业绩好股价长期偏低，李东生的TCL式烦恼谁能破解？

“TCL集团分红率是同业三倍，各项经营指标都比同业优异，我就是想不到为何股价会那么低？”

日前，在TCL集团半年报业绩交流会上，公司董事长李东生面对与会的媒体、投行们发出了上述疑问。在他看来，自己也搞不明白，为何公司在二级市场的股价长期低迷不振。事实上，连TCL集团最大股东李东生都搞不明白的事情，想让别人给答案，多少有点“滑稽”。这种疑问，也不可能因此炒作推高TCL的股价。

刚刚公布的TCL集团业绩显示，在剥离家电终端业务，变身以液晶面板等显示器件半导体公司后，公司经营质量显著提升。剔除公司上半年剥离重组影响，公司上半年实现营业收入261.2亿元，同比增长23.9%；净利润为26.4亿元，同比增长69.9%；归母净利润20.9亿元，同比增长42.3%。在家电市场一片低迷的背景下，TCL集团的报表可以说是“相当靓丽”。

一般来说，公司股价是对公司盈利、发展前景等综合价值的正向折射，业绩好股价自然也不差。比如说，同为家电企业的海尔、美的、格力，股价就长期保持着与公司经营价值相匹配的价格上。出现TCL集团这样“业绩很不错、股价长期偏低”情况，行业并不多见，李东生这几年就一直面临这种困惑和挑战。

那么谁又能解答TCL李东生的“业绩不错、股价低迷”的疑问？在家电圈看来，对于TCL集团股价问题的解决，所谓“解铃还需系铃人”。破解之策，还需要从TCL集团的经营，以及公司经营管理层身上寻找。毕竟这种局面已经存在了七八年之久，而李东生为首的大股东和管理层，除了抱怨不解，却未能做出根本性的改善。

TCL集团业务拆分在今年一季度完成，在这一过程中，原有占据公司营收七成的家电终端业务被剥离后，公司营收规模虽然减少，但盈利能力却在显著提升。依靠的正是上游液晶面板业务的稳健经营和发展。但，从一家传统的家电企业走向一个全新的半导体企业，TCL集团虽然公司定位和主业已发生变化，但对于不少投资者来说，抛弃传统的印象，建立新的价值认同体系，除了需要时间，更需要TCL集团现有经营管理层的有力引导和积极创新。

当前外界对于TCL集团最大认知，还是TCL彩电，或是空冰洗等，并没有真正意识到TCL集团已成为一家科技属性的半导体公司。过去半年多来，TCL集团对于自身的价值修复和企业定位，并没有持续对外部释放更多新的印象。相反，更多资源投放在家电等终端业务上。这也就造成很多投资者对于TCL集团认知，还是家电版块。而TCL家电业务的“不大不强”形象，也无法吸引投资者的认同。

回到TCL集团当前主营业务的经营质量和能力来看，与行业一线标杆企业相比，也存在差距，并不像李东生所说的那样“优于同业”。目前，TCL集团主营的华星光电业务，重心还在中小及中大屏的液晶面板上，在行业前瞻性的OLED显示面板没有形成稳定的技术突破能力和商业引爆能力。同样，在液晶面板上，TCL集团更没有形成独特而差异化的经营能力和技术底气。

具体来看，与京东方、群创等同行相比，华星光电的液晶面板竞争优势，更多集中在中低端产品上，以价格为主导：价格便宜出货量就多，价格贵就减少。而没有形成一项，或者几项在高端液晶显示技术上的破局能力。这样，市场投资者对于TCL集团的股价定价和估值，就会参考京东方等同行：甚至会认为TCL集团的股价并非过低，而是相对正常的价值。

面对这种局面，需要TCL集团的经营管理层们，尽快地推动华星光电业务在完成“从无到有”、“从小到大”之后，不能陷入发展的“舒适区”，必须快速地向“从大到强”破局，要建立华星光电在液晶显示等各种新型显示技术上的差异化能力。真正将华星光电的技术创新实力展示在投资者面前，而不是一味的抱怨甚至指责资本市场。因为，在众多投资者心中“会有一杆秤”，对于不同公司的股价给出合理的定位。

还需要看到，当前中国资本市场处在一轮“大调整、大变革”的通道中，既为众多的科技创新者们提供了更多的机会，也让那些“浑水摸鱼者”最终被淘汰出局。对于TCL集团的股价来说，更多还需要从公司经营和产业发展的内部寻找问题和解决，先要解决自身主业“做强做大”的同时，再让资本市场给予合理的定价和估值。

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