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这是新能源正前方的第1145篇原创文章
2024年9月份，高盛中国推出了重磅研究报告，对国内光伏、锂电池、新能源车、功率半导体、空调、钢铁、工程机械等7个行业进行了分析研究，总结了行业产能周期变化的共性趋势，并依此对几个行业的周期性转折做了前瞻性分析，认为光伏和锂电池将率先迎来反转界点，2025年有望见到周期底部，像是新能源汽车和功率半导体(IGBT) 行业，其资本支出周期最多也将在2-3年的时间迎来转向。
这才半年多过去，近期高盛对光伏行业的观点做了修正，鉴于目前行业整体偏弱，尤其是需求疲软，2025年国内需求将同比下滑30%，2026年还要同比下滑17%，加上对于供给侧的预期也降低，光伏产业的拐点将晚于此前预期的2025年下半年。
虽然高盛这样盛名的机构短短半年多就观点大转向多多少少让人有点诧异，但也并不让人十分惊讶，毕竟高盛不是第一个预判出错的。事实上，关于这一轮光伏周期的预判，出错的不要太多，无论是各种机构，还是各种媒体、自媒体等，这两年都是各种被打脸，这一点只要去细心求证一下就很清楚了。
可是为什么大家都预判出错了呢？原因是错综复杂的！
对光伏牛市的执念未灭
在这一波光伏下行周期之前的上行周期有多猛烈，只有亲身经历过的人才知道。需求爆发，钱如同大风刮来一般，遍地黄金，反应在财报上就是营收和净利润狂飙，甚至是几倍的增长，跟周期之前的业绩完全是一个天上一个地下的差异。二级市场上甚至更加猛烈，板块指数都是几倍的增长，各种龙头更是动不动就十倍，市值就像吹气球一样极速膨胀，隆基的市值一度超过5000亿。狂热的市场里，大家都在等待哪一个光伏企业能率先突破万亿市值。
当然了，后面的故事我们都很清楚，需求放缓，业绩大跳水，甚至大亏特亏，二级市场走势也是从哪里回哪里去，仿若黄粱一梦。但经历过巅峰就知道有多美好，正是因为这种念念不忘，很容易让人对光伏盛世产生执念，容易让人在预判行业未来的时候自觉或者不自觉地变得更加乐观，低估了这一轮光伏周期的漫长。
低估产能过剩的严重性
一方面是对光伏盛世的执念未灭，另一方面也是因为严重低估了光伏行业的产能过剩程度。这其实是挺讽刺的事情，现在的光伏产能过剩太严重，正是因为过去几年的光伏盛世太过巅峰，需求的极速膨胀和融资的便利性让光伏行业集体进入大扩产阶段，导致行业的赶顶和下行几乎是无缝切换。人们留恋于光伏盛世，却不反思和顾虑"光伏盛世的反身性"。
实际上，过去这一轮光伏行业的扩产体量有多大谁也不清楚，就像一位业内人士告诉新能源正前方的那样，“谁也不知道究竟还有多少未知的产能”。光伏行业的产能过剩情况很可能比现在市场了解的还要严重得多，很有可能光伏实际产能不仅仅是需求的1.5倍或者2倍那么简单，实际上要严重的多。
对供给侧的过分乐观
大家在低估了产能过剩严重程度的同时，又对供应侧方面的去化过分乐观。因为光伏产业链价格暴跌，全产业链进入了亏现金状态，各家厂商承受着越来越大的经营压力，市场开始预期各大龙头厂商会开始降低产量和产能，这种乐观情绪在官方不断放风，尤其是光伏行业协会牵头搞行业自律后变得更加乐观。结果我们也都知道了，实际上供应侧的去化比预期的慢太多了，上面更多是放风，并没有什么实际行动，至于行业协会，虽然牵头组织了一些企业搞自律，但不具备执法权，在执行上最后也都不了了之。
这里面很多人对于政策过分痴迷就是最大的问题，甚至像光伏协会这种不具备执法权的机构牵头搞得行业自律很多人都奉为圭臬，认为就是光伏行业周期反转的救星。但老朋友都知道，新能源正前方对于光伏行业协会搞行业自律的行为是旗帜鲜明反对的，也正是因为担忧这种行为反而会无限期推迟行业见底，所以在政策层面加强了对行业干预后，反而开始对周期反转转向悲观，在年底对2025年的光伏行业进行预判的时候持悲观态度。具体见光伏，2024年很惨；2025年，很可能更惨！
当然了，年初新能源正前方对光伏行业2025年的发展持悲观态度，不仅仅是出于对行业干预的顾虑，也是对需求端的谨慎，这其实也是很多人错判本周光伏周期的重要原因。
低估了需求端的严峻程度
在年初预判2025年光伏行业的文章里重点提到了一个数据，“2025年全国能源工作会议上，新任国家能源局局长王宏志作工作报告中提出了一个数据：2025年，我国将坚持绿色低碳转型大力推进风电光伏开发利用，全年新增风电光伏装机2亿千瓦左右。'”
因此担心国内2025年的需求很可能不会像很多人期待的那么乐观，加上全球范围内其实也没有很乐观，所以对于2025年的需求偏谨慎，继而转向全年偏悲观。
半年过去了，目前看来，咱们年初的悲观是靠谱的，甚至实际情况还要更加严峻一些。
各怀鬼胎
其实很多预测出错不仅仅是对需求和供应侧过分乐观，其实也是因为各怀鬼胎的原因，有些人是因为远离行业不清楚，有些却是因为距离行业太紧，跟行业利益密切相关，人在江湖，身不由己，比如不好意思看空行业等。
新能源正前方虽然也是行业观察者，但另一方面也是行业投资者，新能源正前方的很多读者也是投资者，所以立场会更加客观，这也是为什么此前一直跟大家说对于光伏行业的周期反转不能太乐观，但对于二级市场反而不用太悲观。
其实到了现在还是这样的观点，而且相信这个观点是非常靠谱的，因为二级市场早已经比较充分地反映了各种悲观预期，风险暴露得足够充分了，反而一旦有利好就可能会有不错的好转，在这个点位，大家不宜将二级市场跟行业基本面绑定得太紧。
至于光伏行业何时有望迎来周期底部，接下来咱们再专门做一番讨论，总之没有那么乐观，但也没有那么悲观。
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