猪周期，不纠结！（全球股市估值图新增印度、越南指数）

2022年10月08日17:28:13 热门 1039

最近全国生猪价格反弹到了15元/公斤左右的位置，眼看着养殖户就要开始扭亏为盈，市场上关于本轮周期拐点的争论却多了起来。实际上没有必要。就像这个点位的A/H股，满地黄金，好公司想买就买，没有必要纠结。

先看市场上流传的几个观点：

第一种观点：猪周期底部或者反转已经到来了，甚至已经差不多就结束了，价格也就走成这个样子，二级市场也没有什么奔头了。抢跑的人预判了你的预判，他们把该吃的肉都吃完、走人了。

第二种观点：猪周期的底部在4、5月份的时候已经出来了。回顾价格走势，去年最低点是在10月1日的10.7元/公斤，后来反弹，价格到了14多元/公斤，反弹完了之后没撑住又下去了，价格大概是在12元/公斤左右，然后就开始再继续往上反弹。这个观点认为12元/公斤的位置是这一轮猪周期的底部，当前市场对产能去化的估计是严重不足，存在一个预期差。统计局去化的数据是8.3%（从2021年6月份高点到2022年3月份），农业农村部是9.2%，但市场咨询机构给出来的数据是17%左右的去化幅度。而饲料工业协会统计的数据也显示，2022年4月全国猪料963万吨，同比降15.2%，环比降4.7%，三方机构推算仔猪料、母猪料同比降幅约22-23%。某猪企在调研中判断周期时也引用了这个数据。

这个观点认为市场现在还是一个比较好的布局机会，因为市场上大多数人没有想到去化的程度比实际多这么多。

第三种观点：根据官方披露的数据，去化幅度确实和前面几轮相比没有那么厉害，前面几轮的去化幅度差不多都是在15-20%的比例。现在去化程度没有前面大，就会出现去化不彻底的情况，现在猪价反弹到了15元/公斤左右，再往上弹，又能弹多少呢？因为整个库存并没有去的很厉害的情况下，供需之间达不成一个非常紧的局面，所以很有可能出现15元/公斤左右的价格继续回落。虽然最近的猪肉的价格在往上走，小猪仔的价格也在往上走，说明有人已经开始去布局，认为基本面的反转已经开始（是养殖户，不是二级市场），但是如果去化幅度不够彻底的话，价格往上涨的空间也是比较小的。

持有这种观点的人建议等到8-9月根据去化的程度再做打算。悲观预期，不排除到明年中期产生实质反转。

我们的观点：

市场的生猪存栏总量从现在开始将进入递减通道，市场上的猪开始变少这是一个事实。

这是去年7月份以来逐渐下降的产能决定的，政府给养殖户补贴再多也弥补不了后面几个月的生猪存栏缺口。

所以，去化到不到位都不影响未来猪价上涨趋势，影响的只是上涨曲线的斜率。

至于上涨的幅度，别有太高的期待就好。

当然，现在消费疲弱，按国家恢复经济的意志，开工提振，消费提升上来，叠加下半年传统消费旺季，肉价或许向上超预期，这种期待很美好，因为存在不确定性，需要打折处理。

假设总体涨幅不大，按目前15-16元的价位，中型养殖企业还是不赚钱的，如果行情持续，鉴于饲料价格居高不下和自身的现金流压力，被动去产能的情况还是存在的。但对于成本较低的养殖企业来说，他们已经开始盈利，创造正向现金流，难道不是好事么。