用象征性的一英镑，收购了硅谷银行在英国的子公司，这是怎么回事？马上汇丰的股票就跌了，说明大家其实是很担忧的。然后紧接着马斯克说，他可能买下硅谷银行。他会出手吗？硅谷银行未来的命运到底会如何？
曹和平：我觉着两个都会出手，但是思路不一样。如果说汇丰银行要收硅谷银行在英国的资产，它一定是资产大于债务的，它不是资不抵债。现在看来英国这家硅谷银行的经营在平均值上，它收过来是一个好事，股价跌是个短期现象。
马斯克去收的话，他刚刚不是收购了推特公司了吗，推特是一个高新技术公司，而且马斯克所做的，所有的投资都和高新产业有关系。而硅谷银行恰好是团结资本一级半市场上，团结各种各样的pe、高新项目和对应企业中介这个群落的最好的平台，他为什么不收呢？他收了，一本万利。而且他又有这钱。
万霞：也就是说，如果说马斯克收购硅谷银行的话，就解决了拜登的难题，他都不用去求共和党了，这个事就搞定了？
曹和平：马斯克原来是支持民主党，现在是更偏向共和党，是不是？他的政治偏向使他不愿意帮助拜登，我们现在也不知道，就看马斯克怎么说？这事情怎么去演化？
八、硅谷银行突然倒闭带来什么警示？美国政府“偷巧”埋祸根
万霞：现在这个消息一切都还在发酵中，硅谷银行这次突然地倒闭，您觉得主要是给大家带来一个什么样的警示？
曹和平：我觉得有三个方面的启示，第一个就是宏观管理，不能够偷巧式的管理。就是我用最小的政策成本，达到我在危机条件下的目标。政府应该是勤劳、睿智，有通盘考虑，短期、中期、长期视野的，不能让你的中期、短期选举和你的党派利益，把你政府的宏观管理政策给绑架。这对世界各国都是一个教训。
第二，对高新技术企业的投资来说，硅谷投资银行在10年前还是很先进的。但是在数字基础支持下的互联网共享经济，新的平台出现了以后，硅谷银行这样做资产管理就不行了，对数字经济技术创新集群建设的地方是一个警钟。你不要认为你做高新技术企业，你在投资领域里边，你就比人厉害。我发现现在有些拿到投行a轮、b轮投资的年轻人，就目中无人。
第三点。我想说，美国在宏观管理方面，面对着数字技术支持下的互联网共享经济，向未来成长的时候，它也是老先进碰到了新问题，所以我们在国内制定政策方面，我们得要自己老老实实地下功夫，包括政策、资产管理，都要走自己的道路。师父不能再教你了，这个教训是非常深刻的。
万霞：看来这件事情确实还远远没有划上句号，值得我们持续地关注。非常谢谢曹老师跟我们分享！
作者丨万霞，深圳卫视直新闻《慢点·观察》高级主笔
