《单向街行业解读》利润新高？双碳背景下钢铁行业迎新机遇

二，认识钢铁行业

钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料工业之一。

三，行业现状

1.2011年前钢铁行业迎来扩产周期，2011年后钢铁产能过剩致利润下行

2011年前钢材市场的巨大需求推动了钢铁产能的扩张，2002 年钢铁产能利用率高达 92.4%，而 2003 年国务院 18 号文件提出将房地产列为“支柱产业”，刺激了钢铁产能加快扩张。

2011 年人口抚养比出现拐点，国内需求增速开始放缓，人口红利逐渐消退。而此时钢铁产能仍处于高位，产能过剩的问题便开始显现。从 2011 年下半年开始，钢铁产能利用率快速下降，从2011年的81%下降至2015年的67%，产能过剩的问题愈演愈烈，而钢材价格也进入了下行通道。随着钢价的断崖式下降，钢铁企业利润大幅收缩。2015 年钢铁行业更是出现全面亏损，全国重点钢铁企业利润为-645 亿元，亏损企业超 2200 家，钢铁行业遇到了“越产越亏”的难题。

2.供给侧改革初见成效

总体来看，随着供给侧改革的落实，钢铁行业产能过剩状况逐渐缓解，落后产能逐步出清，供给结构逐渐优化。去产能方面，到 2018 年底，已提前完成“十三五”确定的钢铁去产能 1.5 亿吨的上限指标，该阶段主要去的是地条钢产能。

3.“减碳”成钢铁行业主题

从“十三五”时期开始，钢铁行业供给侧结构性改革的措施不断完善和深化。从严禁新增冶炼产能，到暂停产能置换和项目备案，再到“双碳”时期提出的去产量，钢铁行业实现从“去产能”到“产能产量双控”的政策延续，推动“十四五”时期供给侧改革进一步深化。同时，2021 年 12 月的中央经济工作会议提出，尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制。以上政策均是宏观调控思路的一脉相承，预计未来钢铁行业将围绕“减碳”目标发生一系列变化。

四，投资策略

钢铁行业有四类赛道值得关注，

一是受钢铁行业兼并重组加速，产能集中度和区域集中度提高的普钢企业；

二是特钢领域市占份额较大，并形成一定规模优势的企业；

三是受益于能源需求高增速和核电景气需求的高端不锈钢厂商；

四是受益于航天军工景气需求的高温合金标的。