值得注意的是，5月m1增速较4月回升0.8个百分点，这一数据变动既包含去年低基数的影响，更折射出经济复苏进程中的结构性变化。
5月7日，央行发布了一揽子金融支持措施，涵盖降准降息、优化并创设结构性货币政策工具等多项举措。当前各项政策已进入实质落地阶段，成效正逐步显现。随着2025年5月的金融数据于6月13日发布，政策传导效应在关键指标中得到充分印证，共同勾勒出政策发力后经济运行的积极变化。
数据显示，5月末广义货币（m2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%。狭义货币（m1）余额108.91万亿元，同比增长2.3%。今年一季度，央行通过暂停国债购入、收紧市场流动性等调控手段，推动国债收益率实现理性回归。而自5月以来，货币金融政策转向边际宽松。叠加外贸环境缓和，市场风险偏好显著改善，股市的“赚钱效应”也导致部分资金从理财转移至证券公司客户保证金存款，对m2形成支撑。
图：pmi、empi、bci
数据来源：wind，广发证券发展研究中心
从贷款情况来看，今年前5个月，人民币贷款增加10.68万亿元，贷款规模总量平稳增长。在结构优化层面，政策导向的积极效应尤为显著。据第一财经报道，5月末普惠小微贷款余额为34.42万亿元，同比增长11.6%；制造业中长期贷款余额为14.75万亿元，同比增速8.8%。两项指标均跑赢同期人民币各项贷款增速（7.1%）。通过再贷款工具定向滴灌、差异化信贷政策精准施策，金融活水正流向国民经济的“毛细血管”与“重要支柱”，充分彰显金融服务实体经济的靶向性与实效性持续提升。
此外，5月新增社会融资规模2.29万亿元，同比多增2271亿元，增量结构中最大的正贡献是政府债和企业债。政府债方面，5月新增规模达1.46万亿元，同比多增2367亿元，成为当月社融增量的最大贡献项。这一数据背后，是财政政策前置发力的持续体现。企业债融资则增加了1496亿元，同比多增1211亿元。5月5年期aaa级企业债到期收益率降至1.97%的低位，较4月进一步下行，有效降低了企业融资成本，推动企业债券融资规模显著扩大。
为加快推进“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力）建设，国家发改委表示在6月底前下达完毕今年全部“两重”建设项目清单，同时推出总投资规模约3万亿元的优质项目，覆盖多个关键领域。6月12日，广州市亦发布《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》，拟全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率。下半年的基建投资与房地产市场有望形成“双轮驱动”，带动上下游产业链协同发展，推动市场信心与经济活跃度显著提升，为高质量发展注入可持续性动能。
作者 | 赵红扬
编辑 | 吴雪
