2021年，“低估值”的银行板块值得投资吗？买谁？

作者：基金复基金

2021年，“低估值”的银行板块值得投资吗？

想了半天不知道怎么开头，那就直接开始主题吧~~

本文共5个部分：

1、银行估值低的3个原因

2、2021年银行可以买的3个原因

3、银行主题基金买哪只

4、精选银行个股的4个简单&有效的指标

5、银行股分红哪家强

文章有点长，请自行拖动到你关心的地方看~~~

一、银行估值低的3大原因

1、银行是高杠杆的周期行业

基金经理张坤曾经就表态过，他就不愿意将自己的基金资产置于这种境地——碰到周期下行或者是外生冲击（如：金融危机、新冠疫情），投资回报下降，坏账率上升，杠杆会加大这种风险暴露。

这些年全球经济增长乏力，全球银行业都面临未来利润下降，坏账上升的不确定性。所以，“经济下行周期，预期萎缩”是导致全球银行业的估值超低的一个重要理由。

2、贷款供给过剩+科技金融冲击

近十几年，“贷款业务”不再是银行专属。越来越多的金融机构可以通过各种“曲线救国”的方式参与到“银行借贷业务”的供给中来。

后来，传统银行开始面临科技金融平台的挑战。

中国在小微和个人信贷的服务供给上不足，很多互联网平台趁机杀入了这个蓝海市场，迅速做大。比如，蚂蚁金服。

其实，论业务本质，传统银行 跟 蚂蚁金服都差不多，就是信贷。

但是，以蚂蚁金服当时公布的发行价算，市盈率为96.5倍，而同期工商银行估值是6.1倍，相差16倍！

市场又不傻，为什么估值会有这么大差异？

因为蚂蚁处于“降维打击”的优势：凭借自己的平台数据能力，从放贷到风控，都可以部分地实现标准化，标准化的好处是可以规模化，从而极大地提高效率，降低成本！

所以，随着科技的发展，科技金融平台会对传统金融产生更大冲击，这也使得市场不敢对传统金融企业有更乐观的长期预期！

3、银行维持高盈利的“可持续性低”

我国银行高利润主要来自哪里呢？

从宏观看，当然是中国经济高增长及伴随的信贷扩张。

从微观业务上看，最赚钱的主要有这么3个部分：

① 居民住屋抵押贷款和居民消费信贷；

② 基础设施行业贷款；

③ 建筑业和房地产业贷款也比较赚钱。

先看①：中国居民住屋抵押贷款“质量之好”全球闻名。

首付高，屋价稳定，老百姓储蓄率高，不良率超低。

但是，随着房贷换成LPR，也就是市场化的浮动利率后，房贷抵押贷款利率明显处于下行通道，而且随着大规模城市化的结束，房贷规模增速下行也势在难免。

再看②： 基础设施行业贷款期限长，收益率稳定，是重要的盈利来源。

但一个很现实的问题是，现实中超过半数的基建投资项目，其实没有现金流支持，对应的贷款质量其实很差。银行和地方平台企业间形成“双赢游戏”：平台公司凭借地方政府信用不断从银行获得支持，用于付息或者新增投资；银行通过给地方政府平台连续融资，使得平台可以缴纳利息，银行获得可观的利息收入。

但是，新债付旧债的息，拆东墙补西墙，最终还是地方政府的债务负担越来越重。

股票市场的资金很聪明，心里都明白这些利润的“可持续性”很值得商榷！只是暂时“以时间换空间”，还没有浮出水面，如果没有足够的增长来消化这些债务，未来终究需要买单的。

