屏蔽泵4.5亿大元转债申购早知道

2022年12月5日，大元泵业公开发行4.5亿元可转换公司债券，简称为“大元转债”，债券代码为“113664”。

按最新正股价：22.95元，转股价：23.18元，以及转债条款计算，转股价值：99.01元，纯债价值：84.09元，保本价：121元，债券年收益：3.29%，AA-级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%，赎回价：115元。较高。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价不低于每股净资产。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

由于我国泵行业的行业集中度较低，单一厂商的市场占有率均较小，公司属行业内占据规模优势的厂商。2019年度和2020年度公司整泵产品产量分别为435.32万台和578.72万台，占全国泵总产量的比例分别为2.45%和3.17%。

行业对标：君禾转债。

经营业绩

公司近期业绩增长。

主要原因：受内外销需求驱动，公司屏蔽泵系列产品销量提升。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩和最新2家机构一致预期业绩增速27.33%计算，大元泵业静态估值市盈率PE：18.83倍，市净率PB：2.76倍，成长性估值PEG：0.69。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购11万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.4%~1.2%，约122户中一签。

按每股配售2.698元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为11.76%，即买300股，6885元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.35%。

对于一手党，配售收益率上升到2.9%。

综合评价

正股近期业绩增长，静态估值偏低，成长性估值较低。

转债转股价值略低于面值，评级一般，利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

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