综上：权益市场给出了超低的估值。

二、2021年，银行股也可以买，但要谨慎！

站在2020年末，以1年期考虑。

3个因素可以配置银行板块：

① 银行股的估值很低，盘子又大，大规模回调的余地不大；

② 2021年无论如何需要对经济进行刺激，将今年GDP砸出的坑补回；

③ A股大部分板块都偏贵了。

因此，银行股现在算一个不错的阶段性投资标的。

----------银行板块要怎么投呢？----------

先说结论吧：

1、纯小白或者纯基民，直接抄大V作业

2、有余力的，可以精选个股。（毕竟，银行两极分化很严重）

三、买基金-抄大佬作业

在揭秘大V选择的基金前，先看一个现实：

从银行板块整体5年-年化0.99%来看，相当于没涨。近1年涨幅更是负的！

所以啊~~自己随便选“银行ETF基金”的话，踩雷概率较大哦~

来抄大V作业：

@肖志刚 老师的“九雾组合”， Alex价值发现者 的“积极进取”等大V组合配置的工银金融地产混合近1年收益13.02%；

@零城逆影的“重装基兵”中配置的工银精选金融地产混合C(F005938)$ 近1年收益9.66%；

而这两只基金重仓占比Top3的银行： 招商银行、宁波银行、平安银行。（想要买“银行个股”的同学也可以参考）

四、买个股-看4个指标

4个关键指标分别是：①PB和ROE ②收入结构 ③资产质量 ④辐射地区

近1年，股价涨/跌幅Top5的银行：（红底代表 优秀）

1、看PB和ROE

（1）选择PB>1的更好

从2010年开始，许多银行市净率(PB)就进入了下行通道，但是，平安银行、招商银行和宁波银行在2014年后市净率开始调头向上。

①市净率(PB)=每股股价 / 每股净资产。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；而每股股价是这些资产的现在价值,它是证券市场上交易的结果。

②股价>账面价值（即PB>1）时：企业资产的质量较好,有发展潜力，优质股票的每股股价都超出每股净资产许多。

反之（即PB<1）则资产质量较差，就像售价低于成本的商品一样，属于"处理品”。

③当然,"处理品"也不是没有购买价值，而是看该公司是否有转机。

从上图能发现：今年来股价涨得最好的5只银行股，PB都大于1的。而跌幅Top5的里面只有一家PB大于1。

（2）ROE越大越好：作为一个“股东”，股东权益报酬率当然越大越好！

2、看收入结构

利息收入占比较低的银行，相对质量较好。

这意味着银行的收入来源相对多元化，对政策红利的依赖也较小（比如：过去10年的房贷红利）。

涨幅Top5的银行中，有3家的利息低于85%。特别是 $招商银行(SH600036)$ ，更是低至77%，这也显示出招行收入来源还是不少。跌幅Top5的银行中，仅1家的利息收入低于90%。

3、看地区

近年来业绩较好的银行几乎来自南方经济发达地区。这个很好理解，经济发达地区，房贷、个人信用贷、企业贷、地方政府平台贷款，都量大质优，银行利润好很正常。

这一点从上表中，也能明显看到：

辐射华东地区的杭州银行和宁波银行，今年业绩相当优异。

而成渝双城经济圈升级至国家级战略后，我们大成都的“成都银行”的发展前景也比较广阔。

4、看不良资产风险

不良贷款率，越低越好。

(不良贷款的)拨备覆盖率，越高越好。

《商业银行风险监管核心指标》规定：不良贷款率不应高于5%，拨备覆盖率不应低于100%。

*拨备覆盖率=贷款损失准备金/ 不良贷款余额

假为是200%，则意味着银行为每1块钱的不良贷款，准备了2元的。这个数字越大，证明银行抗冲击能力越强。

表现最为突出的是“宁波银行”，不良贷款率只有0.8%，但是拨备覆盖率高达516%！这意味着每1块钱的不良贷款，有5块多钱在后面支持。资产质量优秀，抗风险能力杠杠的~

其实，这还意味着这些经营比较好的银行在“藏利润”，甚至，意味着这些银行现在的价格可能是低估的！！

这几条筛选下来，其实优质的银行股也就浮出水面了。

五、银行股的另一个好处：每年稳定分红

很多人买银行股的最大目的，就是用来代替银行定期存款。

2020年度分红情况：

参考：工商银行1年期1.95%，建设银行1年期2.1%，余额宝近1年1.95%，微信散钱通近1年2.14%

一边是当银行客户，1年定期利率2%~~

一边是当优质银行股东，每年稳定分红收益率3~5%，但是承担股价下跌风险。

看你自己抉择啦